2023/02/26 美股財經週報
Market Outlook 2023 WK#9
美股探路客 PressPlay 國際創投視野｜高成長投資學 專案
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試閱文章：
本週觀察重點
- 本週最重要的經濟事件為週三的 ISM 製造業 PMI、週五的 ISM 服務業 PMI，2 月中以來 CPI、PCE 數據都顯示核心通膨出現難降趨勢，股市開始定價 Fed 持續緊縮的風險，2 年期國債殖利率飆升至 4.8%、逼近 2007 年高點 (圖 1-1)，S&P 500 上週五下跌觸及 200 日均線支撐，本週是否守住支撐將是觀察重點 (圖 1-2)
- 華爾街 S&P 500 的 2023 年 EPS 預期自去年 6 月高點 $250 一路下滑至目前的 $223 (圖 1-3)，Bloomgberg 報導，S&P 500 的 PEG Ratio 已經高達 1.8x (圖 1-4)，過去 20 年來僅次於 2020 年中旬，機構 Yardeni 認為投資人願意超越短期逆風，給予股市高估值，但需要 S&P 500 獲利有足夠增長才得以支撐
- 美國主動管理基金持倉指標 NAAIM Exposure Index 連續兩週大幅下滑，今年高點 85.4 發生在 2 月 8 日，兩週後的 22 日僅剩 57.09 (圖 1-5)，過去幾次高點都與 S&P 500 高點密切關聯，美股季節效應顯示 2 月中開始下跌至 3 月中旬 (圖 1-6)，對應 2 月 CPI 數據發布時間的 3 月 14 日
- 週三 Tesla 將舉辦 Investor Day，馬斯克預告將釋出 Mater Plan 3 (圖 1-7)，但 Bloomberg 週六報導，馬斯克尚未達到 2016 年 Mater Plan Part Deux 推出大眾市場車款的承諾，認為若宣布自動駕駛、電動巴士都不切實際 (圖 1-8)
- FactSet 統計，82% 的 S&P 500 公司已發布財報，整體獲利僅超越預期 1.3%、連續 7 季下滑，創下近 5 年來次低紀錄，僅次於新冠肺炎爆發 2020Q1 的 1.1% (圖 1-9)，預期在 Fed 3 月停止升息預期幻滅情況下，22Q4 財報不佳股價卻未下跌的情況難以持續
- 週五盤後債市預期 6 月升息一碼或以上機率高達 78.2%，且預期 2023 年都不會降息 (圖 1-10)，2 月債市預期終端利率自 4.7% 快速上升至 5.4% (圖 1-11)，預期股市仍處於定價過程，未獲利高成長股代表的 ARKK 上週五跌破 200 日均線 (圖 1-12)
- Bloomberg 上週五報導，EPFR Global Data 數據顯示，截至 2/22 的一週內，全球股市基金流出 70 億美元，債市則流入 49 億美元、已持續 8 週流入，美股已連續三週下跌 (圖 1-13)，BofA 策略師 Hartnett 重申其預測，美股將在 3 月 8 日前將跌至 3,800 點，認為美國上半年強韌的經濟遭遇更高的利環境，下半年經濟將急遽放緩，Citi 策略師也認為美國經濟最終將進入衰退
- 本週重要經濟數據及事件
- 週一
- 耐用品訂單
- 週二
- 美國諮商會消費者信心指數
- 週三
- 10:00 2 月 ISM 製造業 PMI、製造業就業數據
- 週四
- 8:30 初領失業救濟金人數
- 週五
- 10:00 2 月 ISM 服務業 PMI、服務業就業數據
圖 1-1、2 年期國債殖利率飆升至 2007 年高點
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| Source: Tradingview |
圖 1-2、S&P 500 觸及 200 日均線支撐
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| Source: 美股探路客、Tradingview |
圖 1-3、華爾街 S&P 500 2023 年獲利預期變化
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| Source: Bloomberg |
圖 1-4、S&P 500 近期 PEG 高達 1.8x
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| Source: Bloomberg |
圖 1-5、NAAIM 主動管理基金持倉指數 vs S&P 500
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| Source: NAAIM |
圖 1-6、S&P 500 季節效應 - 20 年歷史平均
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| Source: EquityClock.com |
圖 1-7、馬斯克預告 3/1 Investor Day 將發布 Mater Plan 3
Master Plan 3, the path to a fully sustainable energy future for Earth will be presented on March 1.
— Elon Musk (@elonmusk) February 8, 2023
The future is bright! pic.twitter.com/11ug0LRlbD
圖 1-8、馬斯克 2016 年發表 Master Plan Part Deux vs Tesla 市值
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| Source: Bloomberg |
圖 1-9、S&P 500 整體獲利超預期比例
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| Source: FactSet |
圖 1-10、6 月升息機率大增、預期 Fed 2023 不會降息
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| Source: CME |
圖 1-11、債市預期聯邦終端利率已達 5.4%
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| Source: Bloomberg |
圖 1-12、ARKK 跌破 200 週均線
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| Source: 美股探路客、Tradingview |
圖 1-13、S&P 500 已連續三週下跌
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| Source: Bloomberg |
本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 2/27 週一
- Birkshire Hathaway (週六)、Li Auto 理想汽車、Oxy、Zoom、Workday
- 2/28 週二
- Norwegian Cruise、Target、Rivian、AMC、Novarax
- 3/01 週三
- Nio 蔚來汽車、Lowe’s、Dollar Tree、Salesforce、Snowflake、Okta
- 3/02 週四
- Best Buy、Kroger、Macy's、Costco、C3.ai、Marvell、ZScaler、Broadcom、Nordstrom
- 3/03 週五
- 無
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 32,817 | -3.0% | -1.0% |
| S&P 500 | 3,970 | -2.7% | 3.4% |
| Nasdaq | 11,395 | -3.3% | 8.9% |
| 10y國債利率 | 3.947% | 0.121% | 0.074% |
- 週二 前一週月期權到期後，美股缺少錨定 4000 點的支撐，Dow Jones Industrial 大跌 2.06%，S&P 500 大跌 2%、Nasaq 大跌 2.5%，2022Q3、Q4 當日到期期權 (0DTE) 交易量暴增 (圖 2-1)，明顯影響美股走勢
- 週三 盤後 Nvidia 發布財報，公司指引顯示營收可能已見底，電話會議中提到 AI 75 此、Generative AI 25 次，詳細財報資料如圖 2-2
- 週四 代表風險資產的 ARKK 下跌 1.5%、跌破 200 日均線，Morgan Stanley 指出目前股市三大警訊，認為上半年經濟 No Landing 可能只是延緩的 Hard Landing
- 除股市外，其他金融資產如國債、美元、原油都已 priced in 更高的終端利率
- 通膨預期指標開始揚升
- CPI、PPI 降速明顯減緩
- 週五 盤前發布 1 月個人消費支出 PCE 通膨數據大超預期，PCE、核心 PCE 年增率都呈現不降反增現象 (圖 2-3)，月增率更是連續 2 個月上升 (圖 2-4)，美股三大指數均下跌，S&P 500 盤中觸及 200 日均線支撐後反彈
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 1 月新屋銷售 670k vs 620k 預期
- 1 月個人指出 +1.8% vs +1.4% 預期
- 上週初領失業救濟金人數 +192k vs 200k 預期
- 預期相符
- 無
- 劣於預期
- 1 月 成屋銷售 4.0M vs 4.1M 預期
- 1 月個人收入 +0.6% vs +1.0% 預期
- 1 月核心 PCE MoM +0.6% vs +0.5% 預期
- 1 月核心 PCE YoY +4.7% vs +4.3% 預期
- Q4 GDP 初值 +2.7% vs +2.9% 預期
- 比特幣週五收在 $23,189，較上週五收盤的 $24,580 下跌 5.7%
圖 2-1、0DTE 期權交易爆量
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| Source: Goldman Sachs |
圖 2-2、排除住房核心 CPI 月增率組成分析
圖 2-3、1 月 PCE、核心 PCE 年增率出現不降反升現象
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| Source: Bloomberg |
圖 2-4、1 月 PCE、核心 PCE 月增率連續兩個月上升
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| Source: Bloomberg |
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