2023/08/13 美股財經週報
Market Outlook 2023 WK#33
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本週觀察重點
- 本週最重要的事件為週三的 7 月 FOMC 會議紀要，投資人將可了解 Fed 官員對繼續升息的看法，最重要的經濟數據為週二盤前發佈的 7 月零售銷售數據，重量級零售股 Home Depot、Target、Walmart 將發布財報，S&P 零售業指數 6 月以來表現優於 S&P 500 (圖 1-1)，過去 10 年歷史數據顯示，本週是 Apple 全年唯一上漲機率 100% 的一週 (圖 1-2)
- S&P 500 指數期貨上週五觸及 50 日移動平均線，反彈後收於之上 (圖 1-3)，Nasdaq-100 指數期貨則已跌破，目前位於 3 月 10 日觸及 50 日均線起算的成交量分佈圖 (volume profile) VAH 支撐 (圖 1-4)，Bloomberg 報導，高盛認為量化交易 CTA 基金持股比重已高，即使小幅回調都可能導致劇烈拋售，本週 S&P 500 重要觀察位置為 50 日均線支撐的 4,438，若向下跌破 4,278 則中期趨勢轉空
- BofA 資料顯示，截至上週三的一週內，資金流入債市 69 億、貨幣市場基金流入 205 億、續創新高 (圖 1-5)，美股卻迎來三週內首次流出 16 億，美國國債今年吸引了 1,270 億資金、若流入速度不變將創下歷史紀錄，但 10 年期國債利率週五收在 4.15%、逼近 15 年來高點，投資人期待的債券上漲尚未發生
- 債券天王葛洛斯週末接受 Blommberg 專訪時表示，10 年期國債利率合理價值為 4.5%，歷史上平均高於聯邦基準利率 135 個基點，即使 Fed 降息至 3%，目前 10 年期國債利率仍偏低，且美債及美股估值都偏高，看多美債投資人的論點放錯重點 (圖 1-6)，美股的風險溢酬 (Risk Premium) 目前貼近於零 (圖 1-7)，代表固定收益商品吸引力大於股市
- Bloomberg 報導，買入正股、賣出看漲期權的 Sell covered call ETF、如 JEPI 及 QYLD 等 (圖 1-8)，吸引了高達 570 億美元的資金，創下歷史紀錄 (圖 1-9)，等同大量資金放空波動性 (short volatility)，為 VIX 指數今年維持低位原因之一，QYLD 6 月含息報酬率高達 2.4%，投資人認為美股接下來漲跌幅可能有限，即使指數不上漲，covered call ETF 仍能持續提供現金流，但造市商將處於 long gamma 狀態、抑制指數漲跌幅，不過倘若指數下跌、造市商進入 short gamma 狀態，可能導致股市拋售力道加劇
- 8 月 S&P 500 日內波動較 7 月增倍，雖然 VIX 仍在低位，但高盛、Morgan Stanley 發現造市商已進入 short gamma 狀態，當造市商處於 long gamma 時，指數會因其對沖操作而被抑制在較小區間波動，但進入 short gamma 狀態時，即使指數小幅下跌都可能導致波動加大，根據 SpotGamma 的資料，上週五造市商 gamma exposure 已進入 short gamma 狀態 (圖 1-10)，代表市場漲跌幅將會放大，對 Gamma Exposure 有興趣進一步了解的可參考 PressPlay 訂閱文章 「影響美股走勢的隱形力量 - Gamma Exposure」
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 無
- 週二
- 08:30 7 月零售銷售數據
- 週三
- 08:30 7 月建築許可
- 08:30 7 月新屋開工
- 14:00 7 月 FOMC 會議紀要
- 週四
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 週五
- 無
圖 1-1、S&P 零售業指數 6 月以來超越大盤表現
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| Source: Bloomberg |
圖 1-2、過去 10 年 Apple 單週上漲機率
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| Source: TrendSpider |
圖 1-3、 S&P 500 指數期貨位於 50 DMA 支撐
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| Source: TradingView、美股探路客 |
圖 1-4、Nasdaq-100 期指已跌破 50 DMA 支撐
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| Source: TradingView、美股探路客 |
圖 1-5、資金流入貨幣市場基金續創近期新高
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| Source: Bloomberg |
圖 1-6、債券天王葛洛斯 8/12 接受 Bloomberg 專訪
圖 1-7、S&P 500 風險溢酬已逼近零
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| Source: Bloomberg |
圖 1-8、Covered Call ETF JEPI、QYLD 吸引大量資金
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| Source: 美股探路客 |
圖 1-9、賣出看漲期權的 ETF 爆量接近 570 億美元
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| Source: Bloomberg |
圖 1-10、造市商 S&P 500 Gamma 曝險 2023/8/11 進入 Short Gamma 狀態
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| Source: SpotGamma |
本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 8/14 週一
- Monday.com、Suncor、Navitas
- 8/15 週二
- Home Depot、Sea、Agilent
- 8/16 週三
- Target、JD.com 京東、TJX、Tecent 騰訊、Cisco、Synopsys、Wolfspeed
- 8/17 週四
- Walmart、Lumentum、Applied Materials、Ross、Keysight
- 8/18 週五
- John Deere、Xpeng 小鵬汽車、Estee Lauder
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 35,382 | 0.6% | 6.4% |
| S&P 500 | 4,464 | -0.3% | 16.3% |
| Nasdaq | 13,645 | -1.9% | 30.4% |
| 10Y國債利率 | 4.16% | 0.1% | 0.503% |
- 週一 Tesla 宣布 CFO Zachery Kirkhorn 下台，職缺將由 CAO 首席會計官 Vaibhav Taneja 接任，Zach 在 Tesla 任職 13 年、但僅擔任 CFO 不到 4 年，累積身家 $590M 美元，Zach 原被認為是 Elon Musk 接班人選之一，Tesla 股價週一下跌 0.95%、全週下跌 4.42%，S&P 500 週一上漲 0.9%、全週僅下跌 0.31%
- 週二 中國進出口價格指數大幅下滑、創下 10 年來最低 (圖 2-1)，7 月 CPI 可能進入通貨緊縮狀態，作為全球第二大經濟體，中國若經濟不振將影響全球經濟復甦，導致美股期指下跌，三大指數收盤皆下跌
- 週三 Eli Lilly 禮來因財報超預期大漲 15%，市值進入前十大、次於 Tesla，禮來今年股價上漲 45%、已經是全球市值最高的醫療公司，受惠於 GLP-1 糖尿病治療、減肥藥熱潮， 2023Q2 營收同比仍大幅成長 28% (圖 2-2)，Jeffries 分析師將 12 個月目標價自 $408 大幅調升至 $615，禮來減肥藥競爭同業 Novo Nordisk 也因研究顯示其減肥藥能降低 20% 的中風、心臟病風險大漲 17%
- 週四 盤前發布 7 月 CPI 年增率 4.7%、優於預期的 4.8%，核心 CPI 均與預期相符 (圖 2-3)，但核心服務通膨並未下滑，排除住房的超級核心服務通膨反轉向上 (圖 2-4)，三大指數高開低走
- 週五 盤前發布 7 月 PPI 出現全面反彈，PPI 為 CPI 領先指標，市場擔憂通膨反覆，美元指數及 2年、10 年期國債殖利率均上漲，三大指數震盪，道指上漲 0.3%、標普 500 下跌 0.11%、那斯達克指數下跌 0.68%
- PPI +0.8% YoY、高於預期的 +0.7%
- PPI +0.3% MoM、高於預期的 +0.2%
- 核心 PPI +2.4% YoY、高於預期的 +2.3%
- 核心 PPI +0.3% MoM、高於預期的 +0.2%
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 7 月 CPI +3.2% vs +3.3% 預期
- 8 月密西根大學消費者信心指數 63.9 vs 60.4 預期
- 預期相符
- 7 月 CPI +0.2% MoM
- 7 月核心 CPI +0.2% MoM、+4.7% YoY
- 劣於預期
- 上週初領失業救濟金人數 +248k vs +230k 預期
- 7 月 PPI +0.3% MoM vs +0.2% 預期
- 7 月 PPI +0.8% YoY vs +0.7% 預期
- 7 月核心 PPI +0.3% MoM vs +0.2% 預期
- 7 月核心 PPI +2.4% YoY vs +2.3% 預期
- 比特幣週五收在 $29,398，較上週五收盤的 $29,077 上漲 1.1%
圖 2-1、中國出口價格指數跌至 10 年來最低
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| Source: Bloomberg |
圖 2-2、Eli Lilly Q2 FY23 圖像化損益表
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| Source: App Economy |
圖 2-3、美國 CPI、核心 CPI 年增率趨勢
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| Source: Bloomberg |
圖 2-4、美國 7 月超級核心通膨反轉向上
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| Source: Bloomberg |
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