2024/1/7 美股財經週報
Market Outlook 2024 WK#02
本週觀察重點
- Q4 財報季本週正式開啟，本週最重要的經濟數據是週四的 12 月 CPI、週五的 PPI 通膨數據，可能影響美股走勢的除了眾多聯準會官員將發表談話外，本週財政部長天期國債拍賣計劃有週三的 10 年期 370 億美元、週四的 30 年期 210 億美元，CES 將於 1/9～1/12 召開，可能有利部分科技股，波音的 737 Max 9 機型則因週五收盤後阿拉斯加航空去年交機，在空中遭遇封閉未用的機艙門脫落問題被 FAA 下令暫時停飛，本週開盤股價可能承壓
- 華爾街預測 12 月 CPI 同比增長 3.2%，較前值 3.1% 略為反彈，但核心 CPI 同比增長 3.8%、較前值 4.0% 下滑 (圖 1-1)，不過 Bloomberg 經濟學家認為，目前促成核心通膨下滑主力的商品價格下滑，可能在企業庫存回歸正常後讓核心通膨出現黏性
- 2023 年底的 Santa Claus Rally 聖誕行情於上週結束，S&P 500 累積下跌 0.9%，1950 年迄今僅下跌過 16 次，歷史數據顯示之後 1 月的上漲機率 40%、平均下跌 0.3%，Q1 上漲機率 53.3%、平均漲幅 0.5%，全年上漲機率 66.7%、平均漲幅 5.0%，全年最高漲幅 26.3%、最大跌幅 38.5% (圖 1-2)，不過排除 2000 網路泡沫、2008 金融海嘯，1956、1980、2016 為總統大選年 S&P 500 均上漲
- Bloomberg 報導 2024 年第一週包含 SPY、TLT、LQD 等橫跨股、政府及公司債金融資產 ETF 創下 20 年來最差的報酬率 (圖 1-3)，投資人對 2024 Fed 降息 6 次的預期可能過於樂觀，去年 10 月底開始的空頭回補速度創下 2020 年 3 月之外、2018 年以來最快速度，JPMorgan 表示類似情況歷史數據顯示 S&P 500 次月平均跌幅為 5%，高盛以 -10～+10 代表投資人情緒，去年 10～12 月數值自 -8 快速上升至 +8，認為投資人難以在 1 月維持同樣的買入力道
- 2024 年第一週 S&P 500 下跌 1.5%，結束了 20 年來罕見連續 9 週上漲趨勢，Pinnacel Data 統計 1970 迄今的數據顯示，開年首週下跌後，次週上漲機率 45.45%、平均漲幅 0.05%、中位數下跌 0.19%，1 個月內上漲機率僅為 36.36%，全年上漲機率 54.55%、平均漲幅僅有 0.24%，不過 1982～1998 年期間，即使開年第一週下跌，全年上漲機率仍高、漲幅也很明顯 (圖 1-4)
- NAAIM 主動基金經理人持倉數據上週三 1/3 為 70.95，較 12/27 的 102.71 大減超過三成，主動投資機構資金快速抽離股市 (圖 1-5)，BofA 資料顯示 2024 年第一週貨幣市場基金創下有史以來開年第一週最高資金流入 (圖 1-6)，代表散戶情緒指標的 AAII 多空比例差異已自 12 月高點的 32% 降至 25.1% (圖 1-7)，顯示散戶投資人對美股保持謹慎態度
- 10 年期國債利率在 1/3 公布 12 月 FOMC 會議紀要後突破 4.0%、逼近 200 日均線 (圖 1-8)，代表美國公債期貨波動率的 MOVE 指數仍在 2022 年以來的高位 (圖 1-9)，CME 的 FedWatchTool 顯示市場預期 2024 年底聯邦基準利率即使降息 6 次仍達 3.75%~4.0% (圖 1-10)，若債券殖利率曲線 2024 年恢復陡峭，長天期國債較短天期國債尚有額外的期限溢價
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 11:00 紐約聯儲 1 年期消費者通膨預期
- 週二
- 無
- 週三
- 13:00 10 年期國債拍賣
- 週四
- 08:30 12 月 CPI、核心 CPI
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 13:00 30 年期國債拍賣
- 週五
- 08:30 12 月 PPI、核心 PPI
圖 1-1、CPI、核心 CPI 趨勢及 12 月預測值
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| Source: Bloomberg |
圖 1-2、Santa Claus Rally 聖誕行情下跌歷史統計數據
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| Source: Carson Investment Research |
圖 1-3、2024 第一週股、債跨類別金融資產表現創下 20 年來最差表現
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| Source: Bloomberg |
圖 1-4、S&P 500 開年首週下跌後歷史表現
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| Source: Pinnacle Data |
圖 1-5、NAAIM 主動機構基金經理人持倉指數、S&P 500 走勢
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| Source: NAAIM |
圖 1-6、貨幣市場基金迎來歷史上開年第一週最高資金流入
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| Source: BofA |
圖 1-7、AAII 散戶多空情緒指標已自高點開始滑落
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| Source: Stockcharts |
圖 1-8、10 年期國債利率 K 線圖
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| Source: TradingView |
圖 1-9、美國公債期貨波動率 MOVE 指數趨勢
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| Source: Stockcharts |
圖 1-10、CME FedWatch Tool 降息預期
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| Source: CME |
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 1/8 週一
- Jefferies
- 1/9 週二
- AEHR
- 1/10 週三
- 無
- 1/11 週四
- Infosys
- 1/12 週五
- JPMorgan、Bank of America、Wells Fargo、Citi、UNH、Delta Airlines
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 37,466 | -0.6% | -0.6% |
| S&P 500 | 4,697 | -1.5% | -1.5% |
| Nasdaq | 14,524 | -3.2% | -3.2% |
| 10Y國債利率 | 4.046 | +0.16% | +0.16% |
- 週一 美股休市
- 週二 Barclays 分析師調降 Apple 評等至減持，股價大跌 3.58%，荷蘭政府提前對 ASML 發出禁令阻止 DUV 出貨中國，股價大跌 5.28%，Nasdaq 大跌 1.7%，TLT 也下跌 0.6%，開年首個交易日股債都大跌，創下 20 年來股債同時最差表現 (圖 2-1)，BofA 認為 1 月份科技巨頭股價的潰敗已成為市場共識
- 週三 盤前發布 11 月 JOLTs 新增職缺 8.79M、低於預期的 8.85M，創下 2021 年中以來最低紀錄，辭職率 2.2% 為 2020/9 以來新低，顯示勞動力市場降溫 (圖 2-2)，但盤中發布 12 月 FOMC 會議紀要，內容與鮑威爾記者會論點相較明顯偏向鷹派，重點為
- 沒有立即降息的跡象：部分官員認為 2024 年底前降息為適當的，部分則認為應該維持目前高利率到更久
- 聯邦基準利率可能或接近高點：但部分官員仍維持可能再升息的可能性
- 利率決策應繼續維持緊縮一段時間，讓通膨下降到目標，不過官員承認抑制通膨已取得明確進展
- 部分官員認為做出任何減緩縮減資產負債表的決定之前，應該開始討論導向此決定的技術因素
- 週四 Piper Sandler 下調 Apple 投資評等至持有，認為其業績增速已經見頂，鴻海營收連續四季下滑，消費電子產品需求仍然低迷，並預計本季營收將繼續下滑，市場擔憂 iPhone 銷售不如預期，Apple 為科技巨頭中獲得最少買入評級的公司 (圖 2-3)，Counterpoint Research 預期今年 iPhone 銷量成長 2%、低於整體智慧手機的 5% 增速
- 週五 盤前發布 12 月非農就業新增 216k 大超預期的 175k，勞動參與率降至 62.5% (圖 2-4)，失業率 3.7% 低於預期的 3.8%、平均時薪月增 +0.4% 高於預期的 +0.3%，不過盤中發布的 ISM 服務業就業指數大減至 43.3 與非農就業數據趨勢相左，服務業指數 50.6 也低於預期的 52.6 (圖 2-5)，美股盤中震盪，S&P 500 及 Nasdaq 終於結束開年的連續下跌
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 12 月 ISM 製造業 PMI 47.4 vs 47.1 預期
- 12 月 ADP 非農就業 164k vs 115k 預期
- 初領失業救濟金人數 202k vs 216k 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1,855k vs 1,883 預期
- 12 月非農就業 216k vs 170k 預期
- 12 月平均時薪 4.1% YoY vs 3.9% 預期
- 12 月失業率 3.7% vs 3.8% 預期
- 預期相符
- 無
- 劣於預期
- 12 月 S&P Global 製造業 PMI 47.9 vs 48.2 預期
- 11 月 JOLTs 新增職缺 8.79M vs 8.85M 預期
- 12 月 S&P Global PMI 指數 50.9 vs 51.0 預期
- 12 月 ISM 服務業指數 52.8 vs 56.1 預期
- 12 月 ISM 服務業聘僱指數 43.3 vs 51.0 預期
- 比特幣週五收在 $44,184，較上週五收盤的 $42,072 上漲 5.02%
圖 2-1、2024 創下 20 年來開年第一個交易日股債同時最差表現
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| Source: Bloomberg |
圖 2-2、2023 年 11 月 JOLTs 新增職缺創下 2021 年中以來最低紀錄
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| Source: Bloomberg |
圖 2-3、Apple 為華爾街對科技巨頭給出最少買入評級的公司
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| Source: Bloomberg |
圖 2-4、12 月非農就業大超預期、勞動參與率下降
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| Source: Bloomberg |
圖 2-5、12 月 ISM 服務業 PMI、就業指數遠低於預期
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| Source: Bloomberg |
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