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2025/2/16 美股財經週報

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2025 WK#8

    本週觀察重點

    • 週一華盛頓誕辰紀念日美股休市，週三發布 FOMC 會議紀要，週五將發布 S&P Global PMI，週二起每天都有 Fed 官員發表談話，週三 Apple 將發布新產品，市場預期有 iPhone SE、M4 處理器的 MacBook Air 及新 iPad，零售巨頭 Walmart、中概股百度及阿里巴巴將發布財報
    • 週五 10 年期國債利率跌落 4.5% 之下，S&P 500 指數逼近歷史前高、市場情緒樂觀，Q4  財報季 77% 的 S&P 500 公司獲利超預期，但 Q1 盈利指引相較分析師預期為一年來最弱表現 (圖 1-1)，且華爾街將 S&P 500 2025 年 EPS 年增率自年初的 12.5% 下修至 10.3%，不過 2026 年則自 13.7% 微升至 14.1% (圖 1-2)，上週數據顯示 1 月通膨升溫、零售銷售低於預期，週四盤前 Walmart 財報將幫助了解美國消費、經濟增長的實際狀態
    • Bloomberg 報導期權投資人湧進押注五週內 10 年期國債利率將突破 5%，2 月初出現 10 萬張看漲期權合約，上週出現的最大賭注則將可獲取 10 倍、1 千萬美元的收益，週五也出現超過 6 百萬美元押注 3 月 18 日到期、行權價 23 的 VIX 看漲期權合約 (圖 1-3)
    • 儘管經濟、政策指標不確定性逼近 10 年來最高，BofA 的市場風險指標卻持續下滑 (圖 1-4)，投資人認為川普的對等關稅 (reciprocal tariffs) 最快要 4 月 1 日才開始落實，代表其為談判手段，VIX、高收益債波動率、原油 ETF 波動率都持續下滑 (圖 1-5)，JP Morgan 認為投資人相信若股市出現大幅回落，川普將出面救市，華爾街一派看法為市場存在 FOMO 情緒，看漲理由仍多於看漲，投資人正在將資金自大型股轉移到其他行業
    • 川普關稅措施支撐了強勢美元 (圖 1-6)，但近期外匯投資人認為川普關稅只是虛張聲勢，正在拋售美元，Bloomberg 美元指數價格自 2 月高點已下滑 2.5%，期權市場看漲美元的押注也在減少，如果市場認為關稅只是談判工具，美元可能繼續下跌，不過對沖基金仍維持其看漲美元的倉位，BofA 認為如果其他國家開始對被徵收關稅而採取報復措施，美元將進一步走弱
    • 高盛全球市場策略專家 Rubner 上週三看法轉空，認為投資人美股持倉已過於擁擠，季節效應接近反轉 (圖 1-7)，散戶 2025 年持續買超，截至 2 月 11 日的 22 個交易日只有 2 天淨賣超、創下歷史前三高紀錄 (圖 1-8)，認為散戶抄底資金 3 月將明顯減少，對沖基金近 2 個月在全球股市都淨買超，在股市風險敞口已高，建議投資人開始對 S&P 500 指數進行下跌保護
    • BofA 策略師 Hartnett 表示美國的更高通膨數據對金融市場是好消息，因為川普將選擇降低關稅措施的衝擊，避免關稅及移民政策導致第二波通膨來襲，建議買入 30 年期國債，因其利率已逼近 5% 的多年來高點，重申看好國際股市勝過美股，上週抗通膨債券 TIPS 創下 2022 年 3 月以來最大資金流入 (圖 1-8)，顯示投資人開始對沖通膨上升的風險
    • 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
      • 週一
        • 無
      • 週二
        • 08:30 紐約州製造業指數
        • 13:00 1 年期國債拍賣
      • 週三
        • 08:30 1 月建築許可
        • 08:30 1 月新屋開工
        • 13:00 20 年期國債拍賣
        • 14:00 1 月 FOMC 會議紀要
      • 週四
        • 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
        • 08:30 2 月費城聯儲製造業指數
        • 10:00 1 月領先指標
        • 13:00 30 年期 TIPS 拍賣
      • 週五
        • 09:45 2 月 S&P Global 製造業 PMI
        • 09:45 2 月 S&P Global 服務業 PMI
        • 10:00 1 月成屋銷售
        • 10:00 2 月密西根大學 1 年通膨預期
        • 10:00 2 月密西根大學 5 年通膨預期
        • 10:00 2 月密西根大學消費者信心指數






    圖 1-1、S&P 500 公司 Q1 盈利指引為一年來最弱表現




    圖 1-2、華爾街分析師近期明顯下修 S&P 500 2025 全年獲利預期




    圖 1-3、2/14 出現超過 6 百萬美元買入 3/18 到期行權價 23 的 VIX 看漲期權




    圖 1-4、全球經濟、政策不確定指數持續攀升、BofA 市場風險指標反而下滑







    圖 1-5、VIX、高收益債波動率、原油 ETF 波動率近期持續下滑




    圖 1-6、川普關稅政策支撐強勢美元、趨勢近期走弱




    圖 1-7、S&P 500 季節效應




    圖 1-8、高盛分析散戶 2025 美股每日買、賣超金額




    圖 1-9、資金上週大舉流入 TIPS







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    本週財報發佈時程


    重點觀察財報

    • 2/17 週一
      • 無
    • 2/18 週二
      • Baidu、Arista、Oxy、Cadence
    • 2/19 週三
      • Etsy、SolarEdge、Analog Device、Carvana、Toast
    • 2/20 週四
      • Alibaba、Walmart、Unity、Cameco、Mercado Libre、Rivian、Block、Five9
    • 2/21 週五
      • 無

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    上週重要回顧

    • 主要指數、資產價格
    • 週一 盤前車用、工業半導體大廠 Onsemi 發布營收、獲利都低於預期的財報，2024 財年營收年減 14.2%、EPS 年減 22.9%，與其他同業看法 2025 下半年車用半導體見底不同，公司認為行業需求尚未見底、客戶仍在消化庫存，華爾街目前預測 2025 年營收年減 15.6%、獲利年減 36.2%，股價週一大跌 8.2%，但全週仍上漲 1.13%
    • 週二 鮑威爾在國會重申 Fed 不急於降息，10 年期國債利率攀升，Tesla 大跌 6.3%，比亞迪週一推出天神之眼高階智駕系統、全面標配，並計畫導入 DeepSeek，中國自動駕駛競爭激烈 (圖 2-1)，Intel 因美國副總統 Vance 表示美國會確保最先進的人工智慧硬體在美國製造而飆升超過 6%，SMCI 美超微雖然財報不如預期，但公司表示預期 FY2026 營收 400 億，遠超華爾街預期的 307 億，股價盤後先跌後漲，預期將開啟軋空走勢 (圖 2-2)
    • 週三 盤前發布 1 月 CPI 數據全面超越預期，核心通膨月增率 0.4% 達到去年 3 月以來最高水準 (圖 2-3)，美股開盤跳空下跌、10 年期國債利率攀升突破 4.6%，Bloomberg 經濟學家認為主要受到 1 月季節效應影響，其中住房通膨月增 0.4% 貢獻了整體 CPI 數據 30%，市場定價 2025 年降息僅剩一碼 (圖 2-4)，S&P 500 指數收盤僅小跌 0.27%，Nasdaq-100 指數小漲 0.12%，投資人持續抄底買入
    • 週四 盤前發布 1 月 PPI 數據年增率均明顯超預期 (圖 2-5)，不過納入 Fed 關注的 PCE 通膨成分如醫療服務、機票價格等都疲軟，聯準會喉舌、華爾街日報記者 Nick Timiraos 推文表示華爾街預期 1 月 PCE 通膨將下滑 (圖 2-6)，因此數據出爐 10 年期國債利率下滑
    • 週五 Nvidia Q4 13F 持倉報告出爐顯示清倉了 Soundhound AI、Serve Robotics、Nano X Imaging 的投資持股、減碼 ARM 持股達 43.84% (圖 2-7)，被清倉公司的股價都大跌，ARM 則下跌 3.2%
    • 重要經濟數據
      • 優於預期
        • 上週初領失業救濟金人數 213k vs 217k 預期
        • 持續請領失業救濟金人數 1,850k vs 1,880k 預期
      • 符合預期
        • 1 月核心 PPI 0.3% MoM
      • 劣於預期
        • 1 月 CPI 3.0% YoY vs 2.9% 預期
        • 1 月 CPI 0.5% MoM vs 0.3% 預期
        • 1 月核心 CPI 3.3% YoY vs 3.1% 預期
        • 1 月核心 CPI 0.4% MoM vs 0.3% 預期
        • 1 月核心 PPI 3.6% YoY vs 3.3% 預期
        • 1 月 PPI 3.5% YoY vs 3.2% 預期
        • 1 月 PPI 0.4% MoM vs 0.3% 預期
        • 1 月零售銷售 -0.9% MoM vs -0.2% 預期






    圖 2-1、比亞迪推出天神之眼智駕方案、10 萬人民幣以上全車系標配




    圖 2-2、美超微財報不如預期但 FY2026 營收預期大超預期




    圖 2-3、1 月 核心 CPI 月增率來到 2024 年 3 月以來最高值




    圖 2-4、市場預期 2025 年降息變化




    圖 2-5、1 月 PPI 超預期但貢獻 PCE 成分放緩




    圖 2-6、聯準會喉舌推文預期 PCE 通膨將放緩




    圖 2-7、Nvidia 13F 2024Q4 持倉報告






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