2023/10/01 美股財經週報
Market Outlook 2023 WK#40
本週觀察重點
- 本週有多位 Fed 官員發言，重要經濟數據陸續發布，週一 ISM 製造業指數、週二 JOLTS 職缺、週三的 ISM 服務業指數、週四初領失業救濟金人數、週五的非農就業報告，美國國會在關門大限前通過權宜支出法案，維持政府 45 天的運作，但不含對烏克蘭的援助、爭議的邊境預算支出，下一次關門大限在 11 月 17 日
- 週一 Tesla 將發布 Q3 交付數據，由於部分工廠停工升級產線，華爾街分析師紛紛調降交付目標，目前均值為 456,722 輛、最高 497,631、最低 428,140，均值低於 Q2 的 466,140、打破連續四季成長趨勢 (圖 1-1)，Tesla 目前所有車款價格都低於上市價格，最高超過 3 成 (圖 1-2)，德銀分析師預估 Tesla 2024 將交付 2.1M 輛、低於目前共識的 2.3M，若交付數目標下調、降價壓力可能會減輕
- 2021Q4 以來大量資金投入長天期國債 ETF TLT (圖 1-3)，但其股價已經大跌 40%，9 月 FOMC 會議釋出利率點陣圖後，市場開始 priced in "higher for longer"，十年期國債利率突破 4.5%、創下 16 年來高點，S&P Global 分析可能繼續上升至 5%～5.25%，對沖基金經理 Bill Ackman、全球最大資產管理公司 BlackRock CEO 都認為將突破 5%，諾貝爾經濟學奬得主克魯曼則表示其直覺為債市對目前數據反應過度，高利率是暫時的
- 美國十年期國債利率突破 4.5% 達到金融海嘯以來高點，德國則逼近 2011 年來新高的 3% (圖 1-4)，BCA Research 認為目前利率只是回歸到 2008 金融危機前的常態，Bloomberg 報導上週大筆期貨交易押注看空長天期國債，部分多頭快速轉向空頭，看多債券的成為投機交易，不過高盛預測 10 年期國債利率年底將降至 4.3%，美國及歐洲通膨掉期市場 (Swap) 長期通膨預測仍在 2.5%、高於 Fed 目標的 2% (圖 1-5)
- 華爾街日報週末報導，Apple 在中國面臨新的挑戰，工信部今年 7 月發布新規定，明年 7 月 Apple 不得在其中國 App Store 上架外國社交軟體，除非 App 營運商向中國有關部門備案，新規定計劃堵住國家防火牆的漏洞，限制 Apple Store 上包含 Intagram、X (Twitter)、Facebook、Youtube、WhatsApp 等許多熱門社交 Apps，根據 Sensor Tower 估計，過去十年上述五款 Apps 在中國下載流量超過 1.7 億次，Apple 可能被迫在中國下架上述的社交 Apps
- 高盛研究基金流向超過 20 年的 Rubner 認為即使下週全球股市走勢平緩，量化交易基金 CTA 將賣出 480 億持股，美股可能在 10 月上旬見底，在季節效應、企業回購推動下開啟年底行情，歷史數據顯示 11、12 月佔全年 21% 的回購金額
- 上週美國商會消費者信心指數自 8 月的 108.7 下滑至四個月來低點的 103 (圖 1-6)，高盛金融環境指數緊縮至今年高點 (圖 1-7)，其首席經濟學家認為長期利率上升導致的金融環境緊縮，降低了 Fed 再次升息的機率，Bloomberg 統計美國收入位於 80% 以下家庭的超額儲蓄已花完 (圖 1-8)，美國消費者開始屈服，二手車商、主要零售商對於未來營收發出示警，美國經濟前景充滿挑戰，機構 DataTrek 認為高利率對經濟的衝擊、企業獲利的影響可能尚未浮現，BofA 客戶股票佔資產比重降至 2020 年來最低水平
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 10:00 9 月 ISM 製造業指數、價格指數
- 11:00 鮑威爾發表談話
- 週二
- 10:00 9 月 JOLTS 職缺報告
- 週三
- 06:00 OPEC 會議
- 08:15 ADP 小非農就業報告
- 10:00 9 月 ISM 服務業指數、服務業價格指數
- 週四
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 週五
- 08:30 9 月非農就業報告、平均時薪、失業率
圖 1-1、華爾街預期 Tesla Q3 交付數低於 Q2
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| Source: Bloomberg |
圖 1-2、Tesla 目前車款價格均大幅低於上市價
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| Source: Bloomberg |
圖 1-3、資金自 2021Q4 開始持續大舉流入 TLT ETF，但股價已大跌 40%
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| Source: Bloomberg |
圖 1-4、美國、德國十年期國債利率均飆升至多年來高點
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| Source: Bloomberg |
圖 1-5、通膨掉期市場仍預期通膨在 2.5%、高於 Fed 2% 目標
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| Source: Bloomberg |
圖 1-6、美國商會消費者信心指數創下近 4 個月低點
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| Source: Bloomberg |
圖 1-7、高盛金融環境指數創下今年以來最緊縮狀態
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| Source: Bloomberg |
圖 1-8、美國收入位於 80% 以下家庭超額儲蓄已花完
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| Source: Bloomberg |
圖 1-9、美銀客戶股票持倉佔資產比重降至 2020 年以來最低水準
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| Source: BofA |
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 10/02 週一
- 無
- 10/03 週二
- 無
- 10/04 週三
- 無
- 10/05 週四
- AEHR、Levis
- 10/06 週五
- 無
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 33,508 | -1.3% | 1.1% |
| S&P 500 | 4,288 | -0.7% | 11.7% |
| Nasdaq | 13,219 | 0.06% | 26.3% |
| 10Y國債利率 | 4.577% | 0.129% | 0.704% |
- 週一 美元指數大漲盤中突破 $106 美元、週五收盤已連續 11 週上漲，10 年期國債殖利率突破 4.5% 大關，Nvidia 則延續上週五反彈走勢收盤上漲 1.47%，週五跳空上漲回到上升通道、站上 5 月跳空大漲以來的 AVWAP 支撐 (圖 2-1)
- 週二 美國聯邦貿易委員會 (FTC) 聯合 17 州，正式向 Amazon 提起訴訟，質疑其非法利用壟斷力量提高價格，對消費者、競爭對手、賣家造成傷害，當日股價大跌 4%，跌落 100 日均線、2023 年以來的成交量分佈圖的 POC (Point of Control) (圖 2-2)
- 週三 10 年期國債利率大幅攀升 1.4%、突破 4.6%、美元指數盤中創下本週高點的 $106.8，布侖特原油突破 $94/桶，西德州原油價格創下一年來新高，恐慌指數 VIX 盤中創下 5 月以來新高的 19.7，但收盤跌至 18.2，三大指數盤中震盪，收盤除道指小跌外，S&P 500 及 Nasdaq 均小幅上漲
- 週四 10 年期國債利率盤中升至 4。69% 後滑落，收盤下跌 0.93% 至 4.57%，三大指數均反彈，但根據 SpotGamma 分析，S&P 500 上漲主要有 0DTE 期權 (當日到期期權) 推動，成交量佔所有當日成交量約 2/3，反彈的基礎並不穩固 (圖 2-3)
- 週五 盤前發布 8 月 PCE 數據普遍優於預期，核心 PCE 月增率 +0.14%、創下 2020 年下半年以來最小增幅，核心 PCE 年增率 +3.88%，首度滑落 4% (圖 2-4)，數據顯示 Fed 上週 FOMC 的 2023 年底通膨預測可能偏高，不過 Bloomberg 經濟學家表示，數據顯示相對於原先預期，美國家庭支出減少、儲蓄更高，美股開盤衝高，但不久後則一路走低，收盤道指、S&P 500 分別下跌 0.47%、0.27%，Nasdaq 100 上漲 0.08%
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 8 月耐久財訂單 +0.2% vs -0.5% 預期
- 上週初領失業救濟金人數 204k vs 215k 預期
- 密西根大學 9 月消費者信心指數 68.1 vs 67.6
- 8 月 PCE +0.4% M/M vs +0.5% 預期
- 8 月核心 PCE +0.1% vs +0.2% 預期
- 預期相符
- 8 月個人收入 +0.4%
- 劣於預期
- 9 月消費者信心指數 103.0 vs 105.5 預期
- 8 月新屋銷售 675k vs 698 k 預期
- 8 月成屋銷售 -7.1% vs -1.0% 預期
- Q2 GDP 終值 +2.1% vs 2.2% 預期
- 8 月個人支出 +0.4% vs +0.5% 預期
- 比特幣週五收在 $26,911，較上週五收盤的 $26,581 上漲 1.24%
圖 2-1、Nvidia 本週回到上升通道、站上 5 月跳空上漲以來的 AVWAP 支撐
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| Source: TradingView |
圖 2-2、Amazon 週二大跌、跌落 100 日均線
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| Source: TradingView |
圖 2-3、SpotGamma 分析週四美股反彈主要由 0DTE (藍綠色線) 推動
Maybe we go higher tomorrow, but note that this current SPX move higher is being powered by 0DTE (teal).
— SpotGamma (@spotgamma) September 28, 2023
As someone who is looking for a rally next week, I would have preferred some longer dated expression of upside. pic.twitter.com/YsNFRQwYh4
圖 2-4、美國核心 PCE 月增率 (下圖上)、年增率 (下圖下黑線)
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| Source: Bloomberg |
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