2024/11/10 美股財經週報
Market Outlook 2024 WK#46
本週觀察重點
- 本週最關鍵的經濟數據為週三的 CPI、週四 PPI、週五的零售銷售數據，除週一外每天都有聯準會官員發表談話，鮑威爾週四將針對經濟前景發表演講，由於美國經濟增長強勁，聯準會官員 Kashkari 上週已釋出減少降息次數的言論，CME 數據顯示投資人目前定價未來 1 年僅再降息三碼 (圖 1-1)，不過 1995 年軟著陸聯準會也僅降息三次就停止，股市依舊持續上漲，經濟及企業獲利增長才是美股能否持續上漲的關鍵
- 華爾街預測週三將發布的 10 月核心 CPI 將呈現停滯狀態，CPI、核心 CPI 分別月增 0.2%、0.3% (圖 1-2)，颶風可能造成核心商品通膨反彈，>Bloomberg 首席經濟學家預測 CPI、PPI 數據都將火熱，推升長天期國債利率進一步上升，並認為失業率年底將攀升至 4.5%，進一步限制美國經濟增長
- 僅管美股上週大漲，CNN 恐懼貪婪指數剛進入貪婪狀態 (圖 1-3)，7 個指標中只有 2 個極度貪婪，BofA 的牛熊指標連續 4 週下滑至 6.1，分析師 Hartnett 認為指標下跌原因為資金從新興市場資產流出、全球股市指數廣度惡化，趨勢看漲，但並未進入極端看漲 (圖 1-4)，認為通膨將重返，建議若利率升至 5% 再買入債券
- VIX 恐慌指數選後大跌 32%，高盛交易室策略專家 Rubner 表示美股年底行情 11/5 開始 (圖 1-5)，選舉對沖風險交易平倉、機構重回槓桿交易、企業回購、FOMO 追漲、波動率大幅下滑的 Vanna 效應是上漲主要因素，野村證券預期波動率控制基金 (volatility-controlled fund)接下來 1 個月將買入 500 億美元，到 1 月共買入 1,110 億的美股，另一個買盤來自波動率下滑而買入的風險平衡基金 (risk-parity fund)，華爾街將快速平倉選前擔憂選舉結果拖延買入的對沖部位
- 川普勝選後的週三當日美股 ETF 資金流入達 180 億，約為平日金額的 16 倍，除流入 S&P 500 ETF SPY 高達 46 億外，主要集中在川普交易的銀行、加密貨幣，及業務以美國為主的中小型股，IWM 當日資金流入 39 億、創下 37 年來歷史紀錄，地區銀行 ETF KRE 資金流入創下單日歷史紀錄 (圖 1-6)，不過債券投資人持續拋售、推升利率走高，目前美股相較 10 年期國債利率的風險溢酬約為 -0.5%，若利率持續走高所有的風險資產將承受壓力
- 投資人開始期待美股類似 2016 年川普勝選的表現，不過兩個背景大不同，2016 年 S&P 500 P/E ratio 為 17 倍、10 年期國債利率為 2.5%，選後 9 個交易日美股才突破歷史高點、全年上漲 9.5%，2024 年 S&P 500 選前已上漲 21%，P/E ratio 為 23 倍、利率為 4.3%，選後第一個交易日就創下歷史新高，相同的是投資人看好川普勝選後美股表現，資金大舉流入美股
- 華爾街已開始修正聯準會降息預期，巴克萊認為 2025 上半年可能暫停降息，以觀察川普政策的影響，並將降息次數預測自三次下修為二次，不過高盛認為川普政策可能提升 S&P 500 企業獲利 4%～6%，或許 2025 年將看到更高的通膨、利率及股市
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 無
- 週二
- 10:00 10 月紐約聯儲 1 年通膨預期
- 週三
- 08:30 10 月 CPI、核心 CPI
- 週四
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 08:30 10 月 PPI、核心 PPI
- 15:00 鮑威爾發表談話
- 週五
- 08:30 10 月零售銷售數據
圖 1-1、CPI、核心 CPI 通膨月增率趨勢及 10 月預測值
圖 1-2、CME FedWatch Tool 利率預期 (2024/11/10)
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| Source: CME |
圖 1-3、CNN 恐懼貪婪指數 vs S&P 500 (紅線)
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| Source: Macromicro.me |
圖 1-4、BofA 美銀牛熊指標、歷史趨勢
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| Source: BofA |
圖 1-5、高盛交易室策略專家 Rubner 11/5 表示年底行情今天開始
圖 1-6、選後隔日資金大舉流入小型股 ETF IWM、地區銀行 ETF KRE
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 11/11 週一
- Monday.com、Grab、Luminar
- 11/12 週二
- Shopify、Home Depot、Sea、Onon、Soundhound、Marathon、CAVA、Spotify、Occidental Petroleum (OXY)、Instacart
- 11/13 週三
- Stratasys、Innoviz、Cisco
- 11/14 週四
- Disney、Talen Energy、Applied Materials、Oklo
- 11/15 週五
- Alibaba
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 43,989 | 4.6% | 16.7% |
| S&P 500 | 5,996 | 4.7% | 25.7% |
| Nasdaq | 19,287 | 5.7% | 28.5% |
| US10Y | 4.310% | (0.066%) | 0.422% |
- 週一 CBOE VIX 波動率指數 put/call ratio 創下 2020 年以來歷史最高紀錄 (圖 2-1)，僅週一就有超過 100 萬張 VIX 看跌合約被交易，VIX 代表 S&P 500 一個月的波動率，週一 VIX 收在 21.98，高於 2004、2012、2016，低於 2008 金融海嘯、2020 疫情期間，投資人押注選後不確定性落地、波動率下滑，VIX 上週五跌至 14.94
- 週二 盤後萬眾矚目的 SMCI 超微電腦在美國總統大選投票日發布全面低於預期的財報，營收 6.0B、低於預期的 6.4B，EPS $0.73、低於預期的 $0.75，指引 Q2 營收 5.5B～6.1B、低於預期的 6.79B，EPS $0.56～$0.65、低於預期的 $0.80，SMCI 10 月下跌了 45%、11 月迄今下跌 5.8%，Bloomberg Intelligence 分析師認為股價只是下跌的開始，客戶已經開始尋求替代方案，那斯達克交易所的規定讓公司在 11 月中前必須提供符合上市規定的解決方案，若方案獲得核准，最終期限將延至 2025 年 2 月
- 週三 美國總統大選結果出爐，川普以 312 張選舉人票擊敗賀錦麗的 226 張 (圖 2-2)，紅潮席捲美國，S&P 500 指數創下選後隔日最大漲幅 (圖 2-3)，因憂慮川普政策將推升通膨，10 年期國債利率飆升突破 4.4%、創下 7 月以來高位，小型股羅素 2000 指數飆升 5.8%，金融板塊 ETF XLF 飆升 8%，醫療保險龍頭 UNH 飆升 5%、本週上漲 8.5%
- 週四 FOMC 決議降息 25 基點，S&P 500、Nasdaq-100 延續漲勢繼續創下歷史新高，鮑威爾在記者會上表示美國經濟強勁，但並未釋出任何暫停降息的訊息，整體態度仍偏鴿派，高盛預測聯準會 2025 將會放緩降息步伐，10 年期國債利率自 4.4% 滑落至 4.3%
- 週五 S&P 500 指數盤中突破 6000 點、收在 5995 點，密西根大學消費者信心指數創下 4 月以來新高，美國銀行數據顯示，週三川普勝選當日有 200 億美元資金流入指數基金，創下 5 個月以來新高紀錄，其中預期受惠川普貿易保護主義的羅素 2000 創下 3 月以來最大資金流入紀錄
- 上週重要經濟數據及事件
- 優於預期
- 10 月 ISM 製造業 PMI 56 vs 53.8 預期
- 上週初領失業救濟金人數 221k vs 223k 預期
- 11 月密西根大學消費者信心指數 73.0 vs 71.0 預期
- 11 月密西根大學 1 年期通膨預期 2.6% vs 2.7% 預期
- 符合預期
- 無
- 劣於預期
- 10 月 S&P Global 服務業 PMI 55.0 vs 55.3 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1.892M vs 1.880M 預期
- 11 月密西根大學 5 年期通膨預期 3.1% vs 3.0% 預期
- 比特幣週五收在 $76,561，較上週五收盤的 $69,490 大漲 10.2%
圖 2-1、選舉日前一日 VIX Put/Call Ratio 創下 2020 年來歷史最高紀錄
圖 2-2、美國第 60 屆總統大選結果
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| Source: Bloomberg |
圖 2-3、2024 總統大選隔日創下歷史單日最大漲幅
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