2023/10/08 美股財經週報
Market Outlook 2023 WK#41
本週觀察重點
- Q3 財報季週四揭開序幕，同日有本週最重要的經濟數據 9 月 CPI、核心 CPI，週三有 9 月 PPI 及 FOMC 會議紀要，此外多位 Fed 官員將輪番發言，週一 Cloumbus Day 紀念哥倫布發現美洲大陸，美股雖正常開盤，但銀行關門、交割延後一日，預期股市成交量較低、波動性可能偏大，債市則獲得喘息休市一日
- 華爾街預測本週將發布的核心 CPI 持續維持在月增 0.3% (圖 1-1)，顯示通膨的黏性，核心 CPI 年增率預期自 4.3% 降至 4.1%，但主要來自基期因素，實際核心通膨未見明顯放緩趨勢，對應 Fed 釋出的 "higher for longer" 訊息，加上上週大超預期的非農就業數據，投資人將密切關注週三的 FOMC 會議紀要，以確認 Fed 立場、是否在 11 月再次升息
- 週末哈瑪斯以火箭大規模攻擊以色列、擄走以色列人質，伊朗可能涉入其中，油價可能重拾上漲趨勢，週五消費者通膨預期也可能因此上升，Bloomberg 分析油價也將進入 higher for longer 的狀態，但阿拉伯國家未涉入，加上目前全球需求放緩，應該不至於重演 1973、50 年前的飆升狀態 (圖 1-2)
- FactSet 統計華爾街預測 S&P 500 的 Q3、Q4 EPS 分別為 $55.7、$57.83，獲利在 2023Q1 已見底 (圖 1-3)，Q3 年減 0.3% 但 Q4 大幅回升至 7.6% (圖 1-4)，板塊上 Q3 獲利年增率最高的為通訊服務、衰退最多的為能源板塊 (圖 1-5)，Q4 趨勢也類似 (圖 1-6)，Q3 海外營收比重超過 50% 的公司則獲利年減 6.1% (圖 1-7)
- 上週三芝加哥期權交易所 CBOE 的 Total Put Call Ratio 達到 1.59，顯示投資人情緒極度看空，Carson Investment Research 統計 2010 年以來數據超過 1.5 僅發生過 9 次，發生之後 1、3、6 個月的上漲機率分別為 75%、100%、87.5%，3 個月平均漲幅 8.7% (圖 1-8)，對應美股進入上漲機率最高的 Q4 (圖 1-9)，年底行情值得期待
- Bloomberg 報導，儘管掉期市場目前 priced-in FOMC 11 月升息一碼機率只有 30%，芝加哥商品交易所 11 月的 Fed Fund Futures 的未平倉合約數創下 30 年來高點，且近期大部分押注預測將升息 (圖 1-10)
- 華爾街日報週末報導，美國財政部今年截至 9 月已發債超過 1.7 兆，超越 2020 年之外的 10 年內最高紀錄 (圖 1-11)，聯準會 2008 年來為大部分財政措施提供資金，但目前正在削減資產負債表，大型銀行購買國債數量受到監理限制，最大外國債權人日本已將其美債持有量削減至 2019 年以來最低水平，日本政府債券殖利率 2021 年以來持續飆升 (圖 1-12)，目前對日本投資者更具吸引力
- 資產 88 億美元的 JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund 目前 63% 持有現金類資產、其餘為短期債，今年迄今報酬率 4.1%、美國債市則整體下跌 2.7%，該基金經理認為 10 年期國債利率可能升至 6%，因其另外擁有的一家健身中心經營成本持續上升、通膨並未趨緩，且需求無放緩跡象，認為經濟成長仍強勁、Fed 將繼續升息
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 無
- 週二
- 8 月批發庫存
- 週三
- 08:30 9 月 PPI、核心 PPI
- 14:00 FOMC 會議紀要
- 週四
- 08:30 9 月 CPI、核心 CPI
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 週五
- 08:30 10 月密西根大學消費者信心指數初值、通膨預期
圖 1-1、華爾街預期 9 月核心 CPI +0.3% M/M、未見放緩趨勢
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| Source: Bloomberg |
圖 1-2、1970 年代以巴衝突導致石油價格飆漲
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| Source: Bloomberg |
圖 1-3、華爾街 S&P 500 2022～2024 每季 Bottom-Up EPS 預期
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| Source: FactSet |
圖 1-4、華爾街預測 S&P 500 Q4 獲利大幅增長
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| Source: Bloomberg |
圖 1-5、華爾街 S&P 500 各板塊 Q3 獲利年增率預測
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| Source: FactSet |
圖 1-6、華爾街 S&P 500 各板塊 Q4 獲利年增率預測
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| Source: FactSet |
圖 1-7、華爾街預測 S&P 500 公司海外營收占比低於、超過一半 Q3 獲利
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| Source: FactSet |
圖 1-8、Total Put/Call Ratio 超越 1.5 後 S&P 500 歷史表現
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| Source: Carson Investment Research |
圖 1-9、Q4 為 1950～2022 S&P 500 上漲機率最高、漲幅最大的時節
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| Source: Carson Investment Research |
圖 1-10、11 月 Fed Fund Futures 未平倉合約數創下 30 年來高點
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| Source: Bloomberg |
圖 1-11、美國財政部截至 9 月發行債券已創下 2020 年外的 10 年來最高金額
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| Source: wsj.com |
圖 1-12、日本 10 年期政府公債殖利率趨勢
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| Source: wsj.com |
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 10/09 週一
- 無
- 10/10 週二
- Pepisco
- 10/11 週三
- 無
- 10/12 週四
- Delta Airlines、Domino Pizza、Infosys
- 10/13 週五
- JPMorgan、Citi、Wells Fargo、BlackRock、UNH
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 33,408 | -0.3% | 0.8% |
| S&P 500 | 4,309 | 0.5% | 12.2% |
| Nasdaq | 13,431 | 1.6% | 28.3% |
| 10Y國債利率 | 4.803% | 0.226% | 0.93% |
- 週一 美元指數大漲突破 $107 美元、10 年期國債殖利率攀升至 4.7%，S&P 500 超越 200 日均線比例 38.17%、為 2023 年次低，指數再下跌幅度可能有限 (圖 2-1)，Nasdaq 100 ETF QQQ 上漲 0.83%、等權重 ETF QQQE 卻下跌 0.17%，資金擁抱科技巨頭，Nvidia 盤前 Nvidia 獲高盛加入選股名單、目標價 $605，股價上漲近 3%
- 週二 盤中發布 8 月 JOLTs 職缺報告，新增職缺 9.61M、超出預期的 8.8M，7 月數據亦上修至 8.62M (圖 2-2)，不過職缺失業人數比維持在 1.5x，較 2022 高點 2x 已大幅下滑，Bloomberg 分析目前美國就業市場問題在職缺與求職者技能難匹配，三大指數均下跌超過 1%，Nasdaq 100 下跌 1.83%
- 週三 盤前發布 9 月 ADP 小非農就業報告，新增就業 89k、創下 2021 年 9 月以來最少紀錄，也較 8 月就業 180k 大減，職缺環比變化中增加主要在休閒服務業，專業及商業服務減少最多，製造業、貿易及交通服務就業均下滑 (圖 2-3)，三大指數收盤均上漲、Nasdaq 100 漲幅最大達 1.45%
- 週四 盤前發布上週初領失業救濟金人數 207k、低於預期的 210k，雖然較前值 205k 略為上升，但自 6 月以來持續下滑、並處於低位 (圖 2-4)，強勁的勞工市場持續支撐美國民眾消費，裁員數開始下滑，但 UAW 罷工的影響值得持續關注，三大指數收盤均微幅下跌
- 週五 盤前發布 9 月非農就業 336k 大幅超越預期的 170k，創下 2023 年以來最大增幅 (圖 2-5)，失業率維持在 3.8%，不過平均時薪年增率 4.2%、低於預期的 4.3%，市場認為聯準會再升息機率上升，美元指數、國債殖利率盤前大漲，指數期貨盤前下跌，但三大指數 10:30 後在抄底買盤進駐下一路上漲，S&P 500 收盤上漲 1.18%、Nasdaq 100 上漲 1.7% (圖 2-6)
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 9 月 ISM 製造業指數 49.0 vs 47.9 預期
- 9 月 ISM 服務業指數 53.6 vs 53.5 預期
- 8 月 JOLTs 新增職缺 9.6M vs 8.8M 預期
- 上週初領失業救濟金人數 207k vs 210k 預期
- 9 月非農就業 336k vs 170k 預期
- 預期相符
- 9 月勞動參與率 62.8%
- 劣於預期
- 9 月失業率 3.8% vs 3.7% 預期
- 9 月平均時薪月增率 +0.2% vs +0.3% 預期
- 比特幣週五收在 $27,948，較上週五收盤的 $26,911 上漲 3.85%
圖 2-1、S&P 500 超越 200 日均線比例僅有 38.17% (2023.10.02)
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| Sourc: TradingView |
圖 2-2、8 月 JOLTs 新增職缺 9.61M、超出預期的 8.8M
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| Source: Bloomberg |
圖 2-3、9 月 ADP 非農就業報告私人企業就業 M/M 變化
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| Source: Bloomberg |
圖 2-4、美國上週初領失業救濟金人數微幅上升、但仍處於低位
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| Source: Bloomberg |
圖 2-5、9 月非農就業大超預期、創下今年新高
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| Source: Bloomberg |
圖 2-5、非農就業報告發布前後美股走勢
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| Source: Bloomberg |
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