2024/11/17 美股財經週報
Market Outlook 2024 WK#47
本週觀察重點
- 本週最重要的事件為週三盤後 Nvidia 將發布財報，華爾街預測 Q3 營收 33.07B、年增 82.5%，EPS $0.74、年增 85%，Q4 指引營收 37.02B、年增 67.5%，EPS $0.82、年增 57.7%，上週 S&P 500 連跌 4 日已抹去川普勝選後過半漲幅， Nasdaq-100 連跌 5 日跌破 7 月高點，預期 Nvidia 財報將影響美股後續走向，美國財政部週三將拍賣 20 年期國債、週四拍賣 10 年期 TIPS
- 93% 的 S&P 500 公司已發布財報，獲利年增率 5.4% 優於華爾街 9 月預測的 4.2%，雖然目前 S&P 500 Forward P/E 高達 22.3x，逼近 2021 年高點的 23 倍 (圖 1-1)，但華爾街預測 Q4、2025Q1 及 Q2 獲利分別年增 12.1%、12.7% 及 12.0%，獲利成長加速 (圖 1-2)，PEG 為 1.25x 則明顯低於疫情前的 1.8x、2023 年的 2.0x (圖 1-3)，若基本面獲利增長不變將有利於美股上漲
- 川普計畫任命反疫苗、醫學陰謀論的小羅勃甘迺迪擔任衛生部長，其認為美國人 1990 年代平均壽命與其他發達國家相似，但受到食品集團及製藥公司欺騙、發布錯誤及虛假訊息，導致慢性病普及，目前平均壽命在發達國家最低 (圖 1-4），上週五標普生物科技 ETF XBI、醫療股、減肥藥、食品股、速食類股等都大跌，Bloomberg 生物科技及醫藥專欄作家 Jarvis 撰文表示 RFK 奇怪的陰謀論為垃圾科學 (junk science)，將讓全美國人都陷入險境，前紐約市長、Bloomberg 創辦人 Michael Bloomberg 也撰文表示川普任內推動了 Covid 疫苗的發展，任命 RFK 將影響美國人健康
- 華爾街日報週末報導截至上週三的一週內，資金流入美股 ETF 及共同基金達 558 億，創下 2008 年以來歷史次高紀錄，僅次於 2024 年 3 月中的 561 億 (圖 1-5)，但 S&P 500 股市風險溢酬逼近負值 (圖 1-6)，AAII 散戶情緒指標上週三看漲比例逼近五成、升至 49.8% (圖 1-7)，投資人情緒樂觀，BofA 美股首席策略師 Subramanian 認為從所有指標來看 S&P 500 估值昂貴，但熊市觸發指標只有 30%、低於歷史平均的 70%，認為 S&P 500 年底目標僅為 6000 點，但依舊看好等權重指數的表現
- Bloomberg 週末報導華爾街將 2025 年 S&P 500 獲利預期自 8月底的每股 $279.7 下修至 $274.5 (圖 1-8)，Bloomberg Intelligence 分析師認為投資人持倉比重偏高、估值偏高等兩個因素讓美股走勢正在準備逆轉，進入 2025 年最大不確定性為 Fed 政策是否繼續寬鬆、科技巨頭外的企業獲利是否如預期增長，降息次數減少可能影響未來幾季的美股獲利預期
- 截至上週五 2024 年資金流入美股創下歷史紀錄的 9,136 億美元，超越 2021 年的 9,107 億 (圖 1-9)，美國總統大選後三日就流入了 530 億，大幅超過四年前拜登當選的 160 億，美股 ETF 總管理資產 9 月突破 10 兆，今年就發行超過 600 檔 ETF，其中 80% 為主動管理槓桿型，主動管理 ETF 數量佔比雖然達所有 3800 檔 ETF 一半，管理資產目前僅佔比 10%，但 2019 開始資金持續流入 (圖 1-10)，預期未來佔比持續增加
- 華爾街再增加一家重量級機構預測 10 年期國債利率 2025 年將攀升至 5%，富蘭克林坦伯頓固定收益投資長 Desai 認為如果投資人看到美國財政赤字繼續大幅升高，10 年期國債利率升至 4.5%、再到 5% 很合理，川普當選後利率走高為投資人開始 price in 的現象，其政策將導致通膨上升，期權市場未平倉量顯示選後放空債券部位開始上升，但認為美國經濟或許可以承受 5% 的利率
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 無
- 週二
- 08:30 10 月建築許可
- 週三
- 13:00 20 年期國債拍賣
- 週四
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 08:30 11 月費城聯儲製造業指數
- 10:00 10 月成屋銷售數據
- 13:00 10 年期 TIPS 拍賣
- 週五
- 09:45 11 月 S&P Global 製造業、服務業 PMI
- 10:00 11 月密西根大學消費者信心指數
- 10:00 11 月密西根大學 1 年期通膨預期
- 10:00 11 月密西根大學 5 年期通膨預期
圖 1-1、S&P 500 Forward P/E ratio
圖 1-2、S&P 500 季度 EPS 實際及預測值、年增率
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| Source: FactSet、美股探路客整理 |
圖 1-3、S&P 500 PEG ratio
圖 1-4、BofA 美銀牛熊指標、歷史趨勢
圖 1-5、截至上週三的一週內資金流入美股創下 2008 年以來歷史次高紀錄
圖 1-6、S&P 500 股市風險溢酬逼近負值
圖 1-7、AAII 散戶情緒指標 11/13 看漲比例逼近五成
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| Source: AAII |
圖 1-8、華爾街對 S&P 500 2025 年獲利預期變化
圖 1-9、2024 資金流入美股 ETF 再創歷史紀錄
圖 1-10、資金 2019 持續流入主動管理 ETF
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 11/18 週一
- Trip.com
- 11/19 週二
- Walmart、Lowe's、Xpeng 小鵬汽車、Keysight
- 11/20 週三
- NIO 蔚來汽車、Target、TJX、Nvidia、Snowflake、Palo Alto Networks
- 11/21 週四
- Baidu 百度、Pinduoduo 拼多多、John Deere、Intuit
- 11/22 週五
- 無
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 43,445 | (1.2%) | 15.3% |
| S&P 500 | 5,871 | (2.1%) | 23.1% |
| Nasdaq | 18,680 | (3.1%) | 24.4% |
| US10Y | 4.443% | +0.133% | 0.555% |
- 週一 S&P 500 站上 6000 點，截至週一創下 1936 年以來總統大選年歷史最大漲幅 (圖 2-1)，不過路透社 11/9 獨家報導美國商務部發函台積電，要求自 11/15 週一開始停止出貨中國大陸 7 納米及更先進製程晶片，台積電 AD 股價週一大跌 3.55%，上週下跌 7.55%，特斯拉則因受惠川普勝選繼續大漲近 9%
- 週二 Bloomberg 報導長債 ETF TLT 上週資金流入 14 億、TLT 下跌 2.6%，再前一週則流入 16 億，20 年期國債 3 倍槓桿 ETF TMF 上週則流入 6.25 億美元、創下歷史新高 (圖 2-2)，上週 TMF 大跌 7.8%，且連續四年為負報酬率，Bloomberg Intelligence 分析投資人認為降息利率將下滑，但川普勝選後 Blackrock、JPMorgan 都認為債券的拋售還沒結束
- 週三 盤前發布 10 月 CPI 數據全面符合預期，軟銀孫正義出席 Nvidia 在日本舉辦的 AI Summit (圖 2-3)，宣布 Softbank 的通訊事業將成為首個採用 Nvidia Grace Blackwell DGX B200 打造超級電腦的公司，並透過蜂窩網路提供 AI 服務，新的 AI-RAN (AI Radio Access Network) 更適合未來機器人、自動駕駛等應用
- 週四 盤前鮑威爾在達拉斯演講時表示，美國經濟並未傳達出迫切降息的訊號，聯準會利率決策能夠更小心，但對於未來 12 個月通膨繼續下降表示信心，Stifel 首席經濟學家認為聯準會政策處於停止升息的邊緣，預測 Fed 1 月將不會降息，聯準會喉舌 Timiraos 華爾街日報撰文認為 Fed 在 12 月降息預期未變
- 週五 盤前公布 10 月零售銷售數據月增 +0.4%、超預期的 +0.3%，主要受到汽車銷售推動，但排除汽車銷售後月增 0.1%、低於預期的 +0.3%，數據顯示美國消費強勁程度超過華爾街預期，不過美股遭到拋售，川普計畫任命疫苗懷疑論著 Robert F. Kennedy Jr. (RFK) 執掌衛生部，重創疫苗股及醫療股，S&P 500 抹去超過一半選後隔日漲幅 (圖 2-4)
- 上週重要經濟數據及事件
- 優於預期
- 上週初領失業救濟金人數 217k vs 224k 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1.892M vs 1.880M 預期
- 10 月零售銷售 +0.4% MoM vs 0.3% 預期
- 符合預期
- 10 月核心 CPI +3.3% YoY、+0.3% MoM
- 10 月 CPI +2.6% YoY、+0.2% MoM
- 10 月核心 PPI +0.3% MoM
- 10 月 PPI +0.2% MoM
- 劣於預期
- 10 月核心 PPI +3.1% YoY vs +3.0% 預期
- 10 月 PPI +2.4% YoY vs +2.3% 預期
- 10 月排除汽車/汽油零售銷售 +0.1% MoM vs 0.3% 預期
- 比特幣週五收在 $91,070，較上週五收盤的 $76,561 大漲 18.95%
圖 2-1、截至 11/11 標普 500 指數創下 1936 年以來總統大選年最高漲幅紀錄
圖 2-2、20 年期長債 3 倍槓桿 ETF TMF 上週資金流入創下歷史新高
圖 2-3、日本 AI 高峰會黃仁勳、孫正義關於軟銀在 Nvidia 的早期投資
圖 2-4、S&P 500 上週收盤抹去選後過半漲幅
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