2024/9/1 美股財經週報
Market Outlook 2024 WK#36
本週觀察重點
- 週一美股勞動節休市，本週最重要事件為週五的非農就業報告，華爾街預測失業率將自 4.3% 下滑回 4.2%，此為 9 月 18 日 FOMC 利率決議前最後一次就業報告，重要經濟數據週二將發布製造業 PMI、週三 JOLTs 新增職缺、週四的初領失業救濟金及服務業 PMI
- 9 月為美股季節效應上相對偏弱的一個月 (圖 1-1)，S&P 500 指數 9 月已連跌 4 年，Bloomberg 分析機構投資人暑假結束後傾向保守評估持股，企業開始準備次年預算、傾向縮減開支，共同基金為了 Q3 績效開始賣股，9 月中旬過後企業股票回購進入閉鎖期，機構 Bespoke 分析無論總統大選與否，9 月季節效應不佳，二戰後道瓊工業指數在總統大選年 9 月平均下跌 0.58% 略優於整體平均下跌 1.37% (圖 1-2)
- 儘管 9 月季節效應不佳，1980～2016 年 8 次總統大選年 S&P 500 歷史數據顯示，9 月上旬上漲機率高達 88%，為全年最高的半個月、平均漲幅更超過 2%，但 9 月下旬上漲機率僅剩下 38%、平均為微幅下跌 (圖 1-3)
- 高盛交易室策略專家 Rubner 上週認為美股在企業回購、CTA 無論漲跌都會站在買方情況下，看好美股將突破歷史新高並上漲至 9/16，CTA 在 8 月美股大幅下跌時快速減倉，8/26 時持倉仍在低位 (圖 1-4)，企業回購將在 9/13 進入閉鎖期，9 月上旬的痛苦交易是繼續上漲，痛苦交易指的是市場走向傾向會讓最多數人感到痛苦
- 聯準會降息在即，市場應已 priced in 降息利多，近 10 次聯準會第一次降息後 12 個月內，S&P 500 共上漲 7 次，其中 4 次經濟未進入衰退 S&P 500 均上漲，漲幅最低 11%、最高漲幅 23% (圖 1-5)，Barclays 認為由於近期美股大幅反彈逼近歷史前高，短線需要優異的經濟數據繼續推動美股上漲，若經濟數據不佳，衰退憂慮將再起、股市將負面反應
- Bloomberg 報導上週五收盤前 10 分鐘美股大幅拉升 (圖 1-6)，不過也出現 9 百萬美元的垂直價差看漲期權交易，押注 VIX 在 9 月再次飆升的避險大單，本週眾多經濟數據、9 月季節效應偏弱、總統大選辯論等不確定性，加上 9 月 FOMC 會議將釋出利率點陣圖、代表聯準會降息路徑，與華爾街目前的預期是否會出現明顯差異等風險
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 美股勞工節休市
- 週二
- 09:45 8 月 S&P Global 製造業 PMI
- 10:00 8 月 ISM 製造業 PMI、製造業價格指數
- 週三
- 10:00 7 月 JOLTs 新增職缺
- 週四
- 08:15 8 月 ADP 非農就業報告
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 09:45 8 月 S&P Global 服務業 PMI
- 10:00 8 月 ISM 服務業 PMI、服務業價格指數
- 週五
- 08:30 8 月非農就業報告、失業率、平均時薪、勞動參與率
圖 1-1、9 月為 S&P 500 全年相對偏弱的月份
圖 1-2、道瓊工業指數總統大選年 9 月歷史表現
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| Source: Bespoke |
圖 1-3、1980～2016 S&P 500 季節效應
圖 1-4、系統 CTA 持倉 (藍) vs S&P 500 指數 (紅)
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| Source: Goldman Sachs |
圖 1-5、Edward Jones 統計近 10 次聯準會降息情況
圖 1-6、S&P 500 週五收盤前 10 分鐘大幅拉升
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 9/2 週一
- 無
- 9/3 週二
- Zscaler、Gitlab、Asana
- 9/4 週三
- Dollar Tree、C3.ai、HPE
- 9/5 週四
- NIO 蔚來汽車、Broadcom、UiPATH、DocuSign
- 9/6 週五
- 無
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 41,563 | 0.9% | 10.3% |
| S&P 500 | 5,648 | 0.2% | 18.4% |
| Nasdaq | 17,714 | -0.9% | 18.0% |
| US10Y | 3.911% | 0.111% | 0.023% |
- 週一 道瓊工業指數收盤創下歷史新高，Nasdaq-100 則下跌超過 1%，鮑威爾 Jackson Hole 定調降息看法，板塊輪動持續，華爾街預測小型股 Q3 獲利開始超越大型股 (圖 2-1)，儘管降息利好小型股，但首次降息後 12 個月，若經濟未進入衰退，大型股報酬率仍較佳 (圖 2-2)，S&P 500 進入季節效應走勢較弱的階段 (圖 2-3)
- 週二 盤中發布 Conference Board 消費者信心指數創下 6 個月來新高，消費者認為難找到工作的比例持續上升 (圖 2-4)，不過 32.8% 的消費者認為工作仍舊很多，知名做空機構 Hindenburg 發布 Supermicro 美超微做空報告，股價本週大跌 28.63%
- 週三 盤後 Nvidia 發布營收、獲利及指引均超越華爾街預期的財報 (圖 2-5)，不過 Q3 營收指引 325 億、優於華爾街預期的 319 億，但不如 buy side 預期的 330 億，華爾街最高預期高達 379 億，股價盤後下跌超過 6%
- 週四 盤中華爾街日報獨家報導 Apple 考慮投資 OpenAI 新一輪估值超過 1000 億的募資計劃，Bloomberg 報導 Nvidia 也在考慮參與投資，華爾街分析師對 Nvidia 財報後的評等調整中，7 位目標價維持不變、12 位調高目標價，AI 熱潮持續 (圖 2-6)
- 週五 盤前發布 7 月 PCE 通膨數據，除核心 PCE 年增 2.6% 優於預期的 2.7% 外，其餘均與預期相當，個人消費支出 0.5% MoM，顯示通膨持續放緩、消費者仍持續支出，三大指數尾盤 10 分鐘大幅拉升 (圖 2-7)，Intel 傳出與華爾街投資機構洽談分割晶圓製造部門，股價飆升 9.5%
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 7 月耐久財訂單 9.9%ivs 4.0%
- Conference Board 消費者信心指數 103.3 vs 100.9
- 上週初領失業救濟金人數 231k vs 232k 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1,868k vs 1,870k 預期
- Q2 GDP 3.0% QoQ vs 2.8% 預期
- 7 月核心 PCE 2.6% YoY vs 2.7% 預期
- 8 月密西根大學 1 年通膨預期 2.8% vs 2.9% 預期
- 8 月密西根大學消費者信心指數 67.9 vs 67.8 預期
- 預期相符
- 7 月核心 PCE 0.2% MoM
- 7 月 PCE 2.5% YoY
- 7 月 PCE 0.2% MoM
- 8 月密西根大學 5 年通膨預期 3.0%
- 劣於預期
- 無
- 比特幣週五收在 $59,113，較上週五收盤的 $64085 下跌 7.76%
圖 2-1、華爾街預測 Q3 開始小型股獲利超越大型股
圖 2-2、Fed 第一次降息後 12 個月大型、小型股報酬率
圖 2-3、S&P 500 步入季節效應上走勢較弱的時刻
圖 2-4、Conference Board 消費者信心指數創下 6 個月來新高
圖 2-5、Nvidia Q2 財報簡要分析
圖 2-6、Nvidia 財報後隔日華爾街分析師維持、調高目標價清單
圖 2-7、S&P 500 尾盤 10 分鐘飆升
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