2024/5/12 美股財經週報
Market Outlook 2024 WK#20
本週觀察重點
- 財報季近尾聲，週二、週三發布的 4 月 PPI、CPI 及零售銷售數據將是美股 5 月走勢的關鍵，此外美東週二上午 10 點聯準會主席鮑威爾將發表談話，本週重要財報有重量級零售公司 Home Depot、Walmart，半導體設備的 Applied Materials，中概股的阿里巴巴、百度、京東等也將發布財報
- 華爾街預測 4 月核心 CPI 3.6% Y/Y、較 3 月的 3.8% 下滑，+0.31% M/M、低於 3 月的 +0.4%，BofA 則預測核心 CPI +0.28% M/M、優於華爾街共識 (圖 1-1)，Morgan Stanley 預測核心 CPI +0.29% M/M 也優於共識 (圖 1-2)，大多頭 Fundstrat 認為 4 月 CPI 數據若與預期相當，市場對 Fed 的 2024 降息次數預期將自 1.8 次上升至 2～2.5 次 (圖 2-3)，利於美股繼續上漲
- Bloomberg 週末報導中小型股指數羅素 2000 P/S ratio 估值相對 S&P 500 處於歷史低位 (圖 1-4)，股價距 2021 年歷史高點仍遠 (圖 1-5)，但未來 5 年債務到期比例遠高於 S&P 500 (圖 1-6)，儘管估值相對便宜但融資成本更高、對經濟更敏感、獲利率容易受到壓縮，42% 的成分股尚未獲利、遠高於 1990 年代的不到 20%，對沖基金放空羅素 2000 期貨倉位近期創下歷史新高，BofA 認為當通膨下滑、確定 Fed 開始降息時間時，投資人才會青睞小型股
- Q1 財報季 92% 的 S&P 500 公司已發布財報，其中 78% 獲利超預期、59% 營收超預期，Bloomberg 統計 Q1 整體獲利年增 7.1%、預期 Q2 上升至 9.3% (圖 1-7)，但目前僅有 80 家 S&P 500 公司提供 Q2 指引，數據顯示營收成長停滯，華爾街預期 2024 S&P 500 全年 EPS 獲利 $244.7 僅與 1 年前相當 (圖 1-8)，儘管獲利持續增長，營收卻呈現停滯，華爾街仍憂慮消費下半年可能下滑、影響企業營收及獲利增長
- S&P 500 公用事業板塊 3 月迄今上漲 15%、大幅超越 S&P 500 的 3%、Nasdaq-100 的 0.84%，Bloomberg 分析能源公司財報會議發現提及 “data center” 數據中心大幅增加至 95 次、創下歷史新高 (圖 1-9)，美國最大的電力及能源供應商 Vistra 股價 2024 年已上漲 143%，高盛預測 AI 數據中心佔美國 2024～2030 年電力需求年增 2.5% 的 0.8% (圖 1-10)
- OpenAI 週一將直播產品更新，時間在 Google I/O 大會前一天，不過 CEO Sam Altman 推文表示並非 ChatGPT-5 也不是 AI 搜索引擎 (圖 1-11)，此外，Bloomberg 報導 Apple 與 OpenAI 即將達成合作協議在 iPhone iOS 18 上提供 ChatGPT 服務，WWDC 2024 將在 6/10 舉辦，市場關注 Apple 是否會揭露 AI 在 iPhone 上的應用
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 11:00 紐約聯儲 1 年期消費者通膨預期
- 週二
- 08:30 4 月 PPI、核心 PPI
- 10:00 聯準會主席鮑威爾發表談話
- 週三
- 08:30 4 月 CPI、核心 CPI
- 08:30 4 月零售銷售數據
- 週四
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 08:30 4 月建築許可
- 08:30 新屋開工數據
- 週五
- 10:00 經濟領先指標
圖 1-1、BofA 4 月 CPI 預測
圖 1-2、Morgan Stanley 4 月核心 CPI 預測
圖 1-3、Fundstrat 認為若 4 月核心 CPI 符合預期、預期降息次數將上升
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| Source: Fundstrat |
圖 1-4、羅素 2000 P/S ratio 相對 S&P 500 處於歷史低位
圖 1-5、羅素 2000 距離歷史高點仍遠
圖 1-6、羅素 2000、S&P 500 成分股未來五年債務到期比例
圖 1-7、華爾街預期 S&P 500 Q1 獲利年增率 7.1%、Q2 再上升至 9.3%
圖 1-8、華爾街 S&P 500 2024 獲利預期仍與 1 年前相當
圖 1-9、能源公司財報會議提及 “data center” 次數創下歷史新高
圖 1-10、高盛預測 AI 數據中心貢獻 2024～2030 美國電力年增率 0.8%
圖 1-11、OpenAI CEO 推文表示週一發表更新並非 GPT-5 或搜索引擎
not gpt-5, not a search engine, but we’ve been hard at work on some new stuff we think people will love! feels like magic to me.
— Sam Altman (@sama) May 10, 2024
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 5/13 週一
- D-Wave
- 5/14 週二
- Alibaba、Home Depot、Sea
- 5/15 週三
- Monday.com、Cisco、Grab
- 5/16 週四
- Walmart、Baidu、京東、John Deere、Applied Materials
- 5/17 週五
- 無
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 39,517 | 2.2% | 4.8% |
| S&P 500 | 5,223 | 1.9% | 9.5% |
| Nasdaq | 16,341 | 1.1% | 8.9% |
| 10Y國債利率 | 4.496% | -0.016% | +0.609% |
- 週一 擁有 FOMC 永久投票權的紐約聯儲主席 Williams 表示聯準會縮表進展順利，將依據整體狀況決定是否降息，通膨數據可能上下波動，但最終聯準會將降息，另一位 FOMC 票委 Barkin 認為目前利率水平足夠緊縮，能將通膨壓低至 2% 目標，2 年期、10 年期國債利率都下跌，S&P 500 上漲超過 1% 突破 50 日均線壓力
- 週二 S&P 500 盤中觸及 5200 點關卡、收盤小漲，成交量 5 月持續下滑，CME 數據顯示資產經理 S&P 500 期貨持倉合約數大幅縮減 (圖 2-1)，Tesla 計劃裁員超過 10% 外，美國公路交通安全管理局 NHTSA 在官網公布要求 Tesla 7/1 期限前提交對使用 FSD 的駕駛監控數據，因去年 12 月 Tesla 發生了 20 起事故，Tesla 股價大跌 3.7%
- 週三 華爾街獨立研究機構 Yardeni 認為聯準會主席鮑威爾偏鴿的立場，讓 Fed Put 看法回歸，美股可能因投資人降息預期而飆升，但這種飆漲很難持續，美股基本面持續改善，但市場情緒過於樂觀導致不斷上漲，之後往往是快速下跌，Yardeni 2024 年底目標價為 5,400 點
- 週四 盤前初領失業救濟金人數大超預期，盤中 30 年期國債拍賣結果優於預期，S&P 500 站上 5200 點， 22V Research 調查顯示投資人對 S&P 500 接下來的 10% 漲跌方向看法分歧，52% 認為上漲、48% 認為下跌 (圖 2-2)，對 10 年期國債利率的看法則為 68% 認為會跌至 4%、32% 認為會上升至 5%，不過預期投資人情緒會因經濟數據快速轉變
- 週五 盤中 10 點發布密西根大學消費者信心指數創下 6 個月來新低、1 年通膨預期 3.5% 為 6 個月來最高 (圖 2-3)，消費者信心下滑橫跨不同年齡、收入及教育層級，反應消費者對高利率的擔憂，數據發布後 S&P 500 漲勢大幅消退、收盤仍上漲 0.16% (圖 2-4)、道指上漲 0.32%、那斯達克則微幅下跌 0.03%
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 無
- 預期相符
- 無
- 劣於預期
- 上週初領失業救濟金人數 231k vs 212k 預期
- 密西根大學消費者信心指數 66.5 vs 75.0 預期
- 密西根大學 1 年通膨預期 3.5% vs 3.2% 預期
- 密西根大學 5 年通膨預期 3.1% vs 3.0% 預期
- 比特幣週五收在 $60,793，較上週五收盤的 $62,915 下跌 3.37%
圖 2-1、資產經理近期持續削減 S&P 500 期貨合約持倉
圖 2-2、投資人認為接下來 S&P 500 上漲、下跌 10% 看法的比例分歧
圖 2-3、密西根大學消費者信心指數 (上)、一年期通膨預期 (下) 趨勢
圖 2-4、S&P 500 在消費者信心指數發布後漲勢快速消退
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