2024/9/8 美股財經週報
Market Outlook 2024 WK#37
本週觀察重點
- 本週最重要事件為週一 Apple iPhone 16 發布會、週三將的 CPI 及週四的 PPI 及初領失業救濟金人數，週二美國總統大選辯論會 (圖 1-1)，上週五盤後公布 Palantir、Dell 及 Erie Indemnity 獲選加入 S&P 500，將在 9 月 23 日正式開始交易，反應 AI 對美股的影響加重，不過 Supermicro 美超微 3 月加入 S&P 500 後，已下跌超過 60%，American Airlines、Etsy 及 Bio-Rad Laboratory 遭到剔除
- Apple 將在加州時間週一上午 10 點、台北時間週二凌晨一點發布 iPhone 16 系列、Apple Watch 及 iPad，Wedbuch 認為將開啟史上最大的 iPhone 升級週期，不過分析師郭明錤表示近期兩家 Apple 的關鍵供應商台積電與大立光的法說，都暗示了 iPhone 16 可能沒有增加訂單 (圖 1-2)
- 美股大多頭 Fundstrat 的 Tom Lee 上週三表示 9 月到美國總統大選前美股可能迎來 7%～10% 的回調，美股 9 月歷史表現不佳，投資人未來 8 週應該抱持謹慎，但將是買入佈局的機會，1%～2% 的下跌只是噪音，5% 的回調非常可能出現，油價的疲軟代表投資人預期川普勝選，原油生產將增加 (圖 1-3)
- Bloomberg 報導華爾街私下對上週五非農就業的預期數字為 150k、低於共識的 165k，BofA 分析師 Hartnett 認為市場低估硬著陸風險，若數字低於 100k 將引發衰退憂慮，導致費城半導體指數跌至 4000 點、下跌 16%，若數字位於 150k～175k 之間，代表軟著陸預期不變，建議第一次降息時賣出風險資產、等待更好的佈局時機，週五公布實際數字為 142k、費半大跌 4.5%，市場依舊憂慮美國經濟衰退，代表富人的 Ferrari 與代表窮人的 Dollar General 股價 2023 年開始表現極度益發分化 (圖 1-4)
- 美國經濟是否將明顯放緩為當前股市最大的不確定性，JPMorgan 的模型顯示，目前 S&P 500 定價美國經濟衰退機率僅為 9%，週期股相對防禦類股定價 26% 的機率，國債、基礎金屬材料則定價衰退機率高達 70%、62% (圖 1-5)，整體數據顯示衰退機率上升，不過本次牛市以來，所有經濟衰退的預測都被證明是錯誤的，史上最久的債券利率曲線倒掛上週終於結束 (圖 1-6)，代表經濟趨勢的銅價、油價 7 月以來均大跌 (圖 1-7)，大宗商品市場認為經濟成長將明顯放緩
- 歐洲奢侈品公司受到中國經濟增長放緩衝擊已經損失 2500 億市值，2024 年 Burberry 下跌 57%、全球最大奢侈品集團 LVMH 下跌 17%、第三大的 Kering 下跌 41% (圖 1-8)，華爾街預期歐洲奢侈品集團 2024～2026 連續三年營收成長放緩，其中頂級品牌 Hermes 為表現最好的品牌 (圖1-9)
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 11:00 8 月紐約聯儲 1 年消費者通膨預期
- 13:00 Apple 發表 iPhone 16
- 週二
- 13:00 3 年期國債拍賣
- 21:00 美國總統大選辯論
- 週三
- 08:30 8 月 CPI、核心 CPI
- 13:00 10 年期國債拍賣
- 週四
- 08:30 8 月 PPI、核心 PPI
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 13:00 30 年期國債拍賣
- 週五
- 10:00 9 月密西根大學消費者信心指數
- 10:00 9 月密西根大學 1 年通膨預期
- 10:00 9 月密西根大學 5 年通膨預期
圖 1-1、9 月為 S&P 500 全年相對偏弱的月份
圖 1-2、分析師郭明錤認為 iPhone 16 並未增加訂單
雖然WWDC後，不時有iPhone 16訂單增加的訊息，但近期連續兩個Apple的關鍵供應商 (台積電與大立光) 的法說，都暗示了iPhone 16可能沒有增加訂單https://t.co/zcaYi6wCF3
— 郭明錤 (Ming-Chi Kuo) (@mingchikuo) July 18, 2024
圖 1-3、Fundstrat 的 Tom Lee 認為未來 8 週投資人應該慎防美股回檔 7%～10%
圖 1-4、有錢代表的 Ferrari vs 窮人代表的 Dollar General 股價表現大幅分化
圖 1-5、JPMorgan 模型分析不同金融資產定價美國經濟衰退機率大相徑庭
圖 1-6、史上最久的 10 年-2 年期國債利率上週結束倒掛
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| Source: Edward Jones |
圖 1-7、銅價、油價 7 月以來均大跌
圖 1-8、歐洲奢侈品品牌 2024 年跌幅大幅超過歐洲 Stoxx 600 指數
圖 1-9、華爾街預測歐洲奢侈品集團營收增長連續三年放緩
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 9/9 週一
- Oracle
- 9/10 週二
- Gamestop
- 9/11 週三
- 無
- 9/12 週四
- Kroger、Adobe
- 9/13 週五
- 無
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 40,345 | -2.9% | 7.0% |
| S&P 500 | 5,408 | -4.2% | 13.4% |
| Nasdaq | 16,691 | -5.8% | 11.2% |
| US10Y | 3.714% | -0.197% | -0.174% |
- 週一 美股休市
- 週二 盤中發布 ISM 製造業 PMI 47.2 低於預期的 47.5，連續 5 個月處於緊縮狀態 (圖 2-1)，9 月第一個交易日 VIX 飆升突破 20，S&P 500 下跌超過 2%，輝達大跌 9.5% 市值縮水 2278 億美元，拖累半導體及 AI 族群，盤後傳出公司接獲美國司法部反壟斷傳票，但隔日路透社報導輝達發言人表示公司並未接獲傳票
- 週三 7 月 JOLTs 新增職缺 7.673M、回到 2021 年 1 月以來水平，低於華爾街預期的 8.09M，裁員增加至 1.76M、創下 2023 年 3 月以來最高水準 (圖 2-2)，不過招聘人數略為增加，職缺與事業人數比降至 1.1，為 3 年來最低水準，S&P 500 小跌等待週五非農就業報告
- 週四 ADP 小非農就業數據 99k 大幅低於預期的 111 k，創下 2021 年以來最低紀錄，其中專業/商業服務、製造業、資訊科技業就業均下滑，教育及醫療、建築與金融服務就業增加 (圖 2-3)，顯示美國勞動力市場持續疲軟趨勢
- 週五 費城半導體指數大跌 4.52%、S&P 500 大跌 1.73%、Nasdaq-100 大跌 2.69%，美股本週創下 2023 年 3 月以來最大單週跌幅 (圖 2-4)，8 月非農就業 142k、低於華爾街預期的 165k，失業率回落至 4.2% 與預期相當，不過 7 月非農就業大幅下修 25k 至 89k，由於 6、7 月非農就業數據都被明顯下調 (圖 2-5)，市場認為就業可能比實際數據疲軟，數據發布後聯準會官員 Waller 認為 9 月會議需要開始降息，儘管經濟仍無衰退跡象，但對於大幅降息抱持開放態度，紐約聯儲總裁 Williams 週五也表示目前已是適當時機挑調整緊縮的政策
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 上週初領失業救濟金人數 227k vs 231k 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1838k vs 1870k 預期
- 8 月 S&P Global 服務業 PMI 55.7 vs 55.2 預期
- 8 月 ISM 服務業 PMI 51.5 vs 51.3 預期
- 預期相符
- 8 月失業率 4.2%
- 劣於預期
- 8 月 S&P Global 製造業 PMI 47.9 vs 48.0 預期
- 8 月 ISM 製造業 PMI 47.2 vs 47.5 預期
- 7 月 JOLTs 新增職缺 7.673M vs 8.090M 預期
- 8 月 ADP 非農就業 99k vs 144k 預期
- 8 月非農就業 142k vs 164k 預期
- 比特幣週五收在 $53,955，較上週五收盤的 $59,113 大跌 8.73 %
圖 2-1、ISM 製造業 PMI 已連續 5 個月處於緊縮狀態
圖 2-2、7 月 JOLTs 新增職缺回到 2021 年 1 月水平、裁員數上升
圖 2-3、8 月 ADP 非農就業創下 2021 年以來最低紀錄
圖 2-4、S&P 500 本週創下 2023 年 3 月以來最大單週跌幅
圖 2-5、非農就業數據與 9 月修正後數據相比 6、7 月明顯下修
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