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2023/04/30 美股財經週報
美股財經週報、新春愉快、錢兔似錦

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2023 WK#18


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    本週觀察重點

    • 本週最關鍵的經濟事件為週三的 FOMC 會後鮑威爾記者會，市場關注 5 月是否為最後一次升息，其他重要經濟數據有週一、週三的 ISM 製造業、服務業 PMI，週五的非農就業數據，24% 的 S&P 500 公司將在本週發布財報，AMD、Apple 分別在週二及週四盤後
    • 截至上週五，53% 的 S&P 500 公司已發布財報，其中 74% 營收超越預期，優於 5 年、10 年歷史平均的 69%、63%，板塊中醫療類股 90% 超預期 (圖 1-1)，獲利部分共 79% 超預期，也優於 5 年、10 年歷史平均的 77%、73%，整體獲利高於預期值 6.9% (圖 1-2)，華爾街 Sell-side 分析師已開始上調 S&P 500 的 2023、2024 全年獲利預期 (1-3)，劍橋大學皇后學院院長、華頓商學院教授 El-Erian 認為美國經濟不必然會陷入衰退 (圖 1-4)
    • Sony COO 在 4/28 發布財報時表示，智慧型手機市場 2023 年不太可能恢復成長，中國手機通路庫存上升需求不確定性高、歐洲需求也將趨緩，預期最快要 2024 才會復甦，Sony 在手機影像感測器市占率高達 51%。IDC 上週四發布智慧型手機報告，23Q1 市占率前三大公司 Samsung、Apple、Xiaomi 銷售量同比 -18.9%、-2.3%、-23.5%，產業平均下滑 14.6% (圖 1-5)，週三盤後 Qualcomm、週四盤後 Apple 將發佈財報，Apple 為智慧型手機前五大中銷量下滑最少的業者 (圖 1-6)
    • 上週五發布 PCE 通膨數據，鮑威爾關注的排除住房服務通膨、aka 超級核心通膨 Supercore PCE 年增 4.63% 反轉向上，甚至超越 2022 年中的數據 (圖 1-7)，Employment Cost Index ECI 季增 1.2%、年化後企業薪資成本增速 4.8% 仍在高位 (圖 1-8)，CME FedWatch Tool 預期 Fed 下週三升息一碼的機率高達 85% (圖 1-9)
    • MarketWatch 統計 1990 年以來，S&P 500 Fed 最後一次升息後，平均一個月上漲超過 3、一季接近 8%、半年超過 12%，但 Fed 第一次降息一個月內微幅上漲、一季下跌約 3%、半年後則報酬率回正 (圖 1-10)，意味若 Fed 提前停止降息股市下跌平均時間約 6 個月
    • 高盛分析 1950 年以來 S&P 500 通膨見頂後，即使經濟陷入衰退，股市約在 9 個月後回復上漲，若經濟不衰退則美股將持續上漲，圖 1-11 中紅線為目前 S&P 500 走勢、黑線為歷史平均走勢、橘線為排除 70 年代後衰退平均走勢，灰線為無經濟衰退的走勢
    • 號稱 2022 華爾街最準分析師美銀的 Hartnett 分析，1957 年以來美國經歷 10 次經濟衰退，每次衰退前都會出現貨幣緊縮政策，美國經濟衰退通常出現在 3 個月、10年期收益率曲線倒掛 5.5 個月後，以及 2 年、10 年期收益率曲線倒掛 11 個月後，目前前者已經 6 個月、後者則為 10 個月 (圖 1-12)，據此預測美國經濟衰退應從 4 月 23 日開始 (圖 1-13)，或從 5 月 23 日開始，美國經濟衰退是由 NBER 判定，且判定時間常嚴重滯後
    • Carson Research 研究 1950 年迄今季節效應，S&P 500 若在 1 月上漲超過 5%，3、4 月將表現平平，但 4 月下旬到 5 月中趨勢為上漲，5 月中下旬進入整理，6 月中旬將再開啟上漲走勢 (圖 1-14)
    • 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
      • 週一
        • 10:00 4 月 ISM 製造業 PMI
      • 週二
        • 08:30 3 月 JOLTS 職缺
      • 週三
        • 10:00 4 月 ISM 服務業 PMI
        • 14:00 FOMC 利率決議
        • 14:30 鮑威爾記者會
      • 週四
        • 08:30 上週初領失業救濟金人數
      • 週五
        • 08:30 非農就業數據 - 失業率、平均時薪






    圖 1-1、截至 4/28 23Q1 財報季 S&P 500 各板塊營收超預期比例

    Source: FactSet


    圖 1-2、截至 4/28 23Q1 財報季 S&P 500 各板塊獲利超預期比例



    圖 1-3、華爾街 Sell-side 分析師開始上調 2023、2024 獲利預期

    Source: FactSet


    圖 1-4、El-Erian 認為企業獲利顯示美國經濟不必然進入衰退



    圖 1-5、全球前五大手機公司出貨量變化

    Source: IDC







    圖 1-6、前五大智慧型手機業者出貨量市占率



    圖 1-7、鮑威爾關注的超級核心通膨 3 月反轉向上

    Source: Bloomberg


    圖 1-8、23Q1 ECI 超預期反轉向上、企業聘雇成本年增 4.8%

    Source: Bloomberg


    圖 1-9、CMI FedWatch Tool 顯示 5 月升息一碼機率高達 86%

    Source: CME


    圖 1-10、Fed 最後一次升息、第一次降息後 S&P 500 報酬率

    Source: MarketWatch






    圖 1-11、1950 年迄今 S&P 500 通膨見頂後平均走勢

    Source: Goldman Sachs、Isabelnet.com


    圖 1-12、美國各殖利率利差曲線倒掛與經濟衰退關係表

    Source: BofA


    圖 1-13、美國 3 個月、10 年期國債殖利率利差與經濟衰退關係圖

    Source: BofA


    圖 1-14、S&P 500 1 月漲超 5% 的歷史平均走勢










    本週財報發佈時程


    重點觀察財報

    • 5/1 週一
      • SoFi、Onsemi、NXP、Logitech
    • 5/2 週二
      • Uber、Pfizer、AMD、Ford、Starbucks
    • 5/3 週三
      • Estee Lauder、Sunpower、WWE、Perion、Qualcomm、Solaredge、Mercado Libre、Sunrun、Etsy
    • 5/4 週四
      • Datadog、Moderna、Novo Nordisk、Conoco Phillips、Apple、Shopify、Block、Coinbase、DraftKings、Lyft
    • 5/5 週五
      • AMC


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    上週重要回顧

    收盤 本週 YTD
    Dow Jones 34,098 0.9% 2.9%
    S&P 500 4,169 0.9% 8.6%
    Nasdaq 12,227 1.3% 16.8%
    10y國債利率 3.435% -0.131% -0.438%
    • 週一 華爾街大空頭 Morgan Stanley 投資長 Mike Wilson 認為華爾街持續下調 S&P 500 獲利預期，美股進入財報季將面臨下跌風險 (圖 2-1)，Mike Wilson 是 2022 年投資機構票選 No. 1 分析師，Morgan Stanley 目前對 S&P 500 的 2023 EPS 預期為 $195，但週五 FactSet 資料顯示華爾街已經開始上調 2023 獲利預期 (圖 1-3)
    • 週二 UPS 大跌 9.9%，23Q1 營收同比下降 6.1%、Non-GAAP EPS $2.2，均低於市場預期，Q1 總包裹量 14.1 億、低於預期的 14.2 億，CEO 表示 Q1 美國零售業銷售減速導致包裹量低於預期，鑑於目前宏觀經濟環境，預期包裹量將繼續承壓，此外亞洲地區需求也持續疲軟，公司 2023 營收指引 970 億、低於 982.5 億的市場預期，美國 Q1 日平均運送量下滑 5.4%，且 Q1 趨勢為逐月下滑，反應美國經濟活動逐月趨緩 (圖 2-2)
    • 週三 Microsoft 大漲 7.24%，營收獲利都超越預期，FY23Q4 營收指引 54.85B～55.85B、較預期 54.84B 超出 6.7%，公司對 AI 增進營收表示樂觀，但 Azure 加其他雲端服務自上季的 31% 年增率下降至 27% (圖 2-3)
    • 週四 Meta 大漲近 14%，公司營收、獲利、DAUs、ARPU 均超越預期，Facebook MAUs 則與預期相當 (圖 2-4)，Q2 營收指引同樣超越預期，公司調整後 EPS $2.2 連續兩季回升，但 Meta 目前股價上方 $248 有巨大的跳空缺口待回補
    • 週五 盤前發布聯準會最關注的 Q1 Employment Cost Index ECI、3 月 PCE 通膨數據，數據顯示超級核心通膨、企業聘雇成本均反轉向上，但市場似乎認為 Fed 升息週期近尾聲，經濟數據不佳 Fed 也即將停止升息，三大指數均上漲，但 Amazon 下跌近 4%，因 CFO 表示客戶開始為經濟衰退準會、削減雲端支出，4 月 AWS 營收增速較 Q1 下滑 500 個基點
    • 上週重要財經數據
      • 優於預期
        • 3 月新屋銷售 683k vs 632k 預期
        • 上週初領失業救濟金人數 230k vs 248k 預期
        • 3 月個人支出 MoM 0.0% vs -0.1% 預期
      • 預期相符
        • 3 月 PCE +0.1% MoM
        • 3 月核心 PCE +0.3% MoM
        • 3 月核心 PCE +4.6% YoY
      • 劣於預期
        • Q1 ECI (Employment Cost Index) +1.2% QoQ vs +1.1%
        • 3 月 PCE +4.2% YoY vs +4.1% 預期
        • 4 月密西根大學消費者信心指數 101.3 vs 104.0 預期
        • Q1 GDP +1.1% QoQ vs +1.9% 預期
    • 比特幣週五收在 $29,333，較上週五收盤的 $27,254 上漲 7.6%






    圖 2-1、Morgan Stanley 認為獲利預期持續下滑對美股構成下跌壓力

    Source: Bloomberg


    圖 2-2、UPS 美國日平均貨運量 Q1 逐月下滑

    Source: UPS


    圖 2-3、Microsoft 各事業體營收年成長率熱力圖



    圖 2-4、Meta Facebook MAU

    Source: Meta






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