2023/07/23 美股財經週報
Market Outlook 2023 WK#30
本週觀察重點
- 本週為超級財報週，48% 的 S&P 500 公司將發佈財報 (圖 1-1)，最關鍵的事件是週三的 FOMC 會後鮑威爾記者會，重要經濟數據及財報緊鑼密鼓，經濟數據有週一的 PMI、週二的消費者信心指數、週四的 GDP、週五的 6 月 PCE 及 ECI，科技巨頭 Microsoft、Alphabet 週二盤後、Meta 週三盤後發布財報
- Nasdaq-100 指數週一為將再平衡交易首日，權重調低最多的為 Nvidia、Microsoft、Alphabet，調高最多的為 Broadcom (圖 1-2)，Bloomberg 報導，期權交易數據顯示投資人採取垂直看漲價差策略，代表看好科技巨頭繼續上漲，但認為漲幅有限， 科技巨頭個股期權隱含波動率上升至 2 個月高點，代表股價波動變大 (圖 1-3)，但 QQQ 的隱含波動率徘徊在今年低點，代表 Nasdaq-100 指數的波動不大 (圖 1-4)
- 道瓊工業指數已連漲 10 天，創下 6 年來最長紀錄，包含航空公司、鐵路、卡車等的道瓊運輸類指數也連續上漲 4 週，雙雙創下 52 週高點 (圖 1-5)， 根據百年歷史的道氏理論 (Dow Theory)，這兩個指數同時走強，代表經濟增長的前兆，美股上漲開始擴及大部分經濟敏感的板塊，油價漲超過 $75/桶，Bloomberg 報導程式交易為最早放棄做空部位的基金，洛克斐勒家族投資辦公室認為當前市場為動量驅動，難以判斷漲勢何時停歇，但基本面已出現些許泡沫化風險
- Bloomberg 報導國債多頭陷入困境，儘管市場已近乎完全 priced in 聯準會 7 月升息一碼，2023 年再升息機率低於三成 (圖 1-6)，本週核心 PCE 預期降至 4.2%、仍遠高於 Fed 目標 2%， 高盛認為 7 月可能是 Fed 最後一次升息，但其立場將較市場預期鷹派、鮑威爾保留繼續升息的可能性，以應對經濟數據強勁、就業市場緊繃的情況，預期 2024Q2 才開始緩慢降息， 上週債券投資人 2 年期國債看漲期貨合約數已開始減少 (圖 1-7)，以應對利率可能更高、維持更久的情況，BofA 私人客戶資料顯示單週賣出國庫券的金額創下歷史新高 (圖 1-8)
- 大型銀行股財報普遍優於預期，Morgan Stanley 釋出投資銀行業務已見底訊號，高盛財報不如預期但財報發佈後仍上漲 3%， 金融板塊季節效應 7 月上漲機率高 (圖 1-9)，KBW 銀行指數 7 月已上漲 9.3%、S&P 500 金融板塊 ETF XLF 7 月上漲 4.6%，S&P 500 上週板塊輪動趨勢明顯，科技巨頭除 Apple 外普遍下跌 (圖 1-10)
- 主動管理基金持倉 NAAIM 指數上週三 (7/19) 攀高至 99.05 (圖 1-11)，雖不代表指數即將反轉，但風險升高，根據 BofA 策略師 Michael Hartnett 分析，資金連續 8 週強勁流入科技股，截至 7/19 的一週內仍有 18 億美元 (圖 1-12)，但 Tesla、Netflix 財報週四引發 Nasdaq-100 今年 2 月以來最大跌幅， 1990～2022 年的 VIX 指數歷史平均走勢為 7 月下旬開始飆升 (圖 1-13)
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 09:45 S&P Global PMI、服務業 PMI
- 週二
- 10:00 美國商會 7 月消費者信心指數
- 週三
- 08:00 建築許可
- 10:00 6 月新屋銷售
- 14:00 FOMC 利率決議
- 14:30 鮑威爾 FOMC 會後記者會
- 週四
- 08:15 歐洲央行利率決議
- 08:45 歐洲央行記者會
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 08:30 6 月耐久財訂單
- 08:30 Q2 GDP
- 週五
- 08:30 6 月 PCE、核心 PCE
- 08:30 Q2 就業成本指數 ECI
圖 1-1、本週 (7/24～7/28) 48% 的 S&P 500 公司發佈財報
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| Source: Goldman Sachs |
圖 1-2、Nasdaq-100 預期權重再平衡分配表
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| Source: Goldman Sachs |
圖 1-3、財報及權重再平衡前、科技巨頭 1 個月的隱含波動率大幅上升
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| Source: Bloomberg |
圖 1-4、 QQQ (綠線)、Meta (紅線) 1 個月隱含波動率趨勢
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| Source: Marketchameleon、美股探路客 |
圖 1-5、道瓊工業指數、運輸指數雙雙創下 52 週高點
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| Source: Bloomberg |
圖 1-6、Fed WatchTool 升息/降息預期 (2023/7/23)
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| Source: CME |
圖 1-7、2 年期美國國庫券期貨未平倉數量開始下滑
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| Source: YChart |
圖 1-8、BofA 客戶賣出國庫券金額創下歷史新高
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| Source: BofA |
圖 1-9、S&P 500 vs 金融板塊 ETF XLF 歷史平均走勢
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| Source: 美股探路客 |
圖 1-10、S&P 500 上週各板塊、成分股漲跌熱力圖
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| Source: Finviz |
圖 1-11、NAAIM 主動基金經理人持倉指數 (7/19) vs S&P 500
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| Source: NAAIM |
圖 1-12、資金連續 8 週強勁流入科技股
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| Source: BofA |
圖 1-13、VIX 歷史趨勢、季節效應
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| Source: Topdown Charts |
本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 7/24 週一
- Domino、NXP、Cadence、Ligitech、F5
- 7/25 週二
- Verizon、GM、3M、GE、Spotify、Nucor、Raytheon、Microsoft、Alphabet、Snap、Visa、Texas Instrument
- 7/26 週三
- AT&T、Boeing、Coca Cola、Meta、Chipotle、ServiceNow、Lam Research、Enovix
- 7/27 週四
- McDonald、Mastercard、Abbvie、Enphase、Ford、Intel、KLA、
- 7/28 週五
- Exxon Mobil、P&G、Chevron
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 35,228 | 2.1% | 6.3% |
| S&P 500 | 4,536 | 0.7% | 18.1% |
| Nasdaq | 14,033 | -0.6% | 34.1% |
| 10Y國債利率 | 3.839% | -0.007% | 0.182% |
- 週一 Tesla 官方帳號 7/15 週六在 Twitter 推文德州工廠生產第一台 Cybertruck (圖 2-1)，Tesla 股價上漲 3%，道指則連續六天上漲，S&P 500、Nasdaq 繼續創下 52 週高點
- 週二 盤前發布 6 月零售銷售數據 +0.2%、低於預期的 +0.5%，排除汽車 +0.2%、低於預期的 +0.3%，線上 (非實體) 銷售佔比高 (圖 2-2)，盤前三大指數期貨都走低，但開盤三大指數一路上漲，盤前 Morgan Stanley 發布財報，營收獲利均超預期、收盤大漲 6%
- 週三 盤前 ASML 發佈財報，營收獲利雙雙超越預期，並調高 Q3 及全年營收指引，但盤前股價下跌，主因 EUV 交付數量下滑，CEO 釋出更多不確定性 (圖 2-3)，股價大跌 5.45%，費城半導體指數下跌超過 1%
- 週四 Tesla 週三盤後發布財報，營收獲利均超越預期，但排除碳權的毛利率 18.1%、低於華爾街預期的 18.8% (圖 2-4)，且公司電話會議並未釋出降價已結束的觀點，華爾街下修 Q3 獲利及全年獲利預期，Tesla 股價大跌 9.74%
- 週五 Nvidia 下跌 2.66%，前一日台積電財報電話會議釋出下修全年獲利預期，稱 AI 營收不足以彌補其他營收放緩趨勢，台積電雖然擴增 CoWoS 封裝產能，但預期要到 2024 年底才能滿足 AI 的產能需求，道瓊工業指數收盤上漲 0.01%、連續 10 天上漲
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 上週初領失業救濟金人數 228k vs 240k 預期
- 預期相符
- 7 月NAHB 房屋市場指數 56
- 劣於預期
- 6 月零售銷售數據 +0.2% vs +0.5% 預期
- 6 月核心零售銷售數據 +0.2% vs +0.3% 預期
- 6 月成屋銷售 4.16M vs 4.25M
- 6 月建築許可 1,440k vs 1,500k
- 比特幣週五收在 $29,908，較上週五收盤的 $30,331 下跌 1.4%
圖 2-1、特斯拉德州工廠生產第一輛 Cybertruck
First Cybertruck built at Giga Texas! 🤠 pic.twitter.com/ODRhHVsd0t
— Tesla (@Tesla) July 15, 2023
圖 2-2、美國零售銷售數據
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| Source: Bloomberg |
圖 2-3、美國 6 月 CPI 數據全面優於預期
圖 2-4、特斯拉排除碳權積分後汽車毛利率趨勢
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| Source: Tesla、美股探路客整理 |
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