2024/4/28 美股財經週報
Market Outlook 2024 WK#18
本週觀察重點
- 本週除 30% 的 S&P 500 公司將發布財報外，眾多關鍵事件及經濟數據將影響美股，週三上午財政部將公布新一輪季度發債計畫、下午鮑威爾 FOMC 會後記者會，週三將發布 JOLTs 職缺報告、ISM 製造業 PMI，週五將發布非農就業報告、ISM 服務業 PMI，重點財報部分週二 Elilly、Amazon、AMD、Supermicro，週三 Pfizer、Mastercard、Qualcomm，週四 Novo Nordisk、Apple、Coinbase 等將發布財報
- 週一財政部將更新資金需求預測、週三將發布完整季度融資計畫 (Quarterly refunding)，根據 Coindesk 分析，因稅收金額大增整體發債需求可能為兩年來首次自 7.2 兆下滑 (圖 1-1)，若同時公布的財政部 TGA (Treasury General Account) 帳戶目標資金較 7,500 億低或維持不變，代表即使聯準會不降息，財政部也將釋放流動性、利多風險資產上漲，若發債金額與市場預期相符，但 TGA 目標金額上升，代表政府希望持有更多資金，將不利風險資產，TGA 為美國財政部存放於聯準會的帳戶供政府收支使用，財政部 1 月預測 Q1、Q2 末的餘額為 7500 億，目前實際已超過 9,000 億，代表財政部有空間向市場釋放流動性
- 上週發布的 3 月核心 PCE 年增 2.8%、1 月則自環比 0.45% 上修至 0.5%，3 個月年化的核心 PCE 自 3.7% 反彈至 4.4%，6 個月年化數據維持在 3% (圖 1-2)，聯準會喉舌上週華爾街日報撰文 "The Dream of Fed Rate Cut is Slipping Away"，市場預期週三鮑威爾在 FOMC 記者會將釋出 "higher for longer" 的鷹派立場，過去 9 次 FOMC 會議當日上漲 4 次、下跌 5 次 (圖 1-3)，根據 Bloomberg 數據，目前市場預期聯準會 2024 年僅在 11～12 月間降息一碼 (圖 1-4)
- 上週 PCE 數據發布後，債券天王葛洛斯推文 “The day the music died." (圖 1-5），建議堅持價值股、暫時避開科技股，目前持有 WES、MPLX 等價值股，如果還是要投資科技股建議 MSFT，短期國庫券利率 5.25%、10 年期國債利率將朝 4.75% 前進，目前沒理由投資債券
- BofA 全球策略師 Hartnett 上週表示美國財政過度擴張代表經濟將 no landing 不著陸、刺激通膨，看空已進入第三次長期熊市的債券 (圖 1-6)，等到 2 年期國債利率突破 5.2%、10 年期國債利率突破 5.1% 才會進入超賣狀態 (圖 1-7)，S&P 500 前 10 大市值公司權重佔比來到歷史紀錄的 34% (圖 1-8)，認為這些巨頭將持續上漲到 10 年期國債實質利率來到 2.5%～3% (圖 1-9)，目前實質利率為 2.28%
- Bloomberg 統計截至上週 230 家 S&P 500 公司已發布財報，其中 81% 獲利超預期、高於 10 年平均的 75% (圖 1-10)，2020 年迄今 S&P 500 在財報季期間上漲機率為 2/3 (圖 1-11)，Q1 財報季迄今下跌 1.6%，S&P 500 前 50 大公司的隱含關聯度指數近期自歷史新低反彈，但仍處於歷史低位 (圖 1-12)，代表當前處於主動選股為重的市場
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 無
- 週二
- 08:30 Q1 Employment Cost Index ECI
- 09:45 4 月芝加哥 PMI
- 10:00 美國商會 Conference Board 消費者信心指數
- 週三
- 08:15 ADP 非農就業報告
- 09:45 S&P Global 製造業 PMI、就業指數
- 10:00 ISM 製造業 PMI、價格指數
- 10:00 JOLTs 職缺報告
- 10:00 財政部季度發債記者會
- 14:00 FOMC 利率決議
- 14:30 FOMC 會後鮑威爾記者會
- 週四
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 08:30 非農生產力
- 10:00 3 月工廠訂單
- 週五
- 08:30 4 月非農就業報告、失業率
- 09:45 S&P Global 服務業 PMI
- 10:00 ISM 服務業 PMI、服務業價格指數
圖 1-1、美國財政部季度總體發債金額
圖 1-2、華爾街日報分析 3、6 個月年化核心 PCE 趨勢
圖 1-3、S&P 500 vs FOMC 會議
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| Source: 美股探路客 |
圖 1-4、市場定價 2024 在 11～12 月間降息一碼
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| Source: Bloomberg |
圖 1-5、債券天王葛洛斯推文避開科技股、維持投資價值股
“The day the music died.”
— Bill Gross (@real_bill_gross) April 25, 2024
Stick to value stocks, avoid tech for now.
MLP pipelines still have momentum but don’t overweight too much. I own WES (9.9% tax deferred dividend) and MPLX (8.4%).
MSFT best in tech if you must.
10 year Treasury moving to 4.75%. Why own bonds? T…
圖 1-6、BofA 認為目前債市已進入第三次大熊市
圖 1-7、BofA 認為只有當債券利率超過 5% 才會進入超賣狀態
圖 1-8、美股 10 大市值公司佔 S&P 500 權重達到 34%
圖 1-9、BofA 認為科技巨頭將持續上漲至 10 年期國債實質利率升至 2.5%
圖 1-10、2018 年迄今 S&P 500 獲利超預期表現
圖 1-11、2000 迄今 S&P 500 財報季漲跌紀錄
圖 1-12、S&P 500 前 50 大公司隱含關聯度近期來到歷史低點
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 4/29 週一
- SoFi、Onsemi、NXP、Lattice
- 4/30 週二
- Paypal、Eli Lilly、3M、McDonald、Coca Cola、Amazon、AMD、Supermicro、Starbucks、Riot、Pinterest、Caesars Entertainment、Lemonade
- 5/1 週三
- Pfizer、CVS Health、MasterCard、Norweign Cruise Line、Wing、Kraft Heinz、Estee Lauder、Qualcomm、Carvana、Axcelis、Fastly、Etsy
- 5/2 週四
- Novo Nordisk、Peloton、Moderna、ConocoPhilips、Apple、Coinbase、Block、DraftKings、Cloudflare、Fortinet、Amgen、Expedia
- 5/3 週五
- Hershey、Fubo TV、CBOE
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 38,240 | 0.7% | 1.5% |
| S&P 500 | 5,100 | 2.7% | 6.9% |
| Nasdaq | 15,928 | 4.2% | 6.1% |
| 10Y國債利率 | 4.669% | 0.046% | +0.782% |
- 週一 中東衝突局勢緩和 VIX 指數大跌 9.46%、美股嚴重超賣連續下跌 6 天，過去 15 年僅發生過 3 次連跌 7 天 (圖 2-1)，三大指數反彈，但 Tesla 因週末美國、中國、歐洲再降價，股價大跌 3.4%
- 週二 VIX 持續下跌，美股三大指數繼續反彈，盤後 Tesla 發布大幅低於預期的財報，淨利潤連續幾季下滑、自由現金流轉負，但馬斯克表示將提前新的低價車款發布時間，更多資訊將在 8/8 宣布，2019Q3 市佔率下滑、2020Q1 Model Y 發布逆轉了下滑趨勢，華爾街看重低價車款將讓汽車業務重拾動能，股價盤後大漲，簡要財報分析請參考圖 2-2
- 週三 Meta 盤後發布全面超預期的財報 DAU 日活用戶年增 7% 至 32 億，但營收指引低於預期 1%，執行長祖克柏表示將加速 AI 基礎建設投資，將 2024 財年資本支出自 30B～37B 提升至 35B～40B，華爾街憂慮 AI 轉化為經營績效路徑不明確或將重蹈 Metaverse 覆徹，盤後股價大跌超過 10%
- 週四 盤前發布 Q1 GDP 遠低於預期，PCE 價格指數大超預期 (圖 2-3)，經濟成長放緩、通膨壓力上升三大指數均下跌，但盤後 Microsoft、Alphabet 發布超越預期的財報，Alphabet 除了祭出 700 億美元股票回購方案外，首次發放股息，盤後大漲超過 10%，引發 QQQ 盤後大漲 1.2%，兩家公司都表示將加速 AI 資本支出
- 週五 盤前發布 3 月 PCE、核心 PCE 通膨數據，月增率均符合華爾街預期，核心 PCE 年增率與 2 月持平為 2.8%，通膨調整後個人消費支出 0.5% M/M 與 2 月相當 (圖 2-4)，美股三大指數均上漲，Nvidia 在 Meta、Microsoft、Alphabet 財報會議均表示將加速 AI 資本支出背景下大漲 6.18%，費城半導體指數大漲 2.61%
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 3 月新屋銷售 693k vs 668k 預期
- 3 月耐久財訂單 2.6% M/M vs 2.5% 預期
- 上週初領失業救濟金人數 207k vs 214k 預期
- 3 月成屋銷售 3.4% M/M vs 0.3% 預期
- 預期相符
- PCE、核心 PCE +0.3% M/M
- 密西根大學 5 年期通膨預期 3.0%
- 劣於預期
- 4 月 S&P Global 製造業 PMI 49.9 vs 52.0 預期
- Q1 GDP 1.6% Q/Q vs 2.5% 預期
- 3 月 PCE 2.7% vs 2.6% 預期
- 3 月核心 PCE 2.8% vs 2.6% 預期
- 密西根大學 1 年期通膨預期 3.2% vs 3.1% 預期
- 密西根大學消費者信心指數 76.0 vs 77.0 預期
- 比特幣週五收在 $63,745，較上週五收盤的 $63,821 下跌 0.12%
圖 2-1、S&P 500 過去 15 年連續下跌日紀錄
圖 2-2、Tesla 2024Q1 財報分析簡要
圖 2-3、美國 Q1 GDP 遠低於預期、PCE 物價指數大超預期
圖 2-4、3 月核心 PCE、通膨調整後支出月增率均與 2 月持平
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