2025/4/27 美股財經週報
Market Outlook 2025 WK#18
本週觀察重點
- 本週眾多重要經濟數據，週二 JOLTs 職缺報告、週三 Q1 GDP 及 3 月 PCE 通膨、週四 ISM 製造業 PMI、週五 4 月非農就業報告，本週聯準會將進入緘默期，高盛表示美股重要支撐力道的企業回購窗口本週開啟，週二 Microsoft 及 Meta、週三 Eli Lilly、Amazon 及 Apple 將發布財報
- 華爾街預測週三發布的 Q1 GDP 只有 0.4%，較 Q4 的 2.4% 大幅下滑、為三年來最低水準 (圖 1-1)，主要受企業在川普提高關稅前提早進口商品的貿易逆差所拖累，不過 GDP 接近停滯仍可能引發經濟衰退擔憂，根據華爾街日報統計，華爾街預測週三的 PCE、核心 PCE 通膨將持續降溫 (圖 1-2)，週五的非農就業則預期新增 13 萬個職缺、較 3 月減少 10 萬，失業率維持在 4.2% 不變，勞動力市場仍平穩
- 管理資產超過 5000 億美元的阿波羅全球資產管理公司首席經濟學家指出，中國航向美國的貨櫃船數、使用容量急遽下降 (圖 1-3)，消費者很快就會看到更高的通膨，卡車運輸、物流及零售業大量裁員，部分華爾街機構關注航運量、旅遊、信用卡消費都在減少，認為關稅問題不會在 90 天內消失，無論關稅水平最終如何，都會對經濟活動產生重大影響，Bloomberg 最新調查 45% 經濟學家認為美國將在 12 個月內進入經濟衰退，比例較 3 月的 30% 明顯上升 (圖 1-4)
- Carson Research 分析美股上週四觸發了二戰以來僅發生過 20 次罕見的 Zweig breadth thrust 指標，未來 1、3 個月上漲機率 94.7%、78.9%，6、12 個月平均漲幅 14.8%、23.4%，上漲機率 100% (圖 1-5)，指標為紐交所上漲公司數除以所有上市公司數的 10 日指數移動平均，在 10 個交易日內，自低於 40% 的超賣上升突破 61.5% 進入超買狀態，過去發生時機如圖 1-6，不過也有華爾街機構認為目前仍屬於熊市反彈格局
- BofA 全球策略師 Hartnett 警告美股缺乏持續上漲條件，建議投資人趁反彈拋售美股、美元，趨勢將持續到聯準會開始降息、美中達成貿易協議以及美國消費者支出保持韌性，目前的痛苦交易為美股、美元在科技巨頭帶動下的反彈，S&P 500 的 50 週移動平均線 5,690 為目前關鍵點位，能否突破取決於上述三個條件是否被滿足，Deepseek 是美國例外論的頂峰、川普對等關稅是全球化衰落的開始
- 美元迎來尼克森放棄金本位以來總統任期前 100 天最差表現，德意志銀行警告未來幾年美元將呈現結構性下行趨勢，可能使美元兑歐元匯率跌至 10 多年來最低水準，4 月投機交易的對沖基金、機構看空美元部位創下 2024 年 9 月以來最高 (圖 1-7)
- 黃金上週二每盎司價格突破 $3500 後跌破 $3400，黃金 ETF GLD 上週出現 2011 年以來單日最大資金流出的 12.7 億美元，Bloomberg 分析黃金短期已進入超買狀態，野村證券研究顯示黃金即將迎來一波技術性回調，黃金與美元呈現負相關 (圖 1-8），若川普大幅降級關稅戰、俄烏達成和平協議都可能導致價格下跌，不過高盛認為若俄烏達成和平協議，將是黃金的買入機會，全球央行目前持有約 1/5 所有開採過的黃金，是金價上漲主要支柱，新興國家央行黃金儲備明顯低於已開發國家 (圖 1-9)
- 造市商 Citadel 創辦人、共和黨金主 Ken Griffin 週五在史丹佛大學商學院演講時批評川普政策，認為關稅不會造成製造業回流，川普創造更多製造業就業機會的夢想無法實現，在失業率只有 4% 情況下，美國已持續向前邁進，貿易戰進入荒謬的狀態，政府採取了與國家利益背道而馳的交易思維，美國應該發揮自己的競爭優勢，例如創造智慧財產權和內容，而不是帶回正在快速實現自動化的工廠，美國在全球化中獲益比中國更多
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 無
- 週二
- 10:00 Conference Board 消費者信心指數
- 10:00 3 月 JOLTs 職缺報告
- 10:30 Atlanta GDPNow
- 週三
- 08:15 4 月 ADP 非農就業
- 08:30 Q1 GDP
- 10:00 3 月 PCE、核心 PCE
- 10:00 3 月個人消費支出
- 週四
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 08:30 4 月 S&P Global 製造業 PMI
- 10:00 4 月 ISM 製造業 PMI
- 週五
- 08:30 4 月非農就業報告
- 10:00 3 月工廠訂單
圖 1-1、華爾街預測美國 Q1 GDP 大幅下滑至 3 年來最低水準
圖 1-2、華爾街預測 3 月 PCE 通膨持續降溫
圖 1-3、中國航向美國貨櫃船數、貨櫃使用容量大幅下滑
圖 1-4、華爾街經濟學家預測一年內衰退機率上升至 45%
圖 1-5、Zweig Breadth Thrust 上週四罕見被觸發
圖 1-6、Zweig Breadth Thrust 被觸發時機
圖 1-7、對沖基金、投機交易機構看空美元部位創下 2024/9 以來最高
圖 1-8、黃金、美元近期相對走勢
圖 1-9、新興市場國家央行 (EM) 黃金儲備明顯低於已開發國家
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 4/28 週一
- NXP、Cadence、Amkor
- 4/29 週二
- SoFi、Paypal、UPS、Coca Cola、Pfizer、Spotify、VISA、Starbucks、Snap、First Solar、Qorvo
- 4/30 週三
- Humana、Capterpillar、Western Digital、Microsoft、Meta、Robinhood、Qualcomm
- 5/1 週四
- Lilly、Robolox、MasterCard、McDonald、Quanta Services、Amazon、Apple、Riot、Airbnb、Reddit
- 5/2 週五
- Chevron
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上週重要回顧
-
主要指數、資產價格
- 週一 川普週末釋出提早更換聯準會主席鮑威爾的訊息，在 Truthsocial 罵鮑威爾是魯蛇、要求預防性降息 (圖 2-1)，市場擔憂聯準會獨立性、動搖美國資產信任度，造成股、匯、債三殺，S&P 500、Nasdaq 100 分別大跌 2.3%、2.4%，美元指數跌破 $99、10 年期國債利率攀升 1.78%、突破 4.4%
- 週二 美股大漲抹去週一跌幅，投資人大膽押注白宮將與主要經濟夥伴達成關鍵貿易協議，S&P 500 上漲 2.5%，創下 4 月 9 日 Liberation Day 最大單日漲幅，盤中傳出財政部長貝森特在一場與華爾街閉門會議表示與中國間的僵局不可持續，黃金盤中突破歷史紀錄的 $3500/盎司，但收盤跌破 $3400/盎司
- 週三 受到週一金融市場震撼，川普在白宮回答記者表示從來沒有尋求解僱鮑威爾，財政部長貝森特在摩根大通私下舉辦的活動上對華爾街機構表示，預期美中在不久的將來將開始緩解彼此間的敵意，美股繼續反彈走勢 (圖 2-2)，盤後 ServiceNow 發布超預期財報，顯示 並未受到 DOGE 削減政府預算影響，AI 應用需求強勁，股價盤後大漲，週四暴力反彈超過 15% (圖 2-3)
- 週四 儘管中國否認，但川普表示美國正在與中國進行關稅貿易談判，聯準會成員釋放降息挽救經濟訊號，理事 Waller 表示若關稅損害就業市場，他將支持降息，Hammock 也表示如果看到經濟走向的證據，最早可能在 6 月調整利率，科技巨頭帶動下美股繼續反彈，盤後將發布財報的 Alphabet 股價大漲 2.5%、財報糟糕的 Tesla 大漲 3.5%，S&P 500、Nasdaq 100 分別大漲 2%、2.8%
- 週五 Alphabet 財報營收獲利均超預期，數據中心需求超過供給量能，2025 年仍計劃支出 750 億美元、同比增長 43% (圖 2-4)，科技巨頭繼續推動美股上漲，Nvidia 上漲 4.3%、Tesla 大漲 9.8%，S&P 500 突破 5500 關卡、收在 5525 點
- 重要經濟數據
- 優於預期
- 4 月 S&P Global 製造業 PMI 50.7 vs 49.0 預期
- 3 月新屋銷售 724k vs 684k 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1,841k vs 1,880k 預期
- 3 月耐久財訂單 9.2% MoM v 2.1% 預期
- 4 月密西根大學消費者信心指數 52.2 vs 50.8 預期
- 4 月密西根大學 1 年通膨預期 6.5% vs 6.7% 預期
- 符合預期
- 上週初領失業救濟金人數 222k
- 4 月密西根大學 5 年通膨預期 4.4%
- 劣於預期
- 3 月建築許可 1.467M vs 1.482 預期
- 4 月 S&P Global 服務業 PMI 51.4 vs 52.8 預期
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