2024/8/18 美股財經週報
Market Outlook 2024 WK#34
本週觀察重點
- 本週眾多 Fed 官員發表談話，最重要的是週五 10 點鮑威爾在 Jackson Hole 全球央行峰會的演講，週三將發布 7 月 FOMC 會議紀要、週三及週四國債拍賣，週四發布 8 月 S&P Global PMI，眾多零售公司如 Lowe's、Target 及 Macy's 將發布財報，關乎市場對美國消費健康程度的看法
- 日圓套利交易再次吸引對沖基金、機構客戶，野村證券發現上週美國零售銷售數據大幅超越預期後，投資人再次開始借出日圓、買入高收益的國外資產，澳洲線上外匯交易商 ATFX 發現上週放空日圓部位再次增加 30%～40%，預期日本央行若維持停止升息，日圓套利交易將持續增加，日本當地時間 8/23 上午 9:30 日本央行行長植田和男將出席國會聽證會說明升息政策，不過週五 CFTC 數據顯示芝加哥商品交易所投機交易商放空日圓部位大幅平倉，2021 年以來首次微幅轉多至 86 筆合約、價值約 7 百萬美元 (圖 1-1)
- 日圓套利交易平倉、CTA 持倉部位大減，系統交易基金自極度看多大幅削減倉位，投資人重回軟著陸預期，S&P 500 連續 7 天上漲，市場預期聯準會 9 月降息背景下，經濟上的好消息回歸為股市好消息的狀態 (圖 1-2)，高盛全球對沖基金負責人認為量化交易基金未來幾週將持續站在買方，但認為投資人應該專注於優質的公司，因 8 月市場的低流動性、總統大選的不確定性讓市場波動性仍偏高
- BofA 表示上週企業客戶股票回購加速，連續 22 週維持在高位，高盛表示上週客戶回購金額創下歷史紀錄，每日的成交量為去年平均的 2.1 倍，機構 Birinyi Associates 統計今年迄今有 775 家上市公司宣布回購計劃，創下 11 年來歷史新高，回購金額 8,260 億、較去年同期增加 15% (圖 1-3)，預期 2024 全年回購金額超過 1 兆美元，高盛則預測金額為略低的 9,600 億，但 8、9 月金額將佔全年的 21%，代表未來幾週每日平均回購金額達 47.5 億美元
- 德銀投資長 Nolting 認為季節效應、市場不再 priced in 完美軟著陸預期，代表市場波動率將維持在高位，認為投資人仍需做好應對劇烈波動的準備，經濟上任何壞消息都是股市的壞消息，對沖基金看空大宗商品部位創下 2011 年來新高 (圖 1-4)，任何地緣政治風險升溫將再導致 VIX 飆升，建議對股市採取槓鈴策略，持續持有大型股並買入小型股，偏好有定價能力的強勢品牌非必須消費品，並預期工業板塊公司將受惠於 2025 年美國經濟成長
- 儘管 Walmart 交出營收年增 4.75% 不錯的指引、7 月零售銷售數據超預期，但華爾街仍認為不少跡象顯示消費正在放緩，Walmart 客戶專注必需品消費，麥當勞 Q2 同店營收 2020 年以來首次衰退，且預期本季營收依舊疲軟 (圖 1-5)，Hershey、Kraft Heinz 削減全年營收指引，零售類股 2024 年表現明顯落後大盤 (圖 1-6)，投資人需要看到更多美國消費仍健康的趨勢，美國經濟 2/3 仰賴消費支出，本週 Target、Macy's、TJX 等消費類股將是市場關注重點
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 10:00 美國經濟領先指標
- 週二
- 14:45 聯準會副主席巴爾金發表談話
- 週三
- 13:00 20 年期國債拍賣
- 14:00 7 月 FOMC 會議紀要
- 週四
- 08:00 Jackson Hole 全球央行會議
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 09:45 S&P Global 8 月製造業 PMI
- 09:45 S&P Global 8 月服務業 PMI
- 10:00 7 月成屋銷售數據
- 13:00 30 年期 TIPS 拍賣
- 21:30~24:00 日本央行行長植田和男日本國會聽證會
- 週五
- 08:30 7 月建築許可
- 10:00 鮑威爾 Jackson Hole 全球央行會議演講
- 10:00 7 月新屋銷售
圖 1-1、CME 放空日圓部位大幅平倉、微幅轉多
圖 1-2、軟著陸預期下，S&P 500 與經濟面消息重回正相關狀態
圖 1-3、2014 年迄今企業回購家數、核准金額
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| Source: Birinyi Associates |
圖 1-4、對沖基金放空大宗商品部位創下 2011 年以來最高紀錄
圖 1-5、麥當勞 Q2 同店銷售金額出現 2020 年以來首次衰退
圖 1-6、S&P 500 零售類股 2024 年迄今表現大幅落後大盤指數
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 8/19 週一
- Estee Lauder、Palo Alto Networks
- 8/20 週二
- Lowe's、Xpeng、Keysight
- 8/21 週三
- Target、Macy's、Analog Devices、Snowflake、Zoom、Wolfspeed、Synopsys、Agilent
- 8/22 週四
- Baidu、Cava、Workday、Intuit
- 8/23 週五
- 無
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 40,660 | 2.9% | 7.9% |
| S&P 500 | 5,554 | 3.9% | 16.4% |
| Nasdaq | 17,632 | 5.3% | 17.5% |
| US10Y | 3.885% | -0.06% | -0.002% |
- 週一 媒體報導美國認為伊朗攻擊以色列機率上升，油價大漲超過 3%、突破 $80/桶，S&P 500 反彈停滯收平盤，小型股羅素 2000 指數則下跌 0.81%，CBOE 芝加哥商品交易所承認 8/5 VIX 飆升超過 65 的部分原因為盤前交易量偏低所致，不過認為飆升主要原因為日圓大幅升值導致日圓套利交易平倉，Bloomberg Intelligence 策略師認為 VIX 上週上漲接近 39，理論上公司債利差應該上升至 3.5%，實際下滑低至 1.32%，代表下跌為技術性而非經濟問題，通常代表未來 3～6 個月股市的報酬將超越平均
- 週二 盤前發布 7 月 PPI 數據全面優於預期 (圖 2-1)，美股三大指數均大漲，數據顯示服務業成本 2024 年首次下滑，PPI 被用來計算 PCE 通膨的成份放緩，其中醫療照顧、機票費用都下滑，醫院門診成本持平，盤後 Starbucks 宣布挖角 Chipotle CEO 取代現任 CEO，盤後股價大漲 13%、Chipotle 則大跌 7%
- 週三 盤前發布 7 月 CPI 數據大致符合預期 (圖 2-2)，3 個月的年化核心 CPI 將至 1.6%、2021 年來最低水準 (圖 2-3），美股繼續上漲，Bloomberg 首席經濟學家 Anna Wong 認為持續放緩的 CPI 數據讓 Fed 更有信心通膨持續下滑，不過月底的 7 月核心 PCE 數據並不會一樣好，9 月 Fed 降息的主要原因將是上升的失業率
- 週四 盤前 Walmart 發布營收及獲利均超越預期的財報，CFO 表示並未看到消費者財務健康狀況出現任何惡化 (圖 2-4)，此外盤前發布的 7 月零售銷售數據月增 1%、大幅超越預期的 0.4%，主因 6 月汽車零售商系統大規模被駭、銷售遞延影響，初領失業救濟金人數也下滑 (圖 2-5)，美股三大指數繼續反彈上漲
- 週五 美股三大指數繼續收漲，創下 2024 年最佳單週上漲紀錄 (圖 2-6)，VIX 指數滑落至 15 之下，掉期市場目前定價 2024 降息 93 基點，較 8 月初的 150 基點大幅下滑，市場關注下週鮑威爾在 Jackson Hole 釋出的訊息
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 7 月核心 PPI 2.4% YoY vs 2.7% 預期
- 7 月核心 PPI 0.0% MoM vs 0.2% 預期
- 7 月PPI 2.2% YoY vs 2.3% 預期
- 7 月PPI 0.1% MoM vs 0.2% 預期
- 7 月CPI 2.9% YoY vs 3.0% 預期
- 7 月零售銷售 1.0% MoM vs 0.4% 預期
- 上週初領失業救濟金人數 227k vs 233k 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1,864k vs 1,875k 預期
- 8 月密西根大學消費者信心指數 72.1 vs 68.5 預期
- 預期相符
- 7 月核心 CPI 3.2% YoY
- 7 月核心 CPI 0.2% MoM
- 7 月CPI 0.2% MoM
- 劣於預期
- 8 月費城聯儲製造業指數 -7.0 vs 5.4 預期
- 7 月建築許可 1.396M vs 1.430M 預期
- 8 月密西根大學 1 年通膨預期 2.9% vs 2.8% 預期
- 8 月密西根大學 5 年通膨預期 3.0% vs 2.9% 預期
- 比特幣週五收在 $58,883，較上週五收盤的 $60,860 下跌 3.25%
圖 2-1、7 月 PPI 通膨下滑、數據優於預期
圖 2-2、美國 CPI、核心 CPI 年增率趨勢
圖 2-3、3 個月年化的核心 CPI 數據降至 2021 年 6 月以來最低水準
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| Source: Bloomberg |
圖 2-4、Walmart 對美國消費者的看法、營收持續攀升
圖 2-5、零售銷售數據、初領失業救濟金人數均優於預期
圖 2-6、S&P 500 上週創下 2024 年最大漲幅
圖 2-7、掉期市場 2024 年聯準會降息預期變化
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