2023/07/02 美股財經週報
Market Outlook 2023 WK#27
本週觀察重點
- 週一美股因國慶假期下午一點提前收市、週二休市一日，本週最重要的經濟數據為週五的非農就業報告，重要事件有週三的 6 月 FOMC 會議紀要，其他經濟數據有週一的 ISM 製造業 PMI、週四的 ISM 服務業 PMI
- 華爾街預期週五將發佈的非農就業人數為 225k，雖為 2020 年以來次低 (圖 1-1)，但預期失業率自 3.7% 微幅降至 3.6%，上週經濟數據新屋銷售創下一年來新高、耐久財訂單超預期、消費者信心創下 2022 年 1 月以來最高 (圖 1-2)，市場對美國經濟看法漸趨樂觀、軟著陸機率上升，但 Bloomberg 週四報導鮑威爾在歐洲央行峰會表示，今年至少可能需要再升息兩次，才能將通膨抑制到 2% 的目標，並未排除連續在 FOMC 會議上升息，目前市場僅 priced-in 今年 7 月升息 25 基點 (圖 1-3)
- 高盛統計 1928 年以來數據，7 月上旬為一年中 S&P 500 上漲幅度最高的兩週，7 月下旬則僅排名第 15，9 月上旬、下旬則分別排名殿後及倒數第三 (圖 1-4)，美股 7 月中旬將迎來 Q2 財報季，受惠 AI 概念的科技股將面臨業績、指引與漲幅是否匹配的考驗，機構分析 S&P 500 若扣除 AI 概念股貢獻，上半年將僅有 3850 點 (圖 1-5)
- Bloomberg 周末報導，週五的就業報告若超預期，十年期美債殖利率可能超越 4%，吸引投資人進入債券市場，上週四 GDP 終值上修至年化 2.0%，十年期國債殖利率飆升至 3.83%，JPMorgan 上週轉變其看多美債立場，認為美債價格還會更便宜，前紐約聯儲總裁 Bill Dudley 認為十年期國債殖利率峰值保守估計將超過 4.5%
- Nasdaq-100 上半年上漲 38.75%、市值增加近 5 兆美元，創下歷史紀錄 (圖 1-6)，Apple 市值再次站上 3 兆，不過 Bloomberg 報導 Apple 股價已超越分析師目標價 (圖 1-7)，未來 12 個月 Forward P/E 已達 30.2 倍，14 天 RSI 指標呈現 2021 下半年以來最嚴重超買狀態 (圖 1-8)，股價近期修正機率上升
- S&P 500 上半年已上漲 15.91%，根據 BofA 統計 1929 年來數據，下半年上漲機率 75%、平均漲幅 6.74%、中位數 9.73%，全年上漲機率 96%、平均漲幅 24.17%、中位數 26.39% (圖 1-9)，不過二戰後歷史平均走勢顯示，S&P 500 總統大選前一年 7 月中旬到 11 月下旬走勢震盪，之後才重啟上漲 (圖 1-10)
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 09:45 S&P Global 製造業 PMI
- 10:00 ISM 製造業 PMI
- 週二
- 無
- 週三
- 14:00 6 月 FOMC 會議紀要
- 週四
- 08:15 ADP 小非農就業數據
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 09:45 S&P Global 服務業 PMI
- 10:00 ISM 服務業 PMI
- 週五
- 08:30 6 月非農就業、失業率
圖 1-1、美國非農就業變化、6 月預期 (紅色)
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| Source: Bloomberg |
圖 1-2、新屋銷售 (上)、耐久財訂單 (中)、消費者信心指數 (下)
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| Source: Bloomberg |
圖 1-3、目前市場預期 7 月 FOMC 升息 25 基點後停止
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| Source: CME |
圖 1-4、高盛分析 S&P 500 月份季節效應
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| Source: Goldman Sachs |
圖 1-5、S&P 500 若排除 AI 上漲幅度將僅為 3,850 點
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| Source: Datastream |
圖 1-6、Nasdaq-100 上半年漲幅創下歷史新高
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| Source: Bloomberg |
圖 1-7、Apple 股價走勢 vs 分析師目標價與股價差異
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| Source: Bloomberg |
圖 1-8、Apple 14 天 RSI 指標呈現明顯超買
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| Source: Tradingview |
圖 1-9、BofA 統計 S&P 500 上半年上漲超過 10% 後下半年表現
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| Source: BofA |
圖 1-10、總統大選前一年歷史走勢
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| Source: AlmanacTrader |
本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 7/3 週一
- 無
- 7/4 週二
- 美股休市
- 7/5 週三
- 無
- 7/6 週四
- Levi's
- 7/7 週五
- 無
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 34,408 | 2.0% | 3.8% |
| S&P 500 | 4,450 | 2.3% | 15.9% |
| Nasdaq | 13,788 | 2.2% | 31.7% |
| 10Y國債利率 | 3.83% | 0.086% | 0.173% |
- 週一 高盛將 Tesla 評等自買入下調至中性，導致股價大跌 6%，Morgan Stanley、Barclay 近期均下調 Tesla 評等，Tesla 週五收盤 NTM P/E Ratio 達 71.2 (圖 2-1)，三大指數周一均下跌
- 週二 盤前發布耐久財訂單數據，環比上升 1.7%、大超預期的下跌 1.0%，企業核心資本商品訂單月增 0.7% (圖 2-2)，顯示企業仍在擴張，盤中發布的 Conference Board 6 月消費者信心指數創下一年半新高，三大指數均上漲
- 週三 盤後 Micron 美光科技發布財報，調整後每股虧損 $1.43、優於預期的虧損 $1.59，營收 37.5 億、優於預期的 36.9 億，本季營收指引 37~41 億、高於預期的 38.7 億，財報發布隔日高開低走、大跌 4.09%，週五美股大漲，但美光繼續下跌 1.9%，不過上半年累積漲幅仍達 26.5%
- 週四 盤中發布 Q1 GDP 終值，上修至年化 2.0%、大超預期的 1.3% (圖 2-3)，美國經濟衰退疑慮大減，上週初領失業救濟金人數下降至 2.39 萬、遠低於預期的 2.66 萬
- 週五 盤前發布 Fed 最關注的 5 月 PCE 數據 +3.8% YoY、+0.1% MoM 均與預期相當，核心PCE +4.6% YoY 優於預期的 4.7%、+0.3% MoM 則與預期相符，核心服務 PCE 月增率 0.23%，較上月超過 0.4% 明顯下滑 (圖 2-4)，不過排除住房的核心服務 PCE 通膨已經半年無明確下滑趨勢 (圖 2-5)，Fed 繼續升息機率上升，美股季節效應國慶前後上漲機率高，加上市場 FOMO 情緒推升美股三大指數在上半年最後一個交易日大漲
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 5 月耐久財訂單 +1.7% vs -0.9% 預期
- 6 月 Conference board 消費者信心指數 109.7 vs 103.8
- 5 月新屋銷售 763k vs 665 k 預期
- 上週初領失業救濟金人數 239k vs 265k
- Q1 GDP +2.0% vs +1.4% 預期
- 5 月核心 PCE +4.6% YoY vs 4.7% 預期
- 預期相符
- 5 月個人收入 +0.4%
- 5 月 PCE +0.1% MoM
- 5 月核心 PCE +0.3% MoM
- 劣於預期
- 5 月個人支出 +0.1% vs +0.3% 預期
- 5 月成屋銷售 -2.7% vs -0.8% 預期
- 比特幣週五收在 $30,469，較上週五收盤的 $30,716 微幅下跌 0.8%
圖 2-1、Tesla NTM P/E Ratio
圖 2-2、美國耐久財商品訂單
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| Source: Bloomberg |
圖 2-3、美國 GDP 趨勢
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| Source: SoFi |
圖 2-4、美國 PCE 通膨成分
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| Source: Bloomberg |
圖 2-5、排除住房的核心服務 PCE 通膨趨勢
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| Source: Bloomberg |
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