2023/11/26 美股財經週報
Market Outlook 2023 WK#48
本週觀察重點
- 本週最重要的經濟數據為週四的 11 月 PCE 通膨，財政部將在週一、週二分別進行 550 億 5 年期、390 億 7 年期的國債拍賣，眾多 Fed 官員在進入緘默期前發表談話，最重要的是週五上午 11 點的鮑威爾，眾多知名 SaaS 公司及半導體的 Marvell、Synopsys 等公司將發布財報
- 美股已連續四週上漲，投資人認為 Fed 升息週期結束、預期經濟軟著陸，11 月迄今 S&P 500 上漲達 8.7%、1928 年以來 11 月上漲超過 8% 僅發生過 8 次，近兩週資金流入股市基金創下 2022 年 2 月以來最高金額 (圖 1-1)，投資人避險需求大幅下滑，VIX 上週跌至 2020 年 1 月以來新低 (圖 1-2)，不過 S&P 500 RSI 指標目前仍維持在超買狀態 (圖 1-3)
- Bloomberg 報導量化交易基金 CTA 近兩週在全球股市買入達 600 億美元，高盛分析 735 家的對沖基金目前對美股有高達 1.6 兆的看多部位、7,970 億的看空部位，押注 7 家科技巨頭佔比達 13%，為 2023 年初的 2 倍，創下 22 年來最集中水平 (圖 1-4)，不過高盛預測 CTA 將可能開始賣股 (圖 1-5)
- 由於資金大舉流入股市、對沖基金大幅增加多頭持倉，BofA 多空指標上週自 1.7 上升至 2.1 ，已脫離建議買入進入中立區域 (圖 1-6)，策略師 Hartnett 認為 10 年期國債利率若在 4%～5% 間，市場將維持風險偏好 (risk-on)，若下降至 3%～4% 則市場認為經濟衰退逼近，CNN 恐懼貪婪指數 68、已進入貪婪狀態
- 華爾街對 2024 年美股看法明顯轉為樂觀，BofA 美股首席策略師 Subramanian 看好 2024 美股漲至 5,000 點 (圖 1-7)，認為企業能調整應對高利率環境，RBC 資本的 Calvasina 也看多美股，透過情緒、估值、企業獲利、總體經濟及政治等 5 項模型，給出相同的 2024 年 5,000 點目標價 (圖 1-8)，樂觀目標價則高達 5,300 點，認為明年美國總統大選是股市不確定性來源，2024、2025 年的低迷經濟是股市上漲最大阻力，Societe Generale SA 法國興業銀行策略師則認為美股 2024 年將逼近歷史高點
- 曾任紐約聯儲首席交易員的對沖基金 Point72 策略師 Drossos 認為美國經濟不會衰退，但 Q4 GDP 將大幅放緩、引發衰退憂慮，投資人應該做好動盪的準備，國債利率近期下跌但並未真正改變商業、工業及消費貸款的水準，11 月密西根大學消費者長期通膨預期 3.2%、創下 12 年來最高水準 (圖 1-9)，投資人將逐漸注意高利率讓經濟放緩的狀況，10 年期國債利率上週短暫跌破上升通道，但週五重回通道支撐 (圖 1-10)
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 08:00 10 月新屋銷售數據
- 13:00 2 年、5 年期國債拍賣
- 週二
- 13:00 7 年期國債拍賣
- 週三
- 08:30 Q3 GDP
- 週四
- 08:30 PCE、核心 PCE
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 週五
- 10:00 11 月 ISM 製造業 PMI
- 11:00 鮑威爾發表談話
圖 1-1、近 2 週股市基金創下 2022 年 2 月以來最高資金流入紀錄
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| Source: BofA |
圖 1-2、上週 VIX 跌至 2020 年 1 月以來新低
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| Source: Bloomberg |
圖 1-3、S&P 500 指數 RSI 指標維持在超買狀態
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| Source: TradingView |
圖 1-4、高盛對沖基金擁擠指數創下高點
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| Source: Goldman Sachs |
圖 1-5、高盛預測 CTA 11 月大買美股後可能開始賣出
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| Source: Goldman Sachs |
圖 1-6、BofA 多空指標上升至 2.1、脫離買入區
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| Source: BofA |
圖 1-7、BofA 2024 年 S&P 500 目標價為 5000
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| Source: Bloomberg |
圖 1-8、RBC 資本看好 2024 年 S&P 500 漲至 5000 點
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| Source: Bloomberg |
圖 1-9、11 月密西根大學消費者長期通膨預期創下 12 年來最高的 3.2%
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| Source: Bloomberg |
圖 1-10、10 年期國債利率日 K 線
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| Source: TradingView |
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 11/27 週一
- ZScaler
- 11/28 週二
- Pinduoduo 拼多多、Crowdstrike、Workday、Intuit
- 11/29 週三
- Dollar Tree、Snowflake、Salesforce、Okta、Synopsys
- 11/30 週四
- Kroger、Marvell、Ulta、UiPath、Ambarella
- 12/01 週五
- 無
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 35,390 | 1.3% | 6.8% |
| S&P 500 | 4,559 | 1.0% | 18.7% |
| Nasdaq | 14,251 | 0.9% | 36.2% |
| 10Y國債利率 | 4.470 | +0.031% | +0.596% |
- 週一 美國財政部標售 160 億美元 20 年期國債結果優於預期，得標利率 4.78%、較 10 月 19 日標售的 5.245% 明顯滑落，海外投資者佔比 74%、為 6 個月來新高 (圖 2-1)，盤中 10 年期、20 年期國債利率均下跌，三大指數均上漲，Nasdaq-100 上漲超過 1%
- 週二 盤中發布 FOMC 會議紀要，雖然內容顯示成員立場鷹派，但市場認為 Fed 升息週期已結束，並未影響盤中走勢，Nvidia 盤後發布超越預期的財報，華爾街預測 FY2024 營收大幅增長 101%、FY2025 年增 46.3% (圖 2-2)，不過分析師郭明錤表示並未超越華爾街 buy-side 的高標預期 (圖 2-3)，股價盤後震盪下跌
- 週三 密西根大學消費者一年期通膨預期攀升至 4.5%、創下 2011 年來高點，5～10 年通膨預期也上升到 3.2%，消費者信心指數則下滑至 61.3 (圖 2-4)，顯示消費者擔憂通膨可能反轉向上，國債利率在數據公佈後攀升 (圖 2-5)，三大指數除 Nasdaq 上漲外均小幅下跌
- 週四 美股因感恩節休市
- 週五 美股提前至美東時間下午 1 點休市，整體交投清淡，三大指數窄幅震盪，不過三大科技巨頭 Apple、Microsoft、Google 均下跌，Google 下跌達 1.3%，Nvidia 因投資人看漲期權平倉，財報後已連續下跌 2 日、跌幅 4.39%
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 上週初領失業救濟金人數 209k vs 225k 預期
- 11 月 S&P Global 服務業 PMI 50.8 vs 50.4 預期
- 預期相符
- 無
- 劣於預期
- 10 月成屋銷售 3.79M vs 3.9M 預期
- 10 月耐久財訂單 -5.4% M/M vs -3.1% 預期
- 11 月 S&P Global 製造業 PMI 49.4 vs 49.8 預期
- 比特幣週五收在 $37,746，較上週五收盤的 $36,625 上漲 3.06%
圖 2-1、美國 20 年期國債標售歷史結果趨勢
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| Source: Futu |
圖 2-2、Nvidia 營收趨勢
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| Source: Koyfin |
圖 2-3、分析師郭明錤表示 Nvidia 並未達到華爾街 buy side 的高標預期
History repeats itself. Nvidia's Q3 result and Q4 guidance beat expectations of the "sell side," but at best, they just met expectations of the "buy side." So when the media dramatically reported that Nvidia's result and guidance beat market expectations, the stock price of… https://t.co/K1scTA4s7u
— 郭明錤 (Ming-Chi Kuo) (@mingchikuo) November 22, 2023
圖 2-4、密西根大學消費者通膨預期、消費者信心指數
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| Source: Bloomberg |
圖 2-5、2 年期國債利率因消費者通膨預期上升而明顯攀升
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| Source: Bloomberg |
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