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2023/10/29 美股財經週報
2023美股財經週報

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2023 WK#44

    本週觀察重點

    • 本週最重要的經濟數據是週五的非農就業報告，市場預期週三 FOMC 會議停止升息機率 100%， 鮑威爾會後記者會的看法將影響市場情緒，本週 32.4% 的 S&P 500 公司將發布財報，Apple 週一舉辦 Mac 發布會、週四盤後發布財報，重要半導體公司 Onsemi、Wolfspeed、AMD、Qualcomm 將分別在週一、週二及週三發布財報，AI 伺服器的 Supermicro 在週三盤後、減肥藥雙巨頭 Eli Lilly 及 Novo Nordisk 則在週四盤前發布財報
    • S&P 500 8 月以來已下跌超過 10% 進入修正期，並可能創下 5 年來最差的 10 月表現，Edward Jones 分析此現象 1971 年以來牛市期間已發生過 18 次，平均跌幅 14.5%、平均時長 4.3 個月，牛市期間出現修正是增加股市持倉的好時機，因修正低點 6 個月後平均漲幅 17%、12 個月後漲幅 23% (圖 1-1)
    • NAAIM 主動投資基金經理人持倉降至 2023 年最低水平 (圖 1-2)，華爾街對美股後勢看法分歧，巴克萊資本分析對沖基金、共同基金持倉水位低於長期平均，認為技術指標及季節效應讓年底上漲機率上升，eToro 分析師認為大多數投資人已預作最壞打算，壞消息出現也不再大賣持股，看空的機構則認為，Fed 釋出的 higher for longer 訊息，讓債券利率短期無法穩定，若企業獲利無法持續提振投資人信心，股市將持續疲軟
    • BofA 多空指標上週觸發買入訊號後自 1.9 繼續下跌至 1.5 (圖 1-3)， 分析師 Hartnett 表示上週科技股仍流入資金 20 億美元，但警告 S&P 500 可能繼續下跌至 200 週均線的 3,941 才能止跌 (圖 1-4)，不過上週 Hartnett 認為十年期國債利率若未突破 5%，指數不會跌破 4200 點，且 2000 年以來 S&P 500 從未在牛市期間跌破 200 週均線
    • 高盛認為美國經濟 2024 年進入衰退機率僅有 15%，10 月股市表現不佳代表投資人擔憂金融緊縮將阻礙經濟增長，儘管十年期國債利率仍在高位 (圖 1-5)，但市場對美國經濟前景更悲觀的情緒將提供投資股市的機會，儘管投資銀行 RBC、Morgan Staley、JPMorgan 都警告企業獲利前景惡化，高盛分析師 Kostin 認為目前美股估值合理、年底將漲超過 4,500
    • 截至上週五收盤，FactSet 統計
      • S&P 500 未來 12 個月的 Forward P/E ratio 為 17.1 倍，已低於 5 年、10 年歷史平均的 18.7、17.5 (圖 1-6)
      • 值得注意的是華爾街在 Q3 財報季開始逐步下修 S&P 500 的 Q4 獲利預期，目前 $56.56 已低於 Q3 的 $56.97 (圖 1-7)，對應指數 10 月的下跌趨勢 (圖 1-8)
      • 49% 的 S&P 500 公司已發布財報，78% 獲利超預期，超越 5、10 年平均的 77%、74%，62% 營收超預期，低於 5、10 年平均的 68%、64%
      • 混合已發布及預期的獲利結果年增 2.7%，為 2022Q3 以來獲利首次增長
      • 28 家公司給出負面、14 家給出正面的 Q4 獲利指引
      • 板塊方面，能源為目前唯一獲利低於預期的板塊，非必須消費品及科技板塊獲利超預期最多 (圖 1-9)
    • 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
      • 週一
        • 無
      • 週二
        • 08:30 Q3 ECI (Employment Cost Index)
        • 10:00 Conference Board 消費者信心指數
      • 週三
        • 08:15 10 月ADP 小非農就業
        • 10:00 10 月 ISM 製造業 PMI
        • 10:00 9 月 JOLTs 職缺
        • 14:00 FOMC 利率決議
        • 14:30 鮑威爾 FOMC 會後記者會
      • 週四
        • 08:30 上週初領失業救濟金人數
        • 10:00 9 月工廠訂單
      • 週五
        • 08:30 10 月非農就業報告
        • 10:00 10 月 ISM 服務業指數





    圖 1-1、S&P 500 1970 年以來牛市修正期跌幅、6 個月後漲幅

    Source: Edward Jones


    圖 1-2、NAAIM 主動基金經理人持倉指數跌至 2023 年最低位

    Source: NAAIM


    圖 1-3、BofA 多空指標續降至 1.5、進入極度看空狀態

    Source: BofA


    圖 1-4、BofA 認為 S&P 500 將跌至 200 週均線才能止跌







    圖 1-5、S&P 500 自 8 月開始與十年期國債利率走勢相反



    圖 1-6、BofA 的多空指標進入極度看空狀態、觸發買入訊號

    Source: FactSet


    圖 1-7、華爾街預測 S&P 500 2023Q4 EPS 已低於 Q3

    Source: FactSet


    圖 1-8、近期華爾街預測 Q4 獲利下滑對應 S&P 500 指數近期下跌趨勢

    Source: FactSet


    圖 1-9、能源為 Q3 財報季迄今 S&P 500 唯一獲利低於預期的板塊

    Source: FactSet





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    本週財報發佈時程


    重點觀察財報

    • 10/30 週一
      • SoFi、McDonald、Onsemi、Pinterest、Lattice、Wolfspeed
    • 10/31 週二
      • Pfizer、Caterpillar、Eaton、AMD、First Solar
    • 11/01 週三
      • Norwegian、Estee Lauder、SunPower、Paypal、Qualcomm、Supermicro、SolarEdge、Airbnb、Mercado Libre
    • 11/02 週四
      • Palantir、Shopify、Eli Lilly、Novo Nordisk、Moderna、Conoco Phillips、Apple、Block、Draft King、Fortinet、Starbucks、Coinbase、Cloudflare
    • 11/03 週五
      • 無


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    上週重要回顧

    收盤 本週 YTD
    Dow Jones 32,418 -2.1% -2.2%
    S&P 500 4,117 -2.5% 7.2%
    Nasdaq 12,643 -2.6% 20.8%
    10Y國債利率 4.82% -0.115% +0.947%
    • 週一 美股開盤走低，但 Bill Ackman 開盤不久推文已經平倉長天期國債放空部位 (圖 2-1)，原因為美國經濟放緩速度超過近期數據，在當前利率水準下繼續放空風險太高，十年期國債利率升至 5.021% 後收盤回落至 4.85%，美股開啟上漲趨勢，但 1 點之後開始一路走低，盤中路透社報導 Nvidia 將進軍 PC 領域的 ARM 處理器，股價大漲 3.84%、AMD 下跌 1.77%、Intel 大跌 3.06%
    • 週二 盤後 Microsoft、Alphabet 發布財報，雙雙擊敗預期，但 Microsoft Azure 營收年增 29.4% 成長加速、Google Cloud 年增 21.4% 成長減速 (圖 2-2)，Microsoft 盤後大漲超過 4%，Alphabet 盤後則大跌約 6%，不過本週大盤加速下跌，Microsoft 已跌去財報後所有漲幅，Alphabet 本週大跌 9.9%
    • 週三 法國支付巨頭 Worline 下修業績展望，股價暴跌 60%，拖累美股金融支付科技公司 Paypal 跌至 6 年來新低、Block 大跌 8%，前者歐洲營收佔比約 15%、後者其實僅佔 3%，截至週五 Paypal 今年下跌 29%、Block 下跌 36%，全球支付科技巨頭都已跌破疫情前價位 (圖 2-3)，盤後 Meta 發布財報超預期，但會議中示警面對高利率環境 Q4、全年指引仍具不確定性，導致股價盤後先漲後跌
    • 週四 盤中 VIX 持續上升，S&P 500 走勢與其相反 (圖 2-4)，凸顯投資人因中東局勢不確定性導致避險需求上升，Amazon、Intel 盤後發布超預期財報，雙雙大漲
    • 週五 道瓊工業指數因能源股財報不如預期下跌 1.12%，S&P 500 因投資人擔憂中東局勢週末發生變化VIX 再次上升而下跌 0.48%，Nasdaq 100 在 Intel、Amazon 分別大漲 9.29%、6.83% 帶動下收漲 0.5%
    • 上週重要財經數據
      • 優於預期
        • 10 月 S&P Global 製造業 PMI 50.0 vs 49.5 預期
        • 10 月 S&P Global 服務業 PMI 50.9 vs 49.8 預期
        • 10 月密西根大學消費者信心指數 63.8 vs 63
        • 9 月耐久財訂單 4.7% MoM vs 1.7% 預期
        • 9 月核心耐久財訂單 0.5% vs 0.2% 預期
        • Q3 GDP 4.9% vs 4.3% 預期
      • 預期相符
        • 9 月核心 PCE 0.3% MoM
        • 9 月核心 PCE 3.7% YoY
        • 9 月 PCE 3.4% YoY
        • 10 月密西根大學消費者 5 年通膨預期 3.0%
      • 劣於預期
        • 9 月 PCE  0.4% MoM vs 0.3% 預期
        • 10 月密西根消費者 1 年通膨預期 4.2% vs 3.8% 預期
        • 9 月建築許可 1.471M vs 1.473M 預期
        • 9 月新屋銷售 759k vs 680k 預期
        • 上週初領失業救濟金人數 210k vs 208k 預期
    • 比特幣週五收在 $33906，較上週五收盤的 $29,688 大漲 14.2%






    圖 2-1、Bil Ackman 週一盤中推文已平倉長天期國債放空部位



    圖 2-2、雲端三巨頭營收年增率趨勢



    圖 2-3、全球金融科技支付巨頭股價均已低於疫情前水準



    圖 2-4、10/26 VIX 上升、S&P 500 與其走勢相反

    Source: TradingView







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