2023/10/22 美股財經週報
Market Outlook 2023 WK#43
本週觀察重點
- 本週最重要的經濟數據是週四的 Q3 GDP、週五的 9 月 PCE 通膨數據，Fed 官員進入緘默期，上週五 VIX 創下 3 月以來新高、期限結構曲線出現倒掛現象 (圖 1-1)，中東局勢牽動美股走勢，短期避險情緒濃厚、預期股市近期波動機率增大，Q3 財報季進入密集發布階段，週二 Microsoft 及 Alphabet、週三 Meta、週四 Amazon 及 Intel 將發布財報
- S&P 500 上週跌破 200 日均線支撐，華爾街分析師看法分歧，大空頭 Morgan Stanley 的 Mike Wilson 認為未來 6～9 個月美國經濟將放緩，S&P 500 年底將跌至 3,900 (圖 1-2)，不過預測 S&P 500 2024 將有強勁的牛市、看好中、小型股表現，Piper Sandler 的 Craig Johnson 則認為美股已超賣，市場目前處於上升通道下緣，不容易跌破 4200 點支撐，最近出現的悲觀情緒以及季節效應，年底前 S&P 500 將上漲 14% (圖 1-3)
- BofA 截至 10/18 的基金經理人調查顯示機構現金部位突破 5% (圖 1-4)、市場情緒指數跌至 1.7 (圖 1-5)，今年看空的分析師 Michael Hartnett 表示 BofA 多空指標已跌至極度看空的狀態、觸發買入訊號 (圖 1-6)，美股未來 3～4 週將守住 4200 點支撐 (圖 1-7)、並啟動超賣漲勢，過去 20 次數據顯示 3 個月漲幅中位數為 5.4%，除非國債利率飆升超過 5%、油價突破 $100/桶，若股市出現 2 個標準差的下跌，代表即將發生重大信用事件、經濟硬著陸
- Bloomberg 經濟學家認為除非美國經濟進入衰退，否則長天期國債不可能出現明顯的持續上漲趨勢，長天期國債 ETF TLT 的隱含波動率已超越 S&P 500 指數 ETF SPY (圖 1-8)，30 年期國債殖利率的波動為 2020 年來新高 (圖 1-9)，最近 10 個交易日有 8 個漲跌幅超過 1.4%，過去殖利率曲線倒掛開啟回歸正常時是最佳買入時機，但美國財政部仍計劃持續大發債券，利率仍可能持續上升
- Edward Jones 分析影響 10 年期國債利率的原因為充滿韌性的美國經濟、美國政府的大幅舉債、日本的政府公債利率持續上升，根據長期 GDP 成長率、核心通膨年增率，認為美國 10 年期國債利率長期可能維持在 3.5%～4.5% (圖 1-10)
- Bloomberg 分析 Q3 財報季迄今 6 個交易日中的 4 個 S&P 500 有 400 家以上的公司同漲或同跌，財報發佈隔日 EPS 獲利超預期相對指數平均仍下跌 013%、低於預期則較指數下跌 3.7%，獲利及營收均超預期仍下跌 0.07%、低於預期則下跌 6.23%，顯示目前十年期國債利率及中東局勢主導了 Q3 財報季的股市走向，無論財報結果都受到懲罰 (圖 1-11)，Citigoup 分析師認為儘管宏觀趨勢不變，接下來指數佔比高的科技巨頭發布財報將能扭轉回正常趨勢
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 無
- 週二
- 09:45 10 月 S&P Global PMI 指數
- 週三
- 10:00 9 月新屋銷售
- 週四
- 08:30 Q3 GDP 初值
- 08:30 9 月耐久財訂單
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 週五
- 08:30 9 月 PCE 通膨數據
- 10:00 10 月消費者信心指數終值
圖 1-1、VIX 上週五期限結構曲線出現倒掛
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| Source: vixcentral |
圖 1-2、Morgan Stanley 預測年底 S&P 500 將跌至 3900 點
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| Source: Bloomberg |
圖 1-3、Piper Sandler 認為 S&P 500 守住 4200 支撐、美股已進入超賣
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| Source: Bloomberg |
圖 1-4、BofA 基金經理調查顯示機構現金持倉突破 5%、觸發買入訊號
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| Source: BofA |
圖 1-5、BofA 基金經理人調查顯示恢復看空情緒
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| Source: BofA |
圖 1-6、BofA 的多空指標進入極度看空狀態、觸發買入訊號
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| Source: BofA |
圖 1-7、BofA 的 Hartnett 認為美股短期將守住 4200 點支撐
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| Source: Bloomberg |
圖 1-8、TLT 的 3 個月隱含波動率已超過 SPY
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| Source: Bloomberg |
圖 1-9、30 年期國債創下 2020 年來最高漲跌波動幅度
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| Source: Bloomberg |
圖 1-10、Edward Jones 分析 10 年期國債利率長期區間
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| Source: Edward Jones |
圖 1-11、Q3 財報季迄今 S&P 500 公司財報發布後一天都受到懲罰
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| Source: Bloomberg |
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 10/23 週一
- Cadence
- 10/24 週二
- Coca Cola、Verizon、3M、GM、Microsoft、Alphabet、Snap、VISA、Texas Instrument
- 10/25 週三
- Boeing、T-Mobile、Meta、IBM、ServiceNow、KLA、QuantumScape
- 10/26 週四
- Royal Caribbean、UPS、Merck、Amazon、Enphase、Intel、Ford、Chipotle
- 10/27 週五
- ExonMobil、Abbvie、Chevron、AutoNation
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 33,127 | -1.6% | -0.06% |
| S&P 500 | 4,224 | -2.4% | 10.0% |
| Nasdaq | 12,984 | -3.2% | 24.1% |
| 10Y國債利率 | 4.935% | +0.32% | +1.062% |
- 週一 FOMC 票委費城聯儲總裁哈克認為如果經濟數據沒有變化，Fed 應該維持利率不變，市場預期 11 月暫停升息機率高達 90%、12 月升息機率僅有 30%，Lululemon 因 10/13 加入 S&P 500 消息週一大漲 10%，加上對企業財報樂觀情緒推動，三大指數均上漲，不過 Apple 因 Jefferies 報告稱 iPhone 15 中國首發銷量較 iPhone 14 下跌 4.5% 而開低，收盤小跌 0.07%
- 週二 盤前 Bloomberg 報導美國進一步禁止 Nvidia 爲中國市場開發的 A800、H800 晶片，Nvidia 大跌 4.68%，創下 2023 年最大單日跌幅，本週共下跌 8.96% (圖 2-1)，2 年期國債利率飆升 11 個基點創下 2006 年新高，10 年期國債利率飆升 13 個基點至 4.85%，S&P 500 及 Nasdaq 均下跌，Dow Jones 僅微幅上漲 0.04%
- 週三 盤前 ASML 發布 Q3 財報不如預期，Booking 2.6B、遠低於預期的 4.5B，中國營收佔比高達 46% (圖 2-2)，收盤大跌 4.17%，Tesla 盤後發布財報，各項數據均低於預期 (圖 2-3)，馬斯克在電話會議中稱生產 Cybertruck 是自掘墳墓，預期產生正向現金流要在生產 12～18 個月後，股價本週大跌 15.6%，已經跌破 2023 年以來的上升趨勢 (圖 2-4)，華爾街預期 2024 年 EPS 降至 $4.11
- 週四 聯準會主席鮑威爾 12 點在紐約經濟俱樂部發表談話，釋出訊息為通膨仍高但 11 月將暫停升息，但保留之後再升息的可能性，認為長天期國債利率升破 5% 不是因為升息預期，而是可能為「經濟能承受更高的利率」，或者因「期限溢價」的原因，鮑威爾呈現不擔憂高利率的情況，且認為經濟需要進一步放緩，談話期間美股上沖下洗，偏鷹派的談話結束後，美股一路下跌，十年期國債利率最高升至 4.99% (圖 2-5)，VIX 升至 21.4、突破 10 月初高點
- 週五 Tesla 大跌影響情緒，臨近週末市場擔憂加薩戰事、避險情緒升溫，雖然美元指數、10 年期國債利率回落，但 VIX 繼續攀升至 21.83、創下 3 月以來高點，且 11、12 月期貨指數出現倒掛，顯示投資人增加短期期避險措施 (圖 2-6)，S&P 500 下跌 1.25%，跌破重要的 200 日均線支撐、收在 4224.16 (圖 2-7)，S&P 500 10 月已下跌 1.49%
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 9 月零售銷售數據 +0.7% vs +0.3% 預期
- 9 月建築許可 1.437M vs 1.453M 預期
- 9 月成屋銷售 3.96M vs 3.89M 預期
- 上週初領失業救濟金人數 198k vs 210k 預期
- 預期相符
- 無
- 劣於預期
- 9 月新屋開工 1.358M vs 1.383M 預期
- 9 月領先經濟指標 -0.7% vs -0.4% 預期
- 比特幣近期因 ETF 可能獲得 SEC 批准，週五收在 $29,688，較上週五收盤的 $26,867 大漲 10.5%
圖 2-1、Nvidia 10/17 因美國政府新中國銷售禁令而連續大跌
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| Source: TradingView |
圖 2-2、ASML Q3 vs Q2 營收組成、中國營收大增
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| Source: ASML |
圖 2-3、Tesla 2023Q3 財報數據全面不如華爾街預期
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| Source: Tesla、美股探路客整理 |
圖 2-4、Tesla 本週跌破 2023 年以來的上升趨勢
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| Source: TradingView |
圖 2-5、10 年期國債利率週四逼近 5%
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| Source: Bloomberg |
圖 2-6、VIX 11、12 月期貨指數出現倒掛現象
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| Source: Bloomberg |
圖 2-7、S&P 500 跌破重要的 200 日均線支撐
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| Source: TradingView |
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