2023/05/14 美股財經週報
Market Outlook 2023 WK#20
美股探路客 PressPlay 國際創投視野｜高成長投資學專案
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試閱文章：
本週觀察重點
- 本週除週三外，每天都有 Fed 官員發表談話，週五鮑威爾將與前主席 Bernanke 伯南奇出席研討會，重量級零售公司本週將發布財報，經濟數據最關鍵的是週二的零售銷售數據、週四的初領失業救濟金人數
- 美國政府債務上限逼近，VIX 看漲期權未平倉量創下 5 年新高 (圖 1-1)，華爾街開始對沖可能發生的黑天鵝事件，VIX 指數仍位於 2022 年 1 月水平，或許是暴風雨前的寧靜 (圖 1-2)，但美國政客們應會記取 2011 年教訓，當年 8 月 S&P 調降美國主權評等，VIX 飆升至 48，10 個交易日內 S&P 500 下跌 16%，但最後債務危機順利解除，美國司法部 9 月針對 S&P 包含內線交易、評等缺失等，提起 50 億美元的訴訟，導致公司高層異動
- 近期看多、看空都有論據、S&P 500 徘徊在 4100 點附近，依據動量、波動訊號投資的量化系統策略基金 (systematic strategies) 大舉買入美股，持倉已超過中性水平，但透過經濟、盈利趨勢決策的基金 (discretionary investors) 則繼續減持，持倉水位接近一年低點 (圖 1-3)，德意志銀行分析上次如此大的分歧發生在 2019 年，當時後者在接下來幾個月內不得不加大倉位佈局
- Bloomberg 週四報導，法國興業銀行 SocGen 策略師認為已為股市下跌做好準備的對沖基金過度悲觀，若股市持續上漲將被迫追漲，S&P 500 指數期貨放空部位逼近 2008 金融海嘯時期 (圖 1-4)，對沖基金目前持倉代表預期經濟前景急遽惡化
- BofA 的 Hartnett 上週五再次警告經濟衰退將如 2008 年衝擊信貸及科技股，截至 5/10 當周，投資人自金融股撤出 21 億美元、流入科技股 38 億美元，認為目前科技、媒體及電信股有泡沫化危機，但當就業數據出現負值時，將是科技股之類的週期股買入訊號
- 根據 Bloomberg 統計，華爾街預期 S&P 500 將經歷 2016 年以來最長的獲利衰退，儘管 78% 的 S&P 500 公司獲利超預期，23Q1 獲利實際同比下滑 3.7%，預期 23Q2、23Q3 獲利同比分別下滑 6.4%、0.5% (圖 1-5)，上次連續三季獲利下滑發生在 2015～2016 年因此實質經濟衰退已來臨，樂觀看法為獲利超越華爾街最糟預期，悲觀看法為獲利正在下滑，指引仍然很弱，儘管企業營收持續成長，但 Bottom Up 毛利率卻持續下滑 (圖 1-6)，Morgan Stanley 分析師 Wilson 預測企業毛利率將持續下滑，S&P 500 2023 年 EPS 僅為 $195，遠低於市場共識的 $227 (圖 1-7)
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 08:30 紐約帝國製造業指數
- 08:45 Fed Bostic 發表談話
- 09:15 Fed Kashkari 發表談話
- 12:30 Fed Barkin 發表談話
- 17:00 Fed Cook 發表談話
- 週二
- 08:15 FOMC Meister 發表談話
- 08:30 4 月零售銷售數據
- 08:55 Fed Bostic 發表談話
- 12:15 Fed Williams 發表談話
- 15:15 Fed Logan 發表談話
- 週三
- 08:30 4 月建築許可
- 08:30 4 月新屋開工
- 週四
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 09:30 Fed Jefferson 發表談話
- 10:00 Fed Logan 發表談話
- 10:00 4 月成屋銷售
- 週五
- 08:45 Fed Williams 發表談話
- 09:00 Fed Bowman 發表談話
- 11:00 鮑威爾發表談話
圖 1-1、VIX 看漲期權未平倉量 (上) 達到 5 年來高位
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| Source: Bloomberg |
圖 1-2、VIX 目前仍處於低位
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| Source: Bloomberg |
圖 1-3、機構持倉分化明顯、系統策略投資人持倉超越中性水平
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| Source: Deutsche Bank |
圖 1-4、S&P 500 指數期貨放空部位接近金融海嘯時期
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| Source: Bloomberg |
圖 1-5、華爾街預測 S&P 500 獲利衰退將持續到 23Q3
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| Source: Bloomberg |
圖 1-6、華爾街分析師預測 S&P 500 營收將成長但毛利率持續下滑
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| Source: Bloomberg |
圖 1-7、Mike Wilson 的 S&P 500 EPS 預測遠低於華爾街共識
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| Source: Bloomberg |
本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 5/15 週一
- Monday.com、Navitas
- 5/16 週二
- Home Depot、Sea、Baidu、Keysight
- 5/17 週三
- Target、TJX、Innoviz、Cisco、Synopsys
- 5/18 週四
- Alibaba、Walmart、Grab、Canada Goose、Applied Materials、Ross
- 5/19 週五
- John Deere
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 33,301 | -1.1% | 0.5% |
| S&P 500 | 4,124 | -0.3% | 7.4% |
| Nasdaq | 12,285 | 0.4% | 17.4% |
| 10y國債利率 | 3.461% | 0.015% | -0.412% |
- 週一 JPMorgan 首席全球市場策略師 Kolanovic 認為如果今年降息，不是因為經濟衰退開始就是因金融市場出現大危機，參與本波上漲的公司數是 1990 年代以來最少的，人工智能炒作似乎被誇大了，隨著聯準會收緊貨幣政策繼續波及市場，可能導致股市出現嚴重拋售，Kolanovic 預測股市將回到 2022 年 10 月中旬低點，S&P 500 週一微幅上漲 0.05%
- 週二 Gallop 蓋洛普公布民意調查顯示民眾對聯準會主席鮑威爾的信心急劇下降，已經低於前任葉倫、伯南奇 (圖 2-1)，只有 36% 的美國成年人相信或非常相信聯準會將採取正確的措施應對經濟問題
- 週三 盤前發布 CPI、核心 CPI 數據，月增率均為 0.4% 與預期相當，CPI 年增率 4.9%、優於預期的 5.0%，核心 CPI 年增率 5.5% 與預期相當 (圖 2-2)，排除住房的超級核心通膨 +5.1% YoY 顯著下滑 (圖 2-3)，Bloomberg 經濟學家認為通膨降幅緩慢，今年降息機率不高
- 週三 Alphabet 舉辦 Google I/O 2023 年度開發者大會 (圖 2-4)，大秀 AI 技術應用回擊 Microsoft，股價大漲 4% 並突破上升通道 (圖 2-5)，Google 本週上漲 11.3%
- 週四 盤前發布 4 月 PPI、核心 PPI 數據，PPI 年增 2.3%、低於預期的 2.4% 並創下 2021 年來新低，核心 PPI 年增 3.2%、符合預期，但 PacWest Bankcorp 大跌超過 20%，收盤前 Elon Musk 推文表示已找到 Twitter CEO，自己將卸任擔任 CTO，Tesla 尾盤拉升上漲 2.1%
- 週五 盤中密西根大學公布消費者信心指數 57.7 遠低於預期的 63.0，長期通膨預期也創下 2011 年 3 月以來新高的 3.2%，美股由漲轉跌，道指本週已連續五天下跌
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 4 月 PPI +0.2% MoM vs +0.3% 預期
- 預期相符
- 4 月 CPI +0.4% MoM
- 4 月核心 CPI +0.4% MoM
- 4 月核心 PPI +0.2% MoM
- 劣於預期
- 上週初領失業救濟金人數 264k vs 245k 預期
- 5 月密西根大學消費者信心指數 57.7 vs 63.0 預期
- 比特幣週五收在 $29,547，較上週五收盤的 $29,333 微幅上漲 0.73%
圖 2-1、鮑威爾信任度已低於前任聯準會主席
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| Source: Gallup |
圖 2-2、美國 CPI、核心 CPI 年增率
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| Source: Bloomberg |
圖 2-3、美國超級核心通膨趨勢
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| Source: Bloomberg |
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