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2025/1/26 美股財經週報

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2025 WK#5

    本週觀察重點

    • 本週最重要的事件為週三聯準會鮑威爾記者會，週四將發布 Q4 GDP、週五發布 12 月 PCE 通膨，本週為超級財報週，週三盤後科技巨頭 Tesla、Meta、Microsoft 及週四盤後 Apple 將發布財報，其他重量級財報有週三盤前半導體的 ASML、盤後 Lam Research 以及週四的 Intel、KLA Tencor，Mastercard、Visa 則分別在週四盤前及盤後發布財報
    • 市場預期週三 FOMC 維持利率不變，關注重點在川普認為應該降低利率、鮑威爾對降息路徑的看法，華爾街預測週五發布的 12 月核心 PCE 通膨年增 2.8% 與 11 月相當，月增率 0.17%、高於 11 月的 0.11% (圖 1-1)，代表 12 個月年化通膨為 2.8%，Fed 的預測為 2025 年底通膨為 2.5%
    • 高盛全球市場策略專家 Rubner 上週表示 S&P 500 創下歷史新高，對沖基金上週以 10 週以來最快的速度買入美股，但大型機構機及量化基金持倉降至 2 個月來最低，資產管理經理面臨 FOMU 表現低於同儕的壓力，動量交易的 CTA 持倉降至去年 8 月以來最低 (圖 1-2)，如果股市繼續上漲甚至橫盤整理，CTA 一個月內將投入 150～300 億至美股
    • 知名投資人 Druckenmiller 上週接受 CNBC 訪問 (圖 1-3)，預期利率仍將繼續攀升、仍持有放空債券部位，雖然看好近半年美國經濟表現，但由於利率仍在高位，對股市看法抱持審慎態度，將專注在個別股票而非整體市場，看好 AI 幫助降低成本、增進生產力的公司，認為市場對川普關稅刺激通膨上升過度憂慮，10% 的關稅較為類似消費稅，真正風險在對方的報復措施
    • BofA 全球策略師 Hartnett 分析 S&P 500 等權重指數相較 S&P 500 指數表現顯示市場 breadth 仍糟糕，美股表現仍遠超過 MSCI 其他市場 (圖 1-4)，上漲仍集中在大型股，但隨著全球央行加速降息速度超越美國，預期市場漲幅將擴散，川普關稅威脅不如預期，看好歐股、中國股市及新興市場，歐股 1 月漲幅已超越美股，不過美股基金上週流入 70 億美元、歐股基金流出 2 億、連續 17 週流出，新興市場股票基金遭到贖回 34 億美元
    • 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
      • 週一
        • 10:00 12 月新屋銷售
        • 13:00 二年、五年期國債拍賣
      • 週二
        • 08:30 12 月耐久財訂單
        • 10:00 1 月 Conference Board 消費這信心指數
        • 13:00 7 年期國債拍賣
      • 週三
        • 14:00 1 月 FOMC 利率決議
        • 14:30 聯準會主席鮑威爾記者會
      • 週四
        • 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
        • 08:30 Q4 GDP
        • 10:00 12 月成屋銷售
      • 週五
        • 08:30 12 月 PCE 通膨、核心 PCE 通膨
        • 09:45 1 月芝加哥 PMI






    圖 1-1、華爾街對 12 月 PCE 通膨預測值




    圖 1-2、CTA 持倉降至去年 8 月以來最低位

    Source: Goldman Sachs



    圖 1-3、華爾街知名投資人 Drunkenmiller 上週接受 CNBC 發表看法




    圖 1-4、BofA 分析美股 breadth 仍糟糕







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    本週財報發佈時程





    重點觀察財報

    • 1/27 週一
      • SoFi、AT&T、Nucor
    • 1/28 週二
      • Boeing、GM、Lockheed Martin、Royal Caribbean Group、Starbucks、SAP、F5
    • 1/29 週三
      • ASML、T-Mobile、General Dynamics、Nasdaq、Tesla、Meta、Microsoft、IBM、Lam Research、ServiceNow、Wolfspeed、Western Digital
    • 1/30 週四
      • UPS、MasterCard、Caterpillar、Mobileye、Apple、Intel、VISA、KLA Tencor
    • 1/31 週五
      • Exxon Mobil、Chevron、Abbvie

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    上週重要回顧

    • 主要指數、資產價格
    • 週一 美股因馬丁路德紀念日休市
    • 週二 Apple 遭到 Jefferies 及 Loop 兩家機構降評，股價下跌超過 3%，市值損失超過 1100 億，讓出美股市值最高公司寶座給 Nvidia，根據 Counterpoint 數據，iPhone Q4 中國銷量年減 18.2%，全球銷量下滑 5%，Apple 2024 年手機銷量全球市占率 18% 排名第二，與三星雙雙下滑 1%，小米排名第三上升 1% (圖 2-1)
    • 週三 軟銀孫正義、OpenAI Sam Altman 及 Oracle 董事長 Ellison 拜訪川普並宣布投資 5000 億美元成立合資公司 Stargate，其中軟銀及 OpenAI 各投資 190 億美元、佔 40% 股權，Oracle 及阿拉伯聯合大公國的基金管理公司 MGX 各投資 70 億美元，Nvidia 股價大漲 4.4%
    • 週四 類比 IC 龍頭德州儀器盤後發布財報，營收及獲利均超越預期，但營收環比下滑 3%、同比下滑 2%，營收指引也超預期，但環比繼續下滑 3%，汽車及工業半導體尚未見底，公司調低晶圓廠稼動率，指引毛利率下滑導致 EPS 指引低於預期 (圖 2-2)
    • 週五 川普對中國關稅政策態度放緩，上任第一週並未簽署關稅相關的行政命令，下令財政部及商務部 4 月 1 日前研究目前貿易關係，美元指數全週下跌 1.8%，Bloomberg 美元現貨指數下跌 1.6%，創下 2023 年 11 月以來最大單週跌幅 (圖 2-3)
    • 重要經濟數據
      • 優於預期
        • 1 月 S&P Global 製造業 PMI 50.1 vs 49.8 預期
        • 12 月成屋銷售 4.24M vs 4.19M 預期
        • 1 月密西根大學 5 年通膨預期 3.2% vs 3.3% 預期
      • 符合預期
        • 12 月經濟領先指標 -0.1% MoM
        • 1 月密西根大學 1 年通膨預期 3.3%
      • 劣於預期
        • 持續請領失業救濟金人數 1,899k vs 1,860k 預期
        • 上週初領失業救濟金人數 223k vs 221k 預期
        • 1 月 S&P Global 服務業 PMI 52.8 vs 56.4 預期
        • 1 月密西根大學消費者信心指數 71.1 vs 73.2 預期






    圖 2-1、智慧型手機銷量市占率




    圖 2-2、類比 IC 龍頭財報顯示汽車及工業半導體尚未見底




    圖 2-3、Bloomberg 美元現貨指數創下 2023 年 11 月以來最大單週跌幅

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