Market Outlook 2024 WK#51
本週觀察重點
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本週最重要的事件為週三的 FOMC
利率決議、點陣圖及會後的鮑威爾記者會，週五盤前的 11 月 PCE 通膨數據，其他重要經濟數據有週一的 S&P Global
PMI、週二的零售銷售數據及週四的 Q3 GDP，美國財政部將在週二拍賣 130 億的
20 年期國債，重點觀察財報有 Micron 美光、Nike 及 Fedex
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市場預期週三降息 25 基點機率高達 96%，但關注焦點在利率點陣圖的 2025 降息路徑，CME 資料顯示市場預期 2025 年僅再降息 50 基點至 3.75%～4% (圖
1-1)，長天期國債 ETF TLT 上週大跌 4.5%，10
年期國債利率上週連續五日攀升逼近 4.4%，本週面臨 2023 年 10
月以來的下降趨勢線 (圖 1-2)
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機構 Bespoke 分析
S&P 500 上漲超過下跌公司數的 breadth 廣度指標已連續 9
天為負，創下 2002 年 911 事件以來最長紀錄
(圖 1-3)，S&P 500 等權重指數 12 月迄今 10 個交易日中下跌 8
日，道瓊工業指數則連跌 7 日，美股內在趨勢轉弱，不過 12 月下旬為美股 2000
年以來全年上漲機率最高、平均漲幅接近 2% 的半個月
(圖 1-4)
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高盛統計近 9 週資金流入美股 ETF 及共同基金達到 1,860 億美元、創下 20
年來的歷史紀錄 (圖 1-5)，交易室策略師 Rubner 認為美股超漲至 1 月中旬的機率仍高，市場流動性充足，12 月下旬的 2 週期間為 1928
年以來美股全年表現第三好的時刻，傳統上美股漲勢將延續到 1 月上旬
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BofA 全球策略師 Hartnett 分析目前
S&P 500 成分股表現超越指數比例僅 31% 與 1998 年相似 (圖 1-6)，資金連續 10 週流入美股，上週流入 130 億美元，新興市場股市流入 34 億美元，日本及歐洲股市則分別流出 35 億、26
億，科技 7 巨頭自 2023 年3 月以來已經上漲 186%、本益比高達 62x
超過歷史泡沫水準 (圖 1-7)，不過歷史上只有聯準會轉鷹才能終結上漲趨勢
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本週除關注週三聯準會降息外，週四日本央行利率決議也是市場關注焦點，Bloomberg 12 月初報導日圓套利交易 8 月之後已經重啟，放空日圓部位持續升高 (圖
1-8)，一周前市場預期日本央行週四升息機率達 64%，但上週已經降至
16%，日幣兌美元匯率上週 5 天都貶值 (圖
1-9)，多數經濟學家認為日本央行在明年 3 月前將升息 25 基點
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Bloomberg 週末報導亞洲為最容易受到川普貿易政策及強勢美元影響的地區之一，黃金因其避險地位預期 2025 年將繼續保持強勁，亞洲貨幣兌美元則已經連續四年貶值 (圖 1-10)
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 09:45 12 月 S&P Global 製造業 PMI、服務業 PMI
- 週二
- 08:30 11 月零售銷售數據
- 13:00 20 年期國債拍賣
- 週三
- 08:30 11 月建築許可
- 08:30 11 月新屋開工
- 14:00 FOMC 利率決議、SEP 經濟預測及點陣圖
- 14:30 FOMC 鮑威爾記者會
- 22:00 日本央行利率決議
- 週四
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 08:30 Q3 GDP
- 10:00 11 月成屋銷售
- 週五
- 08:30 11 月 PCE、核心 PCE 通膨
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10:00 12 月密西根大學消費者信心指數
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10:00 12 月密西根大學消費者 1 年期通膨預期
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10:00 12 月密西根大學消費者 5 年期通膨預期
圖 1-1、CME FedWatch Tool 顯示市場預期 2025 僅降息兩碼
圖 1-2、10 年期國債利率上漲至 2023 年 10 月開啟的下降趨勢線
圖 1-3、S&P 500 breadth 已連續 9 天為負
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| Source: Bespoke |
圖 1-4、12 月下旬為 S&P 500 全年上漲機率最高的半個月
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Source: 美股探路客整理
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圖 1-5、高盛統計資金連續 9 週大幅流入美股 ETF、共同基金
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Source: Goldman Sachs
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圖 1-6、1990 年以來S&P 500 成分股表現超越指數比例
圖 1-7、科技巨頭本益比 62x、已超越歷史泡沫水準
圖 1-8、放空日圓部位 8 月後再次增加、套利交易重啟
圖 1-9、日本央行降息機率 vs 日本兌美元匯率趨勢
圖 1-10、亞洲貨幣兌美元已連續貶值 4 年
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 12/9 週一
- 12/10 週二
- 12/11 週三
- General Mills、Jabile、Micron
- 12/12 週四
- Accenture、Carmax、Cintas、Nike、Fedex
- 12/13 週五
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上週重要回顧
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收盤 |
本週 |
YTD |
| Dow Jones |
43,828 |
(1.8%)
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16.3% |
| S&P 500 |
6,051 |
(0.6%)
|
26.9% |
| Nasdaq |
19,927 |
0.3% |
32.7% |
| US10Y |
4.40% |
0.3% |
0.5% |
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週一 VIX 飆升 11%，S&P 500 下跌 0.6%、Nasdaq 100 下跌
0.84%，中國認為 Nvidia 收購 Menallox
後涉嫌違反反壟斷法而啟動調查，Nvidia 跳空下跌 2.55%，全週下跌 5.8%，AMD
則因遭到 BofA 分析師降評大跌 5.6%、全週下跌 8.4% (圖 2-1)
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週二 Oracle 甲骨文因財報不如預期大跌 6.7%，Nvidia 股價繼續下跌
2.7%，費城半導體指數大跌 2.4%，半導體 ETF SMH 下跌 2.5% 回測 200
日均線支撐
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週三 盤前公布 11 月 CPI 全面與預期相當，核心 CPI 月增 0.3%
連續四個月維持不變，住房通膨月增率自 0.4% 降至 0.3% (圖 2-2)，核心 CPI
年增率則上升至 3.3%，Bloomberg 報導華爾街預期數據強化了聯準會 12
月降息的可能性，美股因通膨不確定因素排除，S&P 500 上漲 0.82%、Nasdaq
100 受到科技巨頭帶動大漲 1.85%
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週四 盤前發布 11 月 PPI 數據月增率 0.4%、創下 5 個月以來最大增幅，但
PPI、核心 PPI 均呈現反轉上升趨勢 (圖 2-3)，PPI
主要受到美國部分地區爆發禽流感大舉撲殺雞隻，導致雞蛋價格較前月飆升
55%，食物貢獻了增幅的 80%，但
Bloomberg 報導計入 PCE 的成分多數變化不大，BofA 預測下週發布的 PCE 通膨月增 0.1% 創下
6 個月以來最小增幅
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週五 Broadcom 博通財報後股價飆升 24%、市值突破 1 兆美元，公司
AI 部分營收飆升 220%，預期下季 AI 營收增長 65%、遠超過半導體行業的
10%，預期 2027 年數據中心業者客製化 AI 晶片在數據中心市場將達到 900
億美元，Nvidia 及 AMD 則分別下跌 2.3%、2.8%，市場開始有 AI 晶片將由 ASIC
取代 GPU 的發展趨勢
- 優於預期
- 符合預期
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11 月 CPI 2.7% YoY、0.3% MoM
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11 月核心 CPI 3.3% YoY、0.3% MoM
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11 月核心 PPI 0.2% MoM
- 劣於預期
- 上週初領失業救濟金人數 242k vs 221k 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1,886k vs 1,880k 預期
- 11 月 PPI 3.0% YoY vs 2.7% 預期
- 11 月 PPI 0.4% MoM vs 0.2% 預期
- 11 月核心 PPI 3.4% YoY vs 3.2% 預期
- 比特幣週五收在 $101,435，較上週五收盤的 $99,898 上漲 1.54%
圖 2-1、AMD 股價回測 AVWAP 支撐
圖 2-2、核心 CPI 月增率連續四個月維持在 0.3%
圖 2-3、美國 PPI、核心 PPI 趨勢
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