2024/10/27 美股財經週報
Market Outlook 2024 WK#44
本週觀察重點
- 本週最關鍵的事件為週五的 10 月非農就業報告、合計佔 S&P 500 23% 權重的五家科技巨頭將發布財報，聯準會本週進入緘默期，其他重要經濟數據有週二的 JOLTs 職缺報告、週三的 Q3 GDP、週四的 PCE 通膨、週五的製造業 PMI，此外週二 AMD，週三減肥藥龍頭 Eli Lilly、週四 Intel 將發布財報，VIX 上週五上漲 6.5% 突破 20，總統大選前一週的股市波動可能放大
- 華爾街預測週四的核心 PCE 通膨月增 0.3%、創下 5 個月來最高數據，週五發布的 10 月非農就業將新增 110k、大幅低於 9 月的 254k，反應兩個颶風及波音罷工的影響，預期失業率維持在 4.1% (圖 1-1)，華爾街認為聯準會將忽略天候及罷工的短暫影響，在 11/7 的 FOMC 會議降息 25 基點，不過 Bloomberg 首席經濟學家認為週五的非農報告將創下 2020 年 12 月以來首次進入負值、遠低於華爾街共識值
- 儘管線上押注網站川普勝選機率明顯超越賀錦麗，Bloomberg 周末報導最新民調顯示兩者支持率均為 49%，近期兩者勝選機率位於 3% 的誤差範圍內 (圖 1-2)，不過 BofA 認為共和黨橫掃總統、國會選舉機率上升 (圖 1-3)，川普的減稅、關稅政策將大幅擴大財政赤字、推升通膨
- 上週 10 年期國債利率突破 4.2%，債券波動率指數 MOVE 上週創下 2024 年以來最高紀錄 (圖 1-4），代表近期債券波動將更大，Bloomberg 週末報導機構 T. Rowe Price 認為無論那位當選總統財政開支都將大幅上升，加上通膨預期上升，未來六個月 10 年期國債利率將測試 5%，對沖基金 Tudor 創辦人認為應該避開固定收益商品，看法與放空國債的傳奇投資人 Druckenmiller 相同，認為未來通膨將上升，不過期權市場出現大單押注週一 10 年期國債利率將降至約 4.12%
- BofA 的 Harnett 認為貴金屬是對沖通膨及民粹主義風險的標的 (圖 1-5)，金價上週突破 $2700/盎司，黃金相對排除美國的全球股市表現逼近歷史前高 (圖 1-6)，上週資金流入黃金基金創下 2020 年 7 月以來單週最高紀錄 (圖 1-7)，對沖基金看多美元創下 2021 年 6 月以來紀錄，Hartnett 看好 AI 相關科技股、因美國債務及赤字看壞國債表現
- 2、10 年期國債利率自降息以來持續攀升突破 4% (圖 1-8)，Edward Jones 分析趨勢與 1995 年軟著陸類似，1995/7/6 Fed 第一次降息後利率攀升了 2 個月才開始滑落 (圖 1-9)，預期本次 10 年期國債利率可能攀升至 4.5%，之後滑落至 4.5%～4%
- 川普上周末拜訪麥當勞並嘗試炸薯條、服務得來速客戶 (圖 1-10)，週二麥當勞爆發大腸桿菌中毒事件，雖然立刻停止供應可能是感染源的洋蔥絲，中毒人數仍自週二的 49 人、10 州上升到週五的 75 人、13 州，機構 Bernstein 認為通報存在 3～4 週的延遲，預期近期將有更多案例 (圖 1-11)，不過美國 CDC 表示對公眾的風險並不高，麥當勞本週大跌 7.6%、截至週五 2024 年僅剩不到 0.5%，股價回測試歷史前高支撐 (圖 1-12)，麥當勞週二盤後將發布財報
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 13:00 5 年期國債拍賣
- 週二
- 10:00 10 月 Conference Board 消費者信心指數
- 10:00 9 月 JOLTs 新增職缺
- 13:00 7 年期國債拍賣
- 週三
- 08:15 10 月 ADP 非農就業報告
- 08:30 Q3 GDP
- 週四
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 08:30 9 月 PCE、核心 PCE
- 09:45 10 月芝加哥 PMI
- 週五
- 08:30 10 月非農就業報告、失業率
- 10:00 10 月 ISM 製造業 PMI
- 10:45 10 月 S&P Global PMI
圖 1-1、華爾街對本週重要經濟數據預測與歷史趨勢
圖 1-2、近期民調顯示川普、賀錦麗支持率在誤差範圍內
圖 1-3、BofA 認為共和黨橫掃總統、國會選舉機率最高
圖 1-4、債券波動率指數上週創下 2024 新高紀錄
圖 1-5、金價創下歷史新高，BofA 認為是對沖川普政策及通膨的標的
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| Source: BofA |
圖 1-6、黃金相對排除美國股市的全球股市表現逼近歷史前高
圖 1-7、資金流入黃金基金創下 2020 年 7 月以來最高紀錄
圖 1-8、聯準會第一次降息後美國 2、10 年期國債利率持續攀升
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| Source: Edward Jones |
圖 1-9、1995 年軟著陸降息 10 年期國債利率走勢
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| Source: Edward Jones |
圖 1-10、川普拜訪麥當勞炸薯條並服務得來速客戶
圖 1-11、機構 Bernstein 認為麥當勞食安事件通報時間有 3～4 週的延遲
圖 1-12、麥當勞爆發食安事件、週 K 顯示股價測試歷史前高支撐
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| Source: Trendspider |
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 10/28 週一
- Onsemi、Ford、Cadence、F5、Amkor
- 10/29 週二
- SoFi、Paypal、McDonald、Pfizer、Royal Caribbean、AMD、Alphabet、Snap、Chipotle、VISA、First Solar、Reddit、Qorvo
- 10/30 週三
- Eli Lilly、Caterpillar、Humana、Microsoft、Meta、Coinbase、Robinhood、Etsy、Roku、Carvana、Starbucks
- 10/31 週四
- Uber、Peloton、Merck、ConocoPhillips、SiriusXM、Mastercard、Estee Lauder、Norwegian Cruise、Amazon、Apple、Intel
- 11/1 週五
- Chevron、ExonMobil、Dominion Energy
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 42,114 | (2.7%) | 11.7% |
| S&P 500 | 5,808 | (1.0%) | 21.8% |
| Nasdaq | 18,519 | 0.2% | 23.4% |
| US10Y | 4.244% | 0.155% | 0.356% |
- 週一 Nvidia 大漲超過 4%、市值突破 3.5 兆美元，分析師郭明錤表示 Blackwell 晶片自第四季初開始量產，預期出貨 150k~200k，Microsoft 的 GB200 訂單自 400 個機架增加為 1450 個、達到三倍，Dell 也表示 11 月將開始出貨 Blackwell 伺服器
- 週二 盤後類比 IC 龍頭 Texas Instrument 德州儀器發布財報，在連續 8 季營收下滑後，公司 CEO 表示客戶仍在消化庫存，但訂單恢復時機已近，不過在分析師問及工業及汽車市場需求何時反彈時表示，時機到了但還沒看到，德州儀財報釋出的半導體景氣看法如 (圖 2-1)
- 週三 Bloomberg 報導 ARM 通知高通將在 60 天後取消晶片架構授權協議，雙方爭議焦點在高通 2021 年收購 ARM 架構 PC 晶片設計新創公司 Nuvia，為高通發布的 AI PC 晶片 Oryon 的基礎，高通、ARM 股價週三分別下跌 3.8%、6.67%，全週分別下跌 0.38%、6.06%
- 週四 Tesla 大漲 22%、創下 11 年以來最大單日漲幅，公司營收低於預期，但獲利為五個季度以來首次超越華爾街預期，排除碳權的汽車毛利率 17.1% 也超越華爾街預期的 14.9%，馬斯克表示預期 2025 年銷量將增長 20%～30%，Cybercab 2026 年達到全面量產展望樂觀，短線風險看法參考 (圖 2-2)
- 週五 10 年期國債利率、美元指數持續攀升，10 年期國債利率自降息以來已經上升了 53 個基點、來到 4.24%，S&P 500 則無視利率攀升、持續上漲 (圖 2-3)，不過本週結束連續六週的上漲趨勢，VIX 週五飆升 6.55%
- 上週重要經濟數據及事件
- 優於預期
- 上週初領失業救濟金人數 227k vs 243k 預期
- 9 月零售銷售數據 0.4% vs 0.3% 預期
- 9 月新屋開工 1.354M vs 1.350M 預期
- 10 月 S&P Global 製造業 PMI 初值 47.8 vs 47.5 預期
- 10 月 S&P Global 服務業 PMI 初值 55.3 vs 55.0 預期
- 9 月新屋銷售 738k vs 719k 預期
- 9 月耐久財訂單 -0.8% vs -1.1% 預期
- 10 月密西根大學消費者信心指數 70.5 vs 68.9 預期
- 符合預期
- 10 月密西根大學 5 年通膨預期 3.0%
- 劣於預期
- 9 月 Conference Board 領先指標 -0.5% vs -0.3%
- 9 月成屋銷售 3.84M vs 3.88M 預期
- 9 月建築許可 1.425M vs 1.428M 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1.897M vs 1.880M 預期
- 10 月密西根大學 1 年通膨預期 2.7% vs 2.9% 預期
- 比特幣週五收在 $66,578，較上週五收盤的 $68,420 下跌 2.7%
圖 2-1、德州儀器財報電話會議釋出的半導體產業看法
圖 2-2、Tesla 短期風險分析
圖 2-3、S&P 500 在聯準會降息後無視 10 年期國債利率持續攀升
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