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2024/9/22 美股財經週報

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2024 WK#39

    本週觀察重點

    • 聯準會降息週期開啟，市場持續關注就業及經濟增長數據，週一將發布 S&P Global PMI、週四耐久財訂單、Q2 GDP 及初領失業救濟金人數，週五將發布 8 月 PCE 通膨數據，本週美國財政部將發行高達 3,290 億的國債，週三盤後 Micron、週四 Costco 將發布財報
    • 華爾街預測週五將發布的 8 月 PCE 月增 0.1%，年增 2.3%、為 2021 年 3 月以來最低增幅，核心 PCE 連續三個月月增 0.2%，年增 2.7%、較 7 月的 2.6% 微幅上升 (圖 1-1)，預期華爾街將更關注同時發布的個人支出及收入數據
    • 1989 年迄今 6 次降息週期中，首次降息後 12 個月 S&P 500 上漲 4 次、下跌 2 次，平均漲幅 4.8%，排除 2000 年網路泡沫、2008 金融海嘯後的 4 次均上漲、平均漲幅 16.5% (圖 1-2)，債券在經濟走弱時表現較佳，經濟軟著陸時表現落後股市，Bloomberg 9/18 針對 173 位投資人的調查顯示，75% 認為美國經濟將軟著陸，不過無論對經濟看法為何，看好價值股的比例都超過 AI 股 (圖 1-3)，9 月價值股 ETF 資金流入 130 億美元，創下 2021 年 3 月以來最高紀錄 (圖 1-4)
    • Spotgamma 分析 Nvidia 價值高達 20 億美元、行權價 $120 期權的一半，在上週五到期結算、代表上漲阻力大幅減輕，9 月中以來 Nvidia 股價就無法突破 $120，表現落後大盤，目前 Nvidia 30 天到期看漲期權的隱含波動率為 3 個月以來最低 (圖 1-5)，上週五 9/20 到期的 Nvidia 期權為年底前最高合約數 (圖 1-6)
    • 機構 Stifel 策略師 Bannister 預測 S&P 500 第四季將跌至 5000 點 (圖 1-7)，認為目前美股的上漲趨勢類似 90 年代的網路泡沫時期 (圖 1-8)，當前美股估值為 3 年來最高，成長股表現優於價值股的趨勢見頂為過去 90 年來熊市的前兆，2023 上半年多數華爾街機構預測美國經濟將進入衰退，Bannister 為少數準確預測美股上漲的分析師，今年 6 月曾預測 S&P 500 可能因泡沫瘋狂而觸及 6000 點，不過年底將跌至 4750 點
    • 機構 BMO 首席策略師 Belski 將 S&P 500 年底目標價自 5,600 調高為 6,100 點，為目前華爾街最高年底目標價 (圖 1-9)，認為 Fed 政策開始寬鬆，科技 7 巨頭外的成分股表現近期轉強，1950 年以來前 9 月上漲 15%～20% 僅發生過 8 次，第四季平均漲幅高達 6%、高出一般平均五成，認為目前美股背景類似 1990 年代中期，Belski 為少數正確預測 2023 年美股大漲的分析師
    • 高盛策略專家 Rubner 預期未來一個月美股賣壓將加重，10 月通常為共同基金賣出表現不佳持倉的時刻，退休基金股市倉位已滿、將降低持股風險轉向投資級債券，55% 的企業直到 10/25 將進入回購禁止期，逼近美國總統大選，機構將減少看多部位、操作下跌保護期權策略，但 1900 年迄今，總統大選年 11、12 月 S&P 500 報酬率中位數為 3.4%，預測 S&P 500 年底將上漲至 6000 點
    • 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
      • 週一
        • 09:45 9 月 S&P Global 製造業 PMI、服務業 PMI
      • 週二
        • 10:00 Conference Board 消費者信心
        • 13:00 2 年期國債拍賣
      • 週三
        • 08:30 8 月新屋銷售
        • 13:00 5 年期國債拍賣
      • 週四
        • 08:30 8 月耐久財訂單
        • 08:30 Q2 GDP
        • 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
        • 09:20 鮑威爾發表談話
        • 10:00 8 月成屋銷售
        • 13:00 7 年期國債拍賣
      • 週五
        • 08:30 8 月 PCE、核心 PCE
        • 08:30 8 月個人支出、個人收入
        • 10:00 密西根大學 1 年期通膨預期
        • 10:00 密西根大學 5 年期通膨預期
        • 10:00 密西根大學消費者信心指數






    圖 1-1、PCE 通膨趨勢、8 月華爾街預測



    圖 1-2、1989 年迄今首次降息後 12 個月 S&P 500 報酬率



    圖 1-3、無論對經濟看法如何，投資人看好價值股比例均高於 AI 股



    圖 1-4、9 月價值股 ETF 資金流入創下 2021 年 3 月以來歷史紀錄









    圖 1-5、Nvidia 期權年底前 9 月未平倉量最高、上週五已平倉



    圖 1-6、Nvidia 30 天到期期權的隱含波動率為 3 個月來最低



    圖 1-7、機構 Stifel 預測 S&P 500 年底將跌至 5000 點



    圖 1-8、Stifel 認為價值股表現優於成長股趨勢類似網路泡沫時期



    圖 1-9、BMO 調高 S&P 500 年底目標價至 6,100




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    本週財報發佈時程


    重點觀察財報

    • 9/23 週一
      • 無
    • 9/24 週二
      • AutoZone
    • 9/25 週三
      • Micron
    • 9/26 週四
      • Accenture、Carmax、Costco
    • 9/27 週五
      • 無

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    上週重要回顧

    收盤 本週 YTD
    Dow Jones 42,063 1.6% 11.6%
    S&P 500 5,703 1.4% 19.6%
    Nasdaq 17,948 1.5% 19.6%
    US10Y 3.740% 0.083% -0.148%
    • 週一 Oracle 大漲 5%，創始人、董事長兼技術長 Larry Ellison 身價超越 Amazon 的 Bezos 成為全球第二大富豪，Oracle 自 2011 年開始持續股票回購，Ellison 當時持股 27%，截至 2024 年 Oracle 發行股數大幅減少約 45%，Ellison 持股暴增為 43%，幾乎全部來自公司回購的貢獻 (圖 2-1)，由於 AI 的需求，華爾街看好 Oracle 的分析師來到 2018 年以來最高水平 (圖 2-2)
    • 週二 繼接獲價值 30 億美元訂單幫美國國防部生產半導體晶片的 Enclave 計畫後，Intel 再傳出與 Amazon 達成多年擴大合作框架，將以 Intel 18A 製程幫其生產 AI 晶片，Intel 股價週一盤後大漲 8%，週二開高最後收漲 2.68%，週五華爾街日報再獨家報導 Qualcomm 近期接觸 Intel 表達收購意願，Intel 本週上漲 11%，但 2024 年仍下跌 56%
    • 週三 9 月 FOMC 利率決議降息 50 基點，12 位成員中僅有 Bowman 反對投票降息 25 基點，利率點陣圖顯示 2024、2025 年均降息 100 基點，不過 2025 降息看法仍分歧 (圖 2-4)，鮑威爾表示不應將 50 基點視為未來的降息步伐，釋出的經濟預測顯示 Fed 預期經濟軟著陸，2024 年底失業率上升至 4.4%、2025 維持在此水平，預測 2024～2027 GDP 維持在 2.0 (圖 2-5)，S&P 500 在利率決議出爐到鮑威爾記者會期間大幅震盪，最後收盤小跌
    • 週四 美股開盤跳空上漲，Nasdaq-100 上漲 2.5%、Russell 2000 指數上漲 2.1%，S&P 500 上漲 1.7%、Dow Jones Industrials 上漲 1.26%，雙雙創下歷史新高，Apple 大漲 3.7%，T-Mobile 執行長週三盤後接受 CNBC 訪問時表示，iPhone 16 首週銷售速度遠超過去年的 iPhone 15，且消費者傾向購買 Pro、Pro Max 版本 (圖 2-6)
    • 週五 5.1 兆的指數、ETF及股票期權 9 月到期結算的三巫日，成交量大幅放大，此外也是指數再平衡的交易日，因波克夏持續賣出持股，因流動股數增加 Apple 佔 S&P 500 權重調高，科技板塊預期流入 400 億資金、醫療板塊流出 97 億 (圖 2-7)，不過 Apple 股價在收盤前 10 分鐘下殺 2%
    • 上週重要經濟數據及事件
      • 優於預期
        • 9 月紐約州製造業指數 11.50 vs -4.10 預期
        • 8 月零售銷售 0.1% MoM vs -0.2% 預期
        • 8 月建築許可 1.475M vs 1.410M 預期
        • 8 月新屋開工 1.356M vs 1.310M預期
        • 上週初領失業救濟金人數 219k vs 230k 預期
        • 持續請領失業救濟金人數 1829k vs 1850k 預期
      • 符合預期
        • 無
      • 劣於預期
        • 8 月核心零售銷售 0.1% MoM vs 0.2% 預期
        • 8 月成屋銷售 3.86M vs 3.92M 預期
    • 比特幣週五收在 $62,950，較上週五收盤的  $60,545 上漲 3.97%






    圖 2-1、美元、股市、債券波動率指數總統辯論會前都明顯上升



    圖 2-2、華爾街對 Oracle 給出買入評級分析師人數創下 2018 年以來最高水平



    圖 2-3、Intel 製程藍圖



    圖 2-4、6 月、9 月利率點陣圖對比





    圖 2-5、S&P 500 上週創下 2024 年單週最高上漲紀錄



    圖 2-6、T-Mobile 執行長表示 iPhone 16 首週開賣銷售速度超過 iPhone 15



    圖 2-7、S&P 500、羅素指數再平衡導致板塊資金流動分配








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