2023/06/04 美股財經週報
Market Outlook 2023 WK#23
本週觀察重點
- 拜登週末已簽署債務上限法案，Fed 官員進入 FOMC 會議前的緘默期，本週市場關注焦點重回基本面及聯準會貨幣政策，較重要的經濟數據有週一的服務業 PMI、耐久財訂單及週四的初領失業救濟金人數，CME 數據顯示 6 月暫停升息機率高達 74.7%、7 月升息一碼機率為 53.5% (圖 1-1)，6 月 FOMC 更新的利率點陣圖將是市場關注重點，不過升息對美股的影響已明顯鈍化
- Q1 財報季已結束，華爾街預期未來 12 個月 S&P 500 EPS 反轉向上，對應指數上漲趨勢 (圖 1-2)，5 月投資人搶進科技股 (圖 1-3)，但上週五出現板塊輪動徵兆，材料、工業、能源、非必需消費、金融等板塊都大漲超過 2% (圖 1-4)，RSP、QQQE 等權重 ETF 漲幅也超越指數 ETF，道瓊工業指數大漲 2.12%，羅素 2000 ETF IWM 大漲 3.63% 並站上所有均線、1 年低點的 Anchored VWAP (圖 1-5)，本波領漲的費城半導體指數則小跌 0.15%，輪動趨勢是否持續值得關注
- 債務上限提高後，華爾街預期美國財政部將在 Q3 末之前發債超過 1 兆 (萬億) 美元補充 TGA (Treasury General Account) 賬戶資金，JP Morgan 認為結合 QT 的影響對市場減少約 1.1 兆流動性，估計影響美股、債券跌幅達 5%，Citi 則估計未來 2 個月 S&P 500 將下跌 5.4%，歷史數據顯示關鍵在購債方是否影響銀行的資金儲備 (圖 1-6)
- 5 月西德州、布侖特原油價格分別大跌 11.8、10.1%，西德州原油更跌破 70 美元價位，反應中國經濟重啟不如預期 (圖 1-7)，全球經濟衰退憂慮，但上週 6 月前兩個交易日分別反彈大漲 6.36%、5.67%，仍低於 4 月無預警宣布單日削減 1.2M 桶產出時的價位 (圖 1-8)，俄羅斯近期並未依承諾削減產量，週末 OPEC+ 23 個成員國於義大利維也納舉行會議，市場關注是否會再次削減產出
- BofA 策略師 Michael Hartnett 上週五表示，AI 主導 5 月美股的上漲已形成小型泡沫 "baby bubble"，EPFR 資料顯示截至 5/31 一週內科技股資金流入高達 85 億美元、創下 20 年來高點 (圖 1-9)， Nasdaq-100 相對 Russell 2000 小型股指數表現來到 23 年來歷史高點 (圖 1-10)，目前反向交易的建議為賣出 AI 股、買入港股 (圖 1-11)， Hartnett 並認為未來 12 個月最痛苦的交易 (pain trade) 為聯邦利率將為 6% 而非市場預期的 3%
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 09:45 5 月 S&P Global 服務業 PMI
- 10:00 5 月 ISM 服務業 PMI
- 10:00 5 月 耐久財訂單
- 週二
- 無
- 週三
- 無
- 週四
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 10:00 4 月批發銷售庫存
- 週五
- 無
圖 1-1、CME FedWatch Tool 聯邦基準利率預期 6/4/2023
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| Source: CME |
圖 1-2、S&P 500 走勢 vs 華爾街未來 12 個月 EPS 預期
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| Source: FactSet |
圖 1-3、5 月投資人大舉搶進科技股
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| Source: BofA |
圖 1-4、2023/6/2 S&P 500 各板塊權重 (左、面積)、漲幅排行 (右)
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| Source: Bloomberg |
圖 1-5、羅素 2000 ETF IWM 日 K 線、Anchored VWAP
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| Source: Tradingview、美股探路客 |
圖 1-6、銀行資金儲備減少 500 億對美股走勢影響
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| Source: Bloomberg |
圖 1-7、中國 PMI 指數近期呈現下滑趨勢、除建築、服務業外均處於緊縮狀態
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| Source: Bloomberg |
圖 1-8、油價 6 月開始反彈但仍低於 4 月無預警裁減生產時價位
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| Source: Bloomberg |
圖 1-9、5 月最後一週流入科技股資金達 85 億、為 20 年來單週最高
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| Source: BofA |
圖 1-10、Nasdaq-100 相對於 Russel 2000 表現
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| Source: Bloomberg |
圖 1-11、Nasdaq-100 相對恆生科技指數表現
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| Source: BofA |
本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 6/5 週一
- Gitlab
- 6/6 週二
- Skillsoft
- 6/7 週三
- Campbell's、Gamestop、Trip.com
- 6/8 週四
- Docusign、Manchester United
- 6/9 週五
- Nio 蔚來汽車
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 33,763 | 2.0% | 1.9% |
| S&P 500 | 4,282 | 1.8% | 11.5% |
| Nasdaq | 13,241 | 2.0% | 26.5% |
| 10Y國債利率 | 3.698% | -0.097% | -0.175% |
- 週一 美股陣亡將士紀念日休市
- 週二 Nvidia 盤中大漲市值超過 1 兆 (萬億) 美元，成為首家市值突破 1 兆的半導體公司，遠超過 TSMC 台積電的 5100 億、AMD 的 1900 億、Intel 的 1300 億 (圖 2-1)，以 2023 年 EPS 計，Nvidia 目前 PE Ratio與 Tesla 相當 (圖 2-2)
- 週三 盤前發布 4 月 JOLTs 就業報告，新增職缺自 3 月 的 974.5 萬上升至 1010.3 萬、遠超預期，就業/失業比自 1.67 回升至 1.79 (圖 2-3)，市場 price in 聯準會 6 月升息的機率到了 70%
- 週四 S&P 500 上漲 0.99%、Nasdaq 上漲 1.3%、道指上漲 0.47%，週三晚間眾議院投票通過美國調高債務上限法案，加上華爾街日報記者、聯準會喉舌Timiraos 週三晚撰文 (圖 2-4)，被提名擔任Fed副主席 Jefferson 認為下次FOMC會議應暫停升息，呼應鮑威爾5月中的看法，但暫停不代表已達終端利率高點，Jefferson 做了 6 月 FOMC 預期管理工作，以免市場預期與 Fed 決策落差過大，週四 6 月升息機率驟降至 30%
- 週五 盤前發布 5 月非農就業數據，新增就業 339k、大超預期的 195k，但失業率上升至 3.7% 高於預期的 3.5% (圖 2-5)，平均時薪月增 0.3% 與預期相當，顯示勞動力市場依舊火熱，Bloomberg 分析非農就業數據來自兩部分調查，失業率數據來自家戶、新增就業及薪資則來自企業，家戶的調查顯示找工作越來越困難，Bloomberg 經濟學家認為實際勞動力市場較數據更為疲軟，但週五美股大漲並呈現板塊輪動現象，三大指數上漲、費城半導體指數卻微幅下跌
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 5 月消費者信心指數 102.3 vs 99.0 預期
- 上週初領失業救濟金人數 232k vs 235k 預期
- 4 月 JOLTS 新增職缺 10.1M vs 9.4M 預期
- 5 月非農就業 339k vs 195k 預期
- 預期相符
- 5 月平均時薪 +0.3%
- 5 月勞動參與率 62.6%
- 劣於預期
- 5 月 ISM 製造業指數 46.9 vs 47.0 預期
- 5 月失業率 3.7% vs 3.5% 預期
- 比特幣週五收在 $27,251 ，較上週五收盤的 $26,718 上漲 1.99%
圖 2-1、Nvidia 市值與費城半導體指數其他公司相比
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| Source: Bloomberg |
圖 2-2、以 2023 EPS 計、Nvidia PE Ratio 與 Tesla 估值相當
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| Source: Bloomberg |
圖 2-3、美國 4 月 JOLTs 報告職缺求職比上升至 1.79
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| Source: Bloomberg |
圖 2-4、華爾街日報報導 Fed 副主席提名人 Jefferson 6 月暫停升息看法
圖 2-5、美國 5 月非農就業數據大超預期、事業率上升至 3.7%
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| Source: Bloomberg |
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