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2025/2/2 美股財經週報

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2025 WK#6

    本週觀察重點

    • 本週眾多關鍵經濟數據，週一製造業 PMI、週二 JOLTs 職缺報告、週三服務業PMI、週五 1 月非農就業報告，高達 25% 的 S&P 500 公司將在本週發布財報 (圖 1-1)，週五川普宣布對加拿大、墨西哥及中國徵收關稅後，本週觀察重點為這些國家的報復措施，加拿大週末已宣布針對 1,070 億美元美製商品反課 25% 關稅，川普週五會見黃仁勳後表示，將在 2 月 18 日對晶片、石油及天然氣徵收關稅，包含晶片及所有與晶片相關事物，且很快會在本月對鋼鐵、鋁徵收關稅，銅則將耗費較多時間，對所有形式的醫藥也將建立貿易壁壘
    • 上週五川普表示美國 1870～1913 年時為關稅大國，徵收關稅得以降低國內稅率，2 月 1 日起對第二、第四大貿易進口國墨西哥及加拿大徵收 25% 關稅、對第三大進口國中國加徵 10% 關稅後，美國平均關稅將超過 10%、為百年來最高水準，若依據川普競選時表示對中國徵收 60%、對其他國家徵收 20% 的關稅，整體關稅將高達 25% (圖 1-2)，預期所有國家都難以倖免，台灣為美國第八大貿易進口國 (圖 1-3)，川普上一任在 2018 第二年才開啟貿易戰、美股大幅震盪，預期本次美股將提早進入大幅震盪
    • JPMorgan 統計散戶投資人過去一週抄底美股超過 80 億美元、創下 2 年來單週歷史紀錄 (圖 1-4)，其中週一就買入 QQQ 達 43 億美元，對沖基金上週則賣出股票金額創下 7 月以來最高紀錄 (圖 1-5)，上次對沖基金大賣持股發生在 10 月第二週，第三週再繼續賣出但 S&P 500 上漲 0.76% ，之後美股連續回檔二週、累積跌幅 2.7%
    • Yahoo 財經週末報導，高盛數據顯示對沖基金以數十億美元押注美股將大跌，多位華爾街對沖基金大佬都是川普支持者，對沖基金在 11 月川普當選後大舉做多美股，但 1 月迄今放空美股金額大幅增加超過 10 倍
    • 根據 BofA 2025 年 1 月針對信貸投資人 Credit Investors 的調查，其前兩大擔憂為通膨、貿易戰，反應川普關稅政策不確定性風險，地緣政治自 2024 年 10 月的最大憂慮降至第三位，目前第四、第五位分別為美國財政政策、高升的利率 (圖 1-6)
    • BofA 全球策略師 Hartnett 上週表示，全球貨幣寬鬆政策已見頂，Magnificent 7 今年將成為 Lagnificent 7，建議投資人買入估值便宜的國際股市，而非追逐昂貴的美股，Magnificent 7 貢獻了 2022 年末迄今 S&P 500 70% 的漲幅 (圖 1-7)，投資人 1 月創紀錄流入美股為過度曝險，自川普當選以來，歐洲的 Stoxx 600 指數表現已超越 S&P 500 指數 (圖 1-8)，Hartnett 看好歐洲及日本銀行股
      • 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
        • 週一
          • 09:45 1 月 S&P Global 製造業 PMI
          • 10:00 1 月 ISM 製造業 PMI
        • 週二
          • 10:00 12 月 JOLTs 新增職缺
        • 週三
          • 08:30 1 月 ADP 非農就業
          • 09:45 1 月 S&P Global 服務業 PMI
          • 10:00 1 月 ISM 服務業 PMI
        • 週四
          • 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
        • 週五
          • 08:30 1 月非農就業報告、失業率






      圖 1-1、Q4 財報季 S&P 500 公司發布財報數量、板塊

      Source: Earnings Whispers



      圖 1-2、美國關稅歷史、川普徵收關稅後稅率水準




      圖 1-3、美國 10 大商品進口國

      Source: 2023 US Census Bureau、Bloomberg



      圖 1-4、散戶上週抄底美股資金創下 2 年來最高紀錄







      圖 1-5、對沖基金上週大賣美股




      圖 1-6、信貸投資人前 12 大憂慮




      圖 1-7、Magnificent 7 貢獻了 7 成的 S&P 500 漲幅




      圖 1-8、川普當選以來歐股 STOXX 600 漲幅超越 S&P 500







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      本週財報發佈時程

      重點觀察財報

      • 2/3 週一
        • Palantir、NXP
      • 2/4 週二
        • Paypal、Spotify、Pfizer、Regeneron、Pepsico、Ferrari、Merck、Estee Lauder、AMD、Alphabet、Snap、Chipotle、Enphase、Amgen、Lumen
      • 2/5 週三
        • Uber、Disney、Novo Nordisk、Boston Scientific、Ford、Qualcomm、ARM、Viking Therapeutics、Impinj
      • 2/6 週四
        • Lilly、Robolox、ConocoPhillips、Peloton、Tapestry、Philip Morris、Amazon、Elf、Cloudflare、Affirm、Fortinet、Microchip、Pinterest、MPS
      • 2/7 週五
        • 無

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      上週重要回顧

      • 主要指數、資產價格
      • 週一 大陸杭州公司深度求索人工智慧基礎技術研究公司的 DeepSeek V3、R1 模型引發美股市場大震撼，R1 模型 API 價格遠低於 OpenAI o1，評測性能則相近，Nvidia 大跌近 17%，台積電 ADR 大跌超過 13%，市場憂慮科技巨頭過度投資 AI GPU 算力，Nvidia 創下史上單日最大市值蒸發紀錄 (圖 2-1)，費城半導體指數大跌 9%，創下 2020 年 3 月以來最大單日跌幅 (圖 2-2)
      • 週二 美股出現反彈，科技股為主的 Nasdaq-100 上漲 1.6%、費城半導體指數則僅反彈 1.1%，S&P 500 上漲 0.92%，市場等待科技巨頭 Microsoft、Meta 及 Tesla 週三財報，華爾街預測科技 7 巨頭 Q4 獲利年增 22%，為 2023 年 Q4 以來最低增速、趨勢持續下滑 (圖 2-3)，Bloomberg 報導週一 DeepSeek 引發的大跌，散戶投資人買入 QQQ ETF 高達 43 億美元、創下 2021 年以來最高紀錄 (圖 2-4)，買入 2 倍 Nvidia ETF NVDL 高達 10 億美元、買入 3 倍費城半導體 ETF SOXL 達 13 億美元
      • 週三 聯準會如預期維持聯邦基準利率在 4.25%～4.5% 不變，截至 1 月 31 日，市場預期 3、5 月均不降息，2025 年 6、10 月共降息二次，年底至 2026 年 10 月利率維持在 3.75%～4% (圖 2-5)，鮑威爾在記者會示意聯準會將進入 wait & see 的狀態，等待川普的政策更為明確才會採取行動
      • 週四
        • Tesla 週三盤後發布糟糕的財務數據，營收、獲利及毛利率均低於預期 (圖 2-6) ，汽車業務競爭力明顯下滑，但投資人仍相信馬斯克 2025 下半年在德州推出無監管交車服務、廉價車款，公司未來市值將大幅躍升的願景，股價上漲 2.87%
        • Microsoft 雖然營收獲利均超越預期，但 Azure 增速未見提升，本季指引低於預期 (圖 2-7)，股價大跌 6.18%，投資人憂慮持續高額的資本支出未見回報
        • Meta 營收及獲利均超預期，EPS $8.02 大幅超越預期的 $6.78，不過本季營收指引低於預期 2.% (圖 2-8)，股價週四上漲 1.55%
      • 週五 盤前發布 1 月 PCE 通膨數據全面符合預期，由於 PCE 可自 CPI 及 PPI 數據推測，市場反應平淡，不過開盤美股開始上漲，短暫突破 6100 點關卡，但美東時間下午 1 點左右，白宮表示川普在 2 月 1 日將對加拿大及墨西哥徵收 25%、對中國加徵 10% 關稅，美股開始跳水下跌，川普在會晤完 Nvidia CEO 黃仁勳後表示將在 2 月 18 日對晶片、原油及天然氣加徵關稅 (圖 2-9)，終場 S&P 500 下跌 0.5%、振幅 1.5%，Nasdaq-100 下跌 0.14%、振幅達 1.95%，費城半導體指數下跌 0.29%、振幅高達 3.21%
      • 重要經濟數據
        • 優於預期
          • 12 月新屋銷售 698k vs 669k 預期
          • 上週初領失業救濟金人數 207k vs 224k 預期
          • 持續請領失業救濟金人數 1,858k vs 1,890k 預期
        • 符合預期
          • 12 月 PCE 2.6% YoY、0.3% MoM
          • 12 月 核心 PCE 2.8% YoY、0.2% MoM
        • 劣於預期
          • 12 月耐久財訂單 -2.2% vs 0.3% 預期
          • 1 月 Conference Board 消費這信心指數 104.1 vs 105.7 預期
          • Q4 GDP 2.3% vs 2.7% 預期
          • 12 月成屋銷售 -5.5% vs 0.0% 預期






      圖 2-1、Nvidia 因 DeepSeek 創下史上單日最大市值蒸發紀錄




      圖 2-2、費城半導體指數因 DeepSeek 震撼創下 2020 年 3 月以來最大單日跌幅




      圖 2-3、華爾街預測科技 7 巨頭獲利年增率 Q4 繼續下滑




      圖 2-4、散戶週一抄底 QQQ 創下 2021 年以來最大單日資金流入




      圖 2-5、截至 1 月 31 日市場預期聯邦基準利率變化

      Source: CME



      圖 2-6、Tesla 24Q4 財報表現




      圖 2-7、Microsoft CY24Q4/FY25Q2 財報表現




      圖 2-8、Meta 24Q4 財報表現




      圖 2-9、川普會晤完黃仁勳後表示將對晶片、石油及天然氣加徵關稅








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