2023/09/24 美股財經週報
Market Outlook 2023 WK#39
本週觀察重點
- 本週最重要的經濟數據是週五的 PCE、核心 PCE，除週三外眾多 Fed 官員發表談話，鮑威爾美東時間週四下午四點將主持 Teacher Town Hall 回答現場問題，重要財報有週二的 Costco、週三 Micron、週四的 Nike、Carmax
- 2 年期國債利率上週四盤中最高漲至 5.2%、創下 17 年來新高，Bloomberg 在 FOMC 後調查其終端機用戶對利率看法，結果顯示 48% 認為 2 年期國債利率尚未見頂、10 年期國債利率將超過 4.5% (圖 1-1)，債市開始定價 Fed 維持高利率到 2024 下半年，代表風險資產的 ARKK 8、9 月已分別下跌 13.28%、11.27% (圖 2-3)
- 10 年期國債利率影響企業估值與 S&P 500 呈現反向趨勢 (圖 1-2)，美元指數已連續 10 週上漲，50 日均線已穿越 200 日均線形成黃金交叉 (圖 1-3)，上次發生是在 2021 年 7 月，市場預期將持續上漲，美元指數、10 年期國債利率漲勢未反轉前，預期美股仍有下行壓力
- 高盛週四將布侖特原油每桶目標價自 $93 調高至 $100，預測 2024 年油價在 $85～$100 之間，原因為 OPEC+ 供給減少，俄羅斯需要高油價支撐俄烏戰爭支出，沙烏地阿拉伯也需要資金支持未來的發展計劃，Citi 則認為油價近期將突破 $100 大關，並維持短暫時間，但 2024 將下跌至 $70 附近，JPMorgan 則預測 2025 年原油每日供給不足 1.1 百萬桶、2030 年將擴大到 7.1 百萬桶，油價長期將上漲 (圖 1-4)
- Bloomberg 報導 AI 熱潮退卻，外資 6 月中迄今已自台股淨撤出 140 億美金，2023 年已進入淨賣超狀態 (圖 1-5)，台股 Q3 表現在亞洲墊底，導致 Q2 新台幣兌美元匯率貶值超過 3%，台積電自 6 月中以來下跌超過 11%，費城半導體指數 9 月已下跌 8.3%、9/15 跌破上升趨勢，可能將測試 200 日均線支撐 (圖 1-6)，BofA 則認為費城半導體指數出現雙重頂現象，有極大的下跌風險 (圖 1-7)
- BofA 策略師 Hartnett 上週四表示，央行利率 higher for longer 的預期情緒高漲，2024 衰退風險上升，投資人以去年 12 月以來最快的速度拋售股票，全球股票基金截至 9/20 的一週流出資金達 169 億，美國股市流出最多 (圖 1-8)，Hartnett 認為 S&P 500 與美國職缺數趨勢相仿，職缺數已大幅下滑，持續看空美股 (圖 1-9)，建議 "Sell the last hike" 聯準會最後一次升息時該賣出 (圖 1-10)
- 儘管 FOMC SEP 預測美國 GDP 維持增長、失業率不超過 4.4% (圖 1-11)，經濟將軟著陸，但 Bloomberg 分析認為 Fed 過去一年預測失準、看法過於樂觀，美國政府 10 月關門機率上升，汽車工人工會 UAW 大罷工可能導致汽車價格飆升、影響擴大到整個供應鏈，失業率將自目前 3.8% 上升至 4.0%，若罷工持續延長，Bloomberg 經濟學家估計可能導致美國 GDP 進入緊縮
- 高盛數據顯示對沖基金 Q1 站在美股買方，4 月開始大賣排除 7 大科技巨頭的 S&P 493 (圖 1-12)，9 月也開始大賣 7 大科技巨頭，此外，對沖基金放空美股部位 7 月減少後，8 月開始快速飆升 (圖 1-13)
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 無
- 週二
- 10:00 9 月 Conference Board 消費者信心指數
- 10:00 8 月新屋銷售
- 週三
- 08:30 8 月耐久財訂單
- 週四
- 08:30 Q2 GDP (第三次估計值)
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 10:00 8 月成屋銷售數據
- 16:00 鮑威爾 Teacher Town Hall 談話
- 週五
- 08:30 8 月 PCE、核心 PCE
圖 1-1、Bloomberg FOMC 利率決議後調查對 10 年期國債利率看法
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| Source: Bloomberg |
圖 1-2、S&P 500 與 10 年期國債利率呈反向趨勢
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| Source: Bloomberg |
圖 1-3、美元指數技術線型上週二出現黃金交叉
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| Source: TradingView |
圖 1-4、JPMorgan 原油供給、需求預測
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| Source: JPMorgan |
圖 1-5、外資對台股已進入淨賣超狀態
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| Source: Bloomberg |
圖 1-6、費城半導體指數 9/15 跌破上升趨勢、可能測試 200 日均線支撐
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| Source: TradingView |
圖 1-7、BofA Hartnett 認為費城半導體指數出現雙重頂
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| Source: BofA |
圖 1-8、美股創下 2022/12 以來最大單週資金流出
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| Source: BofA |
圖 1-9、美銀策略師 Hartnett 認為 S&P 500 與美國職缺數趨勢相仿、繼續看空美股
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| Source: BofA |
圖 1-10、BofA 策略師 Hartnett 建議 Fed 最後一次升息該賣出美股
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| Source: BofA |
圖 1-11、9 月 FOMC 釋出的美國經濟預測
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| Source: Federal Reserve |
圖 1-12、高盛統計對沖基金 2023 買賣 7 大科技巨頭 vs S&P 493
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| Source: Goldman Sachs |
圖 1-13、高盛統計 2023 年對沖基金放空美股、歐洲、亞洲趨勢
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| Source: Goldman Sachs |
本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 9/25 週一
- 無
- 9/26 週二
- Costco
- 9/27 週三
- Micron
- 9/28 週四
- Accenture、Carmax、Nike
- 9/29 週五
- Carnival
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 33,964 | -1.9% | 2.5% |
| S&P 500 | 4,320 | -2.9% | 12.5% |
| Nasdaq | 13,212 | -3.6% | 26.2% |
| 10Y國債利率 | 4.448% | 0.12% | 0.575% |
- 週一 高盛將 Tesla 2023、2024 EPS 分別自 $3.00、$4.25 下調至 $2.9、$4.15，並下調 Q3 交付量至 46 萬輛，維持中立評等但將 Tesla 目標價降至 275，原因是 Tesla 2023 年的降價及 Model S/X 需求下滑及 Model 3 更新，並認為 Tesla 2024 年將繼續降價，Tesla 週一股價大跌 3.32%，本週跌破 50 日均線、大跌 10.75%，目前位於上升趨勢線關鍵位置 (圖 2-1)
- 週二 美國最大線上雜貨配送公司 Instacart 以 $30/股上市，計劃募資 6.6 億美元，收盤上漲 12.3%，但本週下跌 2.12%，三大指數在 FOMC 前夕均小幅下跌
- 週三 FOMC 會議決議暫停升息，但釋出點陣圖顯示 2023 將再升息一次、2024 僅降息 2 碼 (圖 2-2)，較市場原預期降息 4 碼減半，聯準會釋出利率更高、維持更久的鷹派訊息，與 Fed 升息預期關聯的 2 年期國債利率飆升 1.9%，Dow Jones、S&P 500、Nasdaq 分別下跌 0.22%、0.94%、1.53%
- 週四 債市投資人消化 FOMC 會議週三結論後，10 年期國債殖利率飆升 1.89% 至 4.49%，創下 7 年來新高，S&P 500 創下 6 個月來最大當日跌幅 1.6%、Nasdaq 100 下跌 1.8%，代表未獲利科技股的 ARKK 大跌 3%，並跌破 200 日均線，ARKK 8、9 月已分別下跌 13.28%、11.27% (圖 2-3)
- 週五 日本央行繼續寬鬆政策，美元指數繼續上漲，已連續 10 週上漲 (圖 2-4)，加上聯準會官員持續釋出鷹派訊息，美股嘗試反彈失敗，三大指數都下跌，Nasdaq 100 勉強上漲 0.05%，美股創下矽谷銀行倒閉以來最大單週跌幅，10 年期國債殖利率盤中突破 4.5%、收盤回落至 4.448%
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 8 月建築許可 1.543M vs 1.440M 預期
- 上週初領失業救濟金人數 201k vs 230k 預期
- 9 月 S&P Global 製造業 PMI (初值) 48.9 vs 48 預期
- 預期相符
- 無
- 劣於預期
- 8 月新屋開工 1283k vs 1430k 預期
- 8 月成屋銷售 4.04M vs 4.08M 預期
- S&P Global 服務業 PMI (初值) 50.2 vs 50.6 預期
- 比特幣週五收在 $26,581，較上週五收盤的 $26,607 下跌 0.1%
圖 2-1、Tesla 跌破 50 日均線、測試支撐
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| Source: TradingView |
圖 2-2、Fed 利率點陣圖 6 月 (藍點、灰線) vs 9 月 (白點、橘線)
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| Source: Bloomberg |
圖 2-3、ARKK 本週跌破 200 日均線
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| Source: TradingView |
圖 2-4、美元指數週 K 線 - 已連續 10 週上漲
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| Source: TradingView |
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