2024/6/16 美股財經週報
Market Outlook 2024 WK#25
本週觀察重點
- 週三美股六月節休市，本週指數季底再平衡、週五為四巫日，預期波動性、成交量將放大，週二盤前將發布零售銷售數據、下午 130 億美元 20 年期國債拍賣，儘管 Fed 點陣圖預測 2024 降息一碼，但 CPI、PPI 數據均優於預期，華爾街推算月底 PCE 通膨數據將降溫，市場仍預期 2024 年降息兩碼、9 月降息機率 74.3% (圖 1-1)，上週資金流入科技股達 21 億美元創下 3 月以來單週新高
- Bloomberg 週末報導全球資金湧向美股，因國家主權強勢、經濟增長穩健、AI 技術領先、科技巨頭獲利強勁，截至 6/12 的四周內全球共 300 億美金流入股市基金、其中 94% 進入美股 (圖 1-2)，近期 S&P 500 一週報酬率較 MSCI 全球指數創下 15 個月以來最大差距 (圖 1-3)，2024Q1 外國投資人在美國公司債投入 1870 億美金、同比大增 61%，644 檔國際投資 ETF 只有 7% 打敗 S&P 500
- 歷史上經濟軟著陸、聯準會降息將引發美股上漲，德銀數據顯示美股整體持倉指數已逼近 2021 年 11 月水準 (圖 1-4)，上週基金經理仍快速增加科技股及利率敏感的公用事業、房地產、消費必須品板塊，BofA 客戶則 5 月底當周自科技股抽離 22 億、創下 2008 年以來次高紀錄，流入今年表現第二差的非必須消費品板塊
- S&P 500、Nasdaq-100 上週均再創歷史新高，CNN 恐懼貪婪指數卻自中立進入恐懼狀態 (圖 1-5)，紐交所上市公司創下 52 週新高減新低數比例剩下 1.93% 進入極度恐懼狀態 (圖 1-6)，顯示市場 breadth 持續惡化，Put/Call ratio 0.71 則進入極度貪婪狀態、看空投資人少於看多 (圖 1-7)，Bloomberg 報導市值最高的科技五巨頭獲利增長下半年減速 (圖 1-8），美股下半年要繼續上漲，漲幅需擴及更多板塊
- 高盛基於獲利增長及 P/E ratio 擴張，第三次調高 2024 年 S&P 500 目標價，自 5,200 調高至 5,600 與 UBS、BMO 並列華爾街最高目標價，認為 S&P 500 漲勢若擴張至非科技股，年底能漲至 5,900，若獲利預期過度樂觀、經濟衰退憂慮浮現，則可能跌至 4,800 (圖 1-9)
- JPMorgan 年中展望報告指出，2023 年 S&P 500 的 11 個板塊中僅有 5 個上漲，2024 年則除房地產板塊外迄今均上漲，歷史上美股上半年實現兩位數回報，下半年將續漲、但預期漲勢放緩，宏觀經濟上聯準會緊縮週期結束，企業獲利基本面穩健，科技 7 巨頭外的 S&P 500 公司下半年獲利將持續上升 (圖 1-10)，風險則為經濟增長放緩、影響企業利潤率，AI 尚未見到企業大規模採用
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 08:30 紐約州製造業指數
- 週二
- 08:30 零售銷售數據
- 13:00 20 年期國債拍賣
- 13:00 Atlanta Fed GDPNow Q2 GDP
- 週三
- 美股休市
- 週四
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 03:30 6 月費城聯儲製造業指數
- 08:30 5 月建築許可
- 13:00 5 年期 TIPS 國債拍賣
- 週五
- 09:45 S&P Global 6 月製造業、服務業 PMI
- 10:00 5 月成屋銷售
- 11:00 聯準會貨幣政策報告
圖 1-1、市場預期 Fed 2024 年降息 2 碼至 4.75%～5.0%
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| Source: CME |
圖 1-2、美股基金近 4 週吸引 94% 的全球股市基金的資金
圖 1-3、S&P 500 單週報酬率較 MSCI 全球指數創下 15 個月以來最大差距
圖 1-4、機構股市持倉已接近 2021 年 11 月高位
圖 1-5、美股創歷史新高但CNN 恐懼貪婪指數進入恐懼狀態
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| Source: CNN |
圖 1-6、紐交所上市公司創 52 週新高減新低比例進入極度恐懼狀態
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| Source: CNN |
圖 1-7、Put/Call ratio 進入極度貪婪狀態
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| Source: CNN |
圖 1-8、華爾街預測科技五巨頭下半年獲利增速放緩
圖 1-9、高盛調高 S&P 500 目標價至 5600
圖 1-10、JPMorgan 預測 S&P 493 獲利將逐季增長
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| Source: JPMorgan Asset Management |
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- 6/17 週一
- 無
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 38,589 | -0.5% | 2.4% |
| S&P 500 | 5,432 | 1.6% | 13.9% |
| Nasdaq | 17,689 | 3.2% | 17.8% |
| US10Y | 4.227% | -0.21% | +0.34% |
- 週一 Apple 舉辦 WWDC 2024，揭露 iOS18、定義其 AI 服務為 Apple Intelligence，並提出 “AI for the rest of us” 的願景，強調用戶隱私，大多數的 AI 工作負載會在 Apple 的終端裝置執行，並會建置專屬私有雲處理更複雜的 AI 任務，Siri 將會迎來大幅更新，呼叫 OpenAI 處理 chatbot 任務前會先取得用戶同意，Nvidia 資深研究經理 WWDC 前推文 Apple 早已自建以視覺為基礎的多模 AI 模型，從 iPhone 上的畫面、文字，理解其相對意義，Siri 能提供 iPhone 上完整的 AI 助理服務，模型也在 GitHub 上開源 (圖 2-1)
- 週二 Apple 週一 WWDC 當日下跌 1.9%，但週二大漲 7.2%、突破歷史新高、市值重回 3 萬億美元，看漲期權成交量創下 2021 年以來最高成交量、看跌期權權利金跌至 2021 年底最低 (圖 2-2)，市場認為 Apple 定義了 AI 消費移動端的運作方式，由於只有包含 iPhone 15 Pro 之後的機種、Mac 則在 M1 晶片之後機種才能使用 Apple Intelligence，市場預期將迎來換機潮
- 週三 盤前 CPI 數據全面優於預期，S&P 500 及 Nasdaq 都跳空上漲，下午 FOMC 會議維持利率不變、利率點陣圖預測 2024 僅降息一碼 (圖 2-3)，Bloomberg 分析鮑威爾在記者會強調 Fed 的經濟預測 (SEP) 中通膨預期偏保守，保留了 2024 降息二次的空間，淡化了點陣圖偏鷹派的立場，SEP 顯示長期利率自 3 月 FOMC 的 2.6% 調高到 2.8% (圖 2-4)，代表 Fed 認為中性利率可能上升
- 週四 盤前發布 PPI 數據，與 CPI 相同全面優於預期，10 年期國債利率快速跌至 4.3% 之下 (圖 2-5)，美股開高但一路走低，下午 220 億的 30 年期國債利率拍賣前預訂利率 4.635%、拍賣結果 4.403%，顯示需求強勁，拍賣後 S&P 500 一路走高、收盤再創歷史新高
- 週五 Adobe 因財報數據優於預期大漲 14.5%，帶動大型 SaaS 公司 Salesforce、Intuit、ServiceNow、Workday 等全面上漲，Nvidia 繼續創下歷史新高，道瓊工業指數則連續下跌 4 天，S&P 500 小跌但本週上漲 1.58%、成分股超越 50 日均線比例下滑至 42%，Nasdaq 指數則續創歷史新高，不過上漲家數 907、下跌家數 2489，市場 breadth 不佳
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 5 月 CPI
- 3.3% YoY vs 3.4% 預期
- 0.0% MoM vs 0.1% 預期
- 5 月核心 CPI
- 3.4% YoY vs 3.5% 預期
- 0.2% MoM vs 0.3% 預期
- 5 月 PPI
- 2.2% YoY vs 2.5% 預期
- -0.2% MoM vs 0.1% 預期
- 5 月核心 PPI
- 2.3% YoY vs 2.4% 預期
- 0.0% MoM vs 0.3% 預期
- 預期相符
- 無
- 劣於預期
- 上週初領失業救濟金人數 242k vs 225k 預期
- 6 月密西根大學 1 年期通膨預期 3.3% vs 3.2% 預期
- 6 月密西根大學 5 年期通膨預期 3.1% vs 3.0% 預期
- 6 月密西根大學消費者信心指數 65.6 vs 72.1 預期
- 比特幣週五收在 $65,996，較上週五收盤的 $69,326 下跌 4.8%
圖 2-1、Nvidia 資深研究經理推文 Apple 自研 Siri 的多模模型
Everyone's expecting a reborn Siri at WWDC today. Well, Apple already published a paper on it that disclosed way more details than what we expect from Apple. It's called "Ferret-UI", a multimodal vision-language model that understands icons, widgets, and text on iOS mobile… pic.twitter.com/9030tlCkme
— Jim Fan (@DrJimFan) June 10, 2024
圖 2-2、Apple 期權持倉大幅翻多、看跌期權權利金跌至 2021 年底以來最低價
圖 2-3、6 月 FOMC 會議點陣圖
圖 2-4、6 月 FOMC 會議經濟預測
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| Source: Federal Reserve |
圖 2-5、盤前 PPI 數據優於預期、10 年期國債利率快速下跌
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