2025/2/23 美股財經週報
Market Outlook 2025 WK#9
本週觀察重點
- 本週最重要的經濟數據為週四的 Q4 GDP 修正值、週五的 1 月 PCE 通膨數據，華爾街預測核心 PCE 年增率自前值的 2.8% 降至 2.6% (圖 1-1)，Nvidia 將在週三盤後發布財報，華爾街預期營收年增 72.6%、EPS 年增 63.5%，SMCI 則必須在 2/25 週二提交簽證的財報以滿足 Nasdaq 上市規定，零售業有 Home Depot、Lowe's 發布財報，SaaS 公司有 Salesforce、Intuit、Workday、Snowflake 等發布財報
- Bloomberg 2/13～2/19 調查 91 位經濟學家預測 2025 年美國年化 GDP 2.3%，預期個人消費支出彌補了商業投資、貿易的下滑，因此消費支出將是 2025 年美國經濟觀察重點，不過川普關稅政策的不確定性，導致美國消費者預期未來物價攀升，上週密西根大學消費者長期通膨預期飆升至 3.5%、創下 1995 年以來最高數據 (圖 1-2)，消費者信心指數指數 64.7 大幅低於預期的 67.8，較前值 71.1 下滑 10% (圖 1-3)，超過 50% 的消費者預期未來失業率將上升
- 上週五 S&P Global 服務業 PMI、密西根大學消費者信心指數雙雙大幅低於預期，美股大跌，高盛策略專家 Rubner 週四連續兩週提醒客戶美股可能進入 10% 的回調修正，2 月下旬為美股全年表現第三差的半個月 (圖 1-4)，散戶、共同基金及 ETF 買盤力道轉弱 (圖 1-5)，指數在上週月期權結算後，造市商的 98 億美元正 Gamma 持倉將大幅減少近一半，本週指數漲跌幅將放大
- 週五大跌盤後美股大多頭 Fundstrat 的 Tom Lee 接受 CNBC 訪問表示 (圖 1-6)，股市在歷史高點投資人卻情緒悲觀 (AAII 散戶情緒指標為 2023 年 12 月以來最低 (圖 1-7))、場外資金處於高位，代表市場對於股市創新高充滿疑慮，看空情緒加上擔憂關稅導致投資憂慮攀升，反而是股市很好的環境，經濟數據上密西根大學通膨預期調查受政治立場影響明顯 (圖 1-8)，若川普政策導致就業市場疲軟，Fed 可能提前降息，對股市反而有利
- Morgan Stanley 分析師 Slimmon 週三表示散戶投資人持續湧入股市是其當前對美股最大的憂慮，過度樂觀是牛市尾部徵兆，認為高估值才買入的投資人更容易在失望時恐慌賣出，2025 年波動性將加大、報酬率降低，Barclays 分析 1 月底散戶股市持倉來到 1997 年統計數據的 96 百分位，JPMorgan 全球量化及衍生品策略師表示散戶樂觀情緒已超過 2021 年 meme 股風潮，ARKK 近三個月上漲超過 20%
- 管理資產超過 300 億美元的對沖基金 Point72 創辦人 Steve Cohen 週五表示通膨停滯、關稅、緊縮移民法案、DOGE 的削減政府支出等同於緊縮政策，將導致 2025 下半年美國經濟成長自 2.5% 放緩至 1.5%，關稅等於加稅不可能是正面，若美股今年出現大幅回調並不令人意外
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 13:00 2 年期國債拍賣
- 週二
- 10:00 Conference Board 2 月消費者信心指數
- 13:00 5 年期國債拍賣
- 週三
- 10:00 1 月新屋銷售
- 13:00 7 年期國債拍賣
- 週四
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 08:30 1 月耐久財訂單
- 08:30 Q4 DGP
- 08:30 Q4 PCE 價格指數
- 10:00 1 月成屋銷售
- 週五
- 08:30 1 月 PCE、核心 PCE
- 09:45 2 月芝加哥 PMI
圖 1-1、華爾街預測 1 月核心 PCE 下滑
圖 1-2、密西根大學消費者長期通膨預期攀升至 1995 年以來最高
圖 1-3、密西根大學消費者信心指數大幅滑落 10%
圖 1-4、高盛統計 2 月下旬為 S&P 500 指數全年表現倒數第三差的半個月
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| Source: Goldman Sachs |
圖 1-5、高盛統計每月共同基金、ETF 資金流向
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| Source: Goldman Sachs |
圖 1-6、Fundstrat 的 Tom Lee 認為週五的大跌是抄底機會
圖 1-7、AAII 散戶情緒指標 (看漲 - 看跌比例)
圖 1-8、密西根大學通膨預期調查明顯受政治立場影響
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 2/24 週一
- Domino Pizza、Hims｜Hers、Tempus、Zoom、Trip.com
- 2/25 週二
- Home Depot、Cava、Axon、First Solar、Lucid、Instacart、Lemonade、Workday、Intuit
- 2/26 週三
- Lowe's、Nvidia、Snowflake、C3.ai、Salesforce、Marathon、IONQ
- 2/27 週四
- Vistra Energy、Norwegian Cruise、SoundHound、Dell、Duolingo、Opendoor
- 2/28 週五
- Fubo TV
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上週重要回顧
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主要指數、資產價格
- 週一 美股華盛頓誕辰紀念日休市
- 週二 美股創下歷史新高，Intel 大漲 16%，市場傳言 Intel 可能被分拆，分別由台積電、Broadcom 接手，BofA 基金經理調查現金部位降至 2010 年來最低，其中 34% 看好全球股市為 2025 年表現最佳資產，不過 89% 認為美股估值過高，比例為 2001 年 4 月以來最高
- 週三 Palantir 大跌 10%，新任美國國防部長要求未來五年每年減少國防開支 8%，同時 CEO 計畫賣出 12 億美元持股，根據 Unusual Whales 資料 (圖 2-1)，消息傳出前期權市場已出現大量的看跌期權，單日暴漲超過 200%，下午公布的 FOMC 會議紀要顯示委員關注關稅、移民政策對通膨的影響，債務上限問題可能影響縮表進程，其於大致與鮑威爾記者會傳達的訊息相同
- 週四 盤前 Walmart 發布財報，營收獲利均超預期，但指引全面低於預期 (圖 2-2)，股價大跌 6.5%，目前未來 12 個月獲利本益比 NTM P/E ratio 為 35.9x、高於 2023 迄今平均的 26.6x，PEG 4.1x、低於 2023 迄今平均值 4.72x (圖 2-3)，Walmart 的估值較許多科技股都高
- 週五 2 月月期權結算，開盤不久發布 S&P Global 服務業 PMI、密西根大學消費者信心指數雙雙大幅低於預期，前者為 2023 年 2 月以來首度低於 50、進入緊縮狀態 (圖 2-4)，數據基於 2/10～2/20 的調查，S&P Global 首席經濟學家表示美國企業開年以來的樂觀情緒大幅消退，收盤三大指數都大跌，S&P 500 指數下跌 100 點、1.72%，Nasdaq-100 指數下跌 2.06%，道瓊工業指數下跌 1.69%
- 重要經濟數據
- 優於預期
- 2 月紐約州製造業指數 5.7 vs -1.9 預期
- 1 月建築許可 1.483M vs 1.460M 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1,869k vs 1,845k 預期
- 2 月 S&P Global 製造業 PMI 51.6 vs 51.3 預期
- 符合預期
- 2 月密西根大學 1 年通膨預期 4.3% YoY
- 劣於預期
- 1 月新屋開工 1.366M vs 1.390M 預期
- 上週初領失業救濟金人數 219k vs 215k 預期
- 2 月費城聯儲製造業指數 18.1 vs 19.4 預期
- 1 月領先指標 -0.3% vs -0.1% 預期
- 2 月 S&P Global 服務業 PMI 49.7 vs 53.0 預期
- 1 月成屋銷售 4.08M vs 4.13M 預期
- 2 月密西根大學 5 年通膨預期 3.5% vs 3.3% 預期
- 2 月密西根大學消費者信心指數 64.7 vs 67.8 預期
圖 2-1、Palantir 在負面消息前出現不尋常大量看跌期權交易
Look at this.
— unusual_whales (@unusual_whales) February 19, 2025
Palantir, $PLTR, dropped 10% today on news of CEO Karp's plan for new $1.2 billion sale and Pentagon 8% budget cut.
Did someone know? Maybe.
Today in early AM, there was heavy activity in $PLTR put options, with traders pouring over $600,000 into the $120P… pic.twitter.com/FezaJ8ng1u
圖 2-2、Walmart FY25Q2 財報
圖 2-3、Wamlart 股價、目標價、P/E ratio 及 PEG 估值
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| Source: Koyfin、美股探路客 |
圖 2-4、S&P Global PMI 製造業、服務業 PMI 趨勢
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