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2023/08/27 美股財經週報
2023美股財經週報

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2023 WK#35

    本週觀察重點

    • 本週最重要的經濟數據為週四的 7 月 PCE 通膨、週五的非農就業報告，華爾街預期 7 月 PCE、核心 PCE 分別為年增 3.3%、4.2%，高於 6 月的 3.0%、4.1%，月增率與 6 月持平均為 0.2%，此外週二到週五將有多位 Fed 官員發表談話
    • S&P 500 指數成分股股價超越 200 日均線比例 8 月持續下降，上週已低於 50% (圖 1-1)，超越 50 日均線則僅有 32.4% (圖 1-2)，代表 8 月 breadth 惡化，雖然 NYSE McClellan Oscillator 指標上週一已顯示超賣 (圖 2-1)，但 breadth 趨勢可能為近期美股走勢關鍵
    • Bloomberg 分析鮑威爾 Jackson Hole 演講，認為 Fed 已朝向管理升息導致經濟及勞動力市場的高度不確定風險，市場預期 9 月升息機率僅有 20%，但 11 月再升息機率已上升至 55.6% (圖 1-3)，對升息敏感的 2 年期國債殖利率週五上漲至 5.07% (圖 1-4)，10 年期國債殖利率已連續 4 個月上漲，債券天王葛洛斯推文表示 "Higher for longer" 是 Jackson Hole 的隱含訊息，殖利率曲線需要反轉，但 10 年期國債殖利率可能升至 4.5%、短期利率則保持穩定 (圖 1-5)
    • Bloomberg 報導鮑威爾成功讓市場對 Fed 的下一步行動缺少共識，本週的非農就業報告對投資人相對重要，對沖基金與資產管理基金對 10 年期國債期貨持倉、看法完全背道而馳 (圖 1-6)，全球最大的 JPMorgan 資產管理基金認為 Fed 的緊縮、10 年期國債殖利率的上漲，將導致美國經濟衰退、2024 年降息，然而對沖基金、前紐約聯儲主席 Bill Dudley 則認為 1980 年代以來的債市牛市已結束，BofA 資料顯示資金大幅流入國債，創下 2010 年來持續最長時間
    • BofA 全球策略師 Hartnett 週五指出，「下半年科技股將陷入麻煩、 AI 無法主導上漲」，歷史數據顯示央行的資金流動性與科技股走勢息息相關 (圖 1-7)，近期央行升息導致資產負債表已大減 3 兆，兩者趨勢嚴重背離，Nvidia 營收及獲利的暴漲也無法讓 Nasdaq-100 止跌，然而截至上週三的一週內資金流入科技股 23 億美元、創下 10 週來新高 (圖 1-8)
    • 美股大空頭 Morgan Stanley 的 Mike Wilson 週五表示，Nvidia 大超預期財報後的表現顯示美股反彈已結束，市場通常在好消息中見頂、壞消息中見底，目前科技股、非必須消費品板塊股票風險溢酬已進入負值，代表其遠期盈利率低於 10 年期國債殖利率 (圖 1-9)
    • Bloomberg 統計，Q2 財報季提及學生貸款 (Student Loan) 的次數創下有史以來最高 (圖 1-10)，美國最高法院 6 月裁定拜登政府最高減免 2 萬美元的學生貸款計劃違憲，根據 Oxford Economics 的估計，恢復學生貸款將導致美國每月消費減少 90 億美元，對非必須消費品零售商後續業績產生較大壓力
    • 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
      • 週一
        • 無
      • 週二
        • 10:00 8 月Conference Board 消費者信心指數
        • 10:00 7 月 JOLTs 職缺報告
      • 週三
        • 08:15 8 月 ADP 小非農就業
        • 08:30 Q2 GDP 第二次預估值
        • 10:00 7 月成屋銷售
      • 週四
        • 08:30 7 月 PCE、核心 PCE 通膨數據
        • 08:30 上週初領失業救濟金人數
      • 週五
        • 08:30 8 月非農就業報告
        • 09:45 S&P Global 製造業 PMI





    圖 1-1、S&P 500 日 K 線、成分股超越 200 日均線比例

    Source: TradingView、美股探路客


    圖 1-2、S&P 500 日 K 線、成分股超越 50 日均線比例

    Source: TradingView、美股探路客


    圖 1-3、8/27 FedWatch Tool 顯示 11 月升息一碼機率超越暫停升息

    Source: CME


    圖 1-4、美國 2、10 年期國債殖利率 5 月以來持續攀升

    Source: Bloomberg


    圖 1-5、債券天王葛洛斯推文 10 年期國債利率將攀升至 4.5%







    圖 1-6、對沖基金與資產管理基金對 10 年期國債期貨持倉完全背道而馳

    Source: Bloomberg


    圖 1-7、BofA 認為央行流動性與科技股走勢息息相關

    Source: BofA


    圖 1-8、上週資金流入科技股創下 10 週以來最高

    Source: BofA


    圖 1-9、科技、非必需消費品板塊股票風險溢酬進入負值

    Source: Morgan Stanley


    圖 1-10、Q2 財報季提及學生貸款次數創下歷史新高

    Source: Bloomberg




    本週財報發佈時程



    重點觀察財報

    • 8/28 週一
      • 無
    • 8/29 週二
      • Nio 蔚來汽車、Best Buy、Pinduoduo 拼多多、HPE、Ambarella
    • 8/30 週三
      • Crowdstrike、Salesforce、Okta、Chewy
    • 8/31 週四
      • Broadcom、Lululemon、MongoDB、SentinelOne
    • 9/1 週五
      • 無


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    上週重要回顧

    收盤 本週 YTD
    Dow Jones 34,347 -0.4% 3.6%
    S&P 500 4,406 0.8% 14.7%
    Nasdaq 13,591 2.3% 29.8%
    10Y國債利率 4.222% -0.031% 0.349%
    • 週一 NYSE McClellan Oscillator 指標 8/18 已呈現明顯超賣 (圖 2-1)、S&P 500 RSI 指標也顯示進入超賣區 (圖 2-2)，S&P 500、Nasdaq 反彈，但道瓊工業指數仍下跌
    • 週二 S&P Global 標普全球跟進 Moody's 調降 KeyCorp、UMB、Comerica Bank、Valley National Bancorp、Associated BancCorp 等五家美國地區銀行信用評等，幾大銀行股均下跌，美國銀行下跌 2.4%、JPMorgan 下跌 2%、Morgan Stanley 下跌 1.5%、高盛下跌 1%
    • 週三 盤後 Nvidia 發佈財報，Q2 營收 13.51B、同比大幅增長 101% (圖 2-3)，超越華爾街共識的 11.22B，調整後 EPS $2.7、大幅超越預期的 $2.09，預期 Q3 營收 16B、同樣大幅超越預期的 12.61B，代表 Q3 營收同比將大幅增長 170%，儘管週五下跌 2.4%，本週仍上漲 6.28%
      • 週四 投資人在鮑威爾 Jackson Hole 週五演講前夕拋售持股，S&P 500 下跌 2.1%、費城半導體指數大跌超過 3%，Nvidia 開高走低勉強上漲 0.1%
      • 週五 鮑威爾 Jackson Hole 演講內容與之前並無明顯差異，立場略為鷹派，保留後續再升息的可能性，美股三大指數均反彈上漲，但 Nvidia 反而大跌 2.43% (圖 2-4)，鮑威爾演講重點：
        • 通膨目標仍是 2%
        • 若經濟韌性導致通膨再升溫，Fed 必要時會進一步升息
        • 將依據總體數據、變化中的前景與風險，評估抑制通膨的進展，會小心決定是否進一步收緊貨幣政策，或保持政策利率不變
        • 強勁的經濟增長及勞動力市場復甦，通膨可能有進一步上升的風險，可能需要更強有力的措施，進一步收緊貨幣政策
        • 目前的利率已高到具有限制性，代表正在影響經濟增長和通膨，實質利率現在已為正值，且遠高於中性利率的主流看法，但無法確定中性利率應該為多少
      • 上週重要財經數據
        • 優於預期
        • 預期相符
          • 無
        • 劣於預期
          • 7 月成屋銷售 4.07M vs 4.15M
          • 7 月耐久財訂單 -5.2% vs -4.0% 預期
          • 8 月密西根大學消費者信心指數 69.5 vs 71.2 預期
      • 比特幣週五收在 $26,048，較上週五收盤的 $26,051 幾乎無變化






      圖 2-1、NYSE McClellan Oscillator 指標顯示美股進入超賣

      Source: Stockcharts


      圖 2-2、S&P 500 日 K 線、RSI 指標顯示超賣 (8/18)

      Source: TradingView


      圖 2-3、Nvidia 季營收同比增長趨勢

      Source: CNBC


      圖 2-4、週五 (8/25) S&P 500 反彈上漲但 Nvidia 大跌

      Source: Finviz






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