2024/7/21 美股財經週報
Market Outlook 2024 WK#30
本週觀察重點
- 本週最重要的經濟數據為週四的 Q2 GDP、週五的 PCE 通膨，川普當選機率上升、華爾街紛紛開始分析 Trump trade 川普交易 2.0 的影響，Q2 財報季正式開啟，科技巨頭 Tesla、Alphabet 週二盤後將發布財報，美國財政部週二到週四將分別拍賣 690 億的 2 年期、700 億 5 年期及 440 億的 7 年期國債
- 華爾街預測週五將發布的 6 月核心 PCE 通膨月增率 0.1%，3 個月的年化數據 1.8% 將低於 Fed 的 2.0% 目標 (圖 1-1)，Q2 GDP 年化後預期為 1.9%、較 Q1 的 1.4% 成長加速，但仍為 2 年來連續兩季的最低增速，市場目前已 100% 定價 9 月將至少降息一碼、11 月降息機率 60% (圖 1-2)，不過 7 月底的 FOMC 會議距離 9 月會議間仍有 2 次 CPI 數據，川普 7 月 17 日接受 Fox News 專訪時警告 Fed 不該在大選前降息提振經濟及拜登選情
- Trump trade 川普交易 2.0 成為華爾街焦點，投資人開始買入小型股、“舊經濟” 股票，預期川普勝選將複製 2016 年趨勢，小型股羅素 2000 指數近期表現大幅超越大型股的羅素 1000 指數，類似 2016 年川普意外勝選的 Trump trade (圖 1-3)，當時華爾街憂慮保護主義將導致股市遭到拋售，結果減稅政策導致股市大漲，核心為拋售科技巨頭、買入以美國國內市場為主的小型股、舊經濟股票，川普 2016 年當選三個月內金融股、羅素 2000 及工業板塊、能源、價值股報酬率均超越 S&P 500，科技股及美元則表現落後 (圖 1-4)，不過科技板塊在 4 年川普任內表現依舊大幅超越其他板塊及羅素 2000
- 川普計劃出席 7/27 在田納西州舉辦的比特幣年度大會發表演講，並舉辦限定 100～150 位名額、每位 $844,600 的募款餐會，席間與川普合照的價格為 6～10 萬美元 (圖 1-5），預期大會前比特幣仍有表現空間，川普 6 月與加密貨幣挖礦業者會面後，表達對加密貨幣的喜愛並理解其重要性，與 5 年前的立場不同，比特幣、挖礦股都被歸類 Trump trade 2.0 的交易，加密貨幣產業希望川普當選能讓 SEC 監管鬆綁
- 隨著經濟放緩跡象更明顯，利率調整約需要一年才能對經濟產生影響，越來越多華爾街機構示警 Fed 延遲降息的風險，加上選舉情勢不斷變化，買入保護市場可能崩盤的交易、稱為尾部風險合約 (tail risk contract) 需求開始攀升，TailDex 指數創下去年 10 月以來最快速度 (圖 1-6)，代表保護下跌約 10% 的需求 SkewDex 也創下 2023 年 8 月以來新高，VIX 指數上週也上漲 32% (圖 1-7），RBC 資本認為市場情緒存在拐點，漲多的股票如 Nvidia 開始出現風險對沖交易，接下來美股波動性將放大
- 截至上週三的一週內，羅素 2000 ETF IWM 流入資金 100 億美元創下歷史紀錄，上週看漲期權交易量也創下歷史紀錄 (圖 1-8)，降息預期及川普交易 2.0 影響下，7 月迄今板塊輪動明顯，S&P 500 科技板塊下跌 1%，房地產、金融、公用事業及工業板塊分別上漲 5.4%、4.2%、2.9% 及 2.4% (圖 1-9)，但上週美股下跌擴及所有板塊及小型股，RBC 資本認為板塊輪動過去多次發生假訊號成為 bull trap，投資人仍須謹慎，輪動是否持續取決於經濟數據、獲利基本面，Q2 財報季將是檢驗的時刻
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 無
- 週二
- 08:30 6 月成屋銷售數據
- 13:00 2 年期國債拍賣
- 週三
- 09:45 7 月 S&P Global 製造業 PMI
- 09:45 7 月 S&P Global 服務業 PMI
- 10:00 6 月新屋銷售
- 13:00 5 年期國債拍賣
- 週四
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 08:30 Q2 GDP
- 13:00 7 年期國債拍賣
- 週五
- 08:30 6 月 PCE、核心 PCE 通膨
- 10:00 密西根大學消費者信心指數
- 10:00 密西根大學消費者 1 年、5 年通膨預期
圖 1-1、美國核心 CPI 年化數據及預測
圖 1-2、市場預期 9 月降息機率 100%
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| Source: CBOE |
圖 1-3、川普當選機率高漲、美股似乎開始複製 Trump trade 2.0
圖 1-4、2016 年川普意外當選 3 個月內報酬率超越 S&P 500 的板塊
圖 1-5、川普週末出席比特幣大會、募款餐會邀請函
圖 1-6、下跌 (黑線)、尾部風險 (紅線) 對沖需求近期快速攀升
圖 1-7、恐慌指數 VIX 上週飆升
圖 1-8、羅素 2000 ETF IWM 看漲期權上週交易量創下歷史紀錄
圖 1-9、S&P 500 及各板塊 YTD、MTD 表現
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 7/22 週一
- Verizon、NXP、Cadence
- 7/23 週二
- Spotify、UPS、GE Aerospace、GM、Coca Cola、Lockheed Martin、Tesla、Alphabet、Enphase、VISA、Texas Instrument、Chubb、Seagate
- 7/24 週三
- Vertiv、AT&T、NextEra Energy、Thermo FIsher、GE Vernova、General Dynamics、Boston Scientific、Chipotle、Ford、ServiceNow、IBM
- 7/25 週四
- American Airlines、Abbvie、Honeywell、Southwest、AstraZeneca
- 7/26 週五
- 3M
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 40,288 | 0.7% | 6.9% |
| S&P 500 | 5,505 | -2.0% | 15.4% |
| Nasdaq | 17,727 | -3.6% | 18.1% |
| US10Y | 4.239% | 0.048% | +0.352% |
- 週一 川普週末在競選活動遭槍擊僅耳朵受傷後，以美國國旗為背景、高舉右手高喊三次 Fight 後當選機率大增，川普選擇與矽谷科技公司關係良好的 JD Vance 為副總統，Trump trade 川普交易成為市場關注焦點，道瓊斯工業指數突破歷史新高、羅素 2000 指數大漲 1.8%，Trump Media & Technology Group Corp (DJT) 大漲 31%，但全週漲幅回落至 13%，S&P 500 能源板塊 ETF XLE 及羅素 2000 指數大漲 1.8%
- 週二 三大指數均上漲，道瓊工業指數大漲 1.8% 再創歷史新高、羅素 2000 指數飆升 3.5%，那斯達克 100 指數則僅小漲 0.06%，板塊輪動趨勢明顯，資金自科技巨頭流向小型股、漲幅落後族群，羅素 2000 近 4 日表現超越那斯達克 100 指數達 12%、創下 2011 年以來紀錄 (圖 2-1)，市場廣度大幅改善，不過羅素 2000 超買程度創下歷史紀錄，顯示回檔整理機率大增 (圖 2-2)
- 週三 ASML 盤前發布財報營收及獲利均超預期，但營收、毛利率指引低於預期 (圖 2-3)，股價大跌 12.7%，費城半導體指數大跌 6.8%、創下 2020 年以來最大跌幅，受半導體族群及科技巨頭拖累，那斯達克 100 指數跳空大跌 2.9%
- 週四 盤前台積電發布全面超越預期的財報 (圖 2-4)，但盤中大幅震盪受盤僅小漲 0.39%，道瓊斯指數、羅素 2000 指數均大跌超過 1%，S&P 500、Nasdaq-100 也下跌，盤後 Netflix 發布不錯的財報，但本季營收指引低於預期 1.1%、全年營收指引也低於預期 (圖 2-5)，Netflix 週五股價震幅高達 7.7%、收盤仍下跌 1.5%
- 週五 微軟 Windows 系統發生史上最嚴重當機事件，造成銀行系統停擺、航班票務僅能人工作業、醫院無法取得病患資料、汽車供應鏈停擺，事件起因為端點防護資安公司 Crowrdstrike 於 Windows 的更新檔案出錯而非網路攻擊或資安事件，Crowdstrike 在端點防護市占率 18%、僅次於 Microsoft 的 25%，週五股價大跌 11%、跌至 200 日均線支撐 (圖 2-6)
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 6 月零售銷售數據 +0.0% MoM vs -0.3% 預期
- 6 月建築許可 1.446M vs 1.400M 預期
- 6 月新屋開工 1.353M vs 1.300M 預期
- 7 月費城製造業指數 13.9 vs 2.7 預期
- 預期相符
- 劣於預期
- 7 月紐約州製造業 -6.6 vs -5.5 預期
- 上週初領失業救濟金人數 243k vs 229k 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1,867k vs 1,860k 預期
- 比特幣週五收在 $66,705，較上週五收盤的 $57,889 大漲 15.2%
圖 2-1、羅素 2000 近 4 個交易日表現超越那斯達克 100 達 12%
圖 2-2、羅素 2000 指數超買程度創下歷史紀錄
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| Source: Bespoke |
圖 2-3、ASML 財報表現
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| Source: ConsensusGuru |
圖 2-4、台積電 Q2 財報全面超越預期
圖 2-5、Netflix Q2 財報、營收指引低於預期
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| Source: ConsensusGuru |
圖 2-6、Crowdstrike 因 Windows 更新出錯大跌至 200 日均線
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| Source: TradingView |
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