Market Outlook 2023 WK#6
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試閱文章：
本週觀察重點
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本週多位 Fed 官員發表談話，週二鮑威爾、週三紐約聯儲總裁 Williams 接受華爾街日報專訪，重要經濟數據僅有週四的初領失業救濟金人數、週五的密西根大學消費者信心指數、一年期通膨預期
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儘管鮑威爾在 FOMC 記者會釋出鷹派訊息，不過態度明顯放軟，首次提及
"disinflation" 即高達 13 次 (圖
1-1)，預期今年仍有不僅一次的升息、堅持維持高利率環境至通膨降至 2%
的目標，實質利率已為正值、金融環境依然緊縮 (圖
1-2)，但首次鬆口通膨已開始下降，一反之前打壓股市的態度，盤中引發美股大漲，週四美股看漲期權爆量直逼歷史高點
(圖 1-3)
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上週四科技巨頭 Apple、Alphabet、Amazon 財報都低於預期，週五美股在 Apple
大漲下、盤中反轉下跌 1.04%，Alphabet、Amazon、Microsoft 都下跌，且
S&P 500 下跌家數 392 為上漲家數 3.6 倍，S&P 500 近期進入超買區，且週五指標反轉向下 (圖
1-4)，近期美股回檔機率上升
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上週四 Apple 2022Q4 發布財報，營收年減 5.5%，為 7
年以來營收最大幅度的下滑，但隔日股價不跌反漲，看多觀點認為服務業績年增
6%、創下歷史新高，中長期品牌吸引力、需求無虞，且最壞時機已過，但觀點基於美國經濟軟著陸、全球經濟在
2023 年持續擴張，IMF 近期上調全球經濟成長率至 2.9%，高出10 月預測前值
0.2% (圖 1-5)，看空觀點認為機構拉抬 Apple
股價以支撐大盤指數，實際上已開始賣出其他持股獲利了結
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2023 迄今的上漲讓 S&P 500 未來 12 個月的
NTM Forward PE ratio 已漲至 18.4x、逼近 5 年歷史平均的 18.5x (圖 1-6)，截至週五，70% 的 S&P 500
公司已發布 Q4 財報：
- 70% 獲利優於預期
- 52% 營收優於預期
- Q4 整體獲利年減 3.8%、優於預期的年減 4.1%
- Q4 整體營收年增 5.1%、優於預期的 3.8%
- 明顯低於 Q3 的獲利年增 3.8%、營收年增 11.5%
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儘管 S&P 500 公司 2023、2024 獲利預期持續下滑 (圖 1-7)，Bloomberg 週六報導，華爾街分析師上調 S&P 500 公司目標價數量在去年 12
月開始反轉向上，顯示分析師預期未來 12 個月內，越來越多企業將走出獲利衰退趨勢 (圖 1-8)
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高盛預測油價在 4 月將上漲超過 $90，下半年將升破 $100，中國的加速重啟更將讓油價突破 $110，對全球通膨下滑趨勢形成潛在風險
(圖 1-9)
- 本週重要經濟數據及事件
- 週一
- 週二
- 週三
- 週四
- 週五
- 2 月密西根大學消費者信心指數
- 2 月密西根大學消費者通膨預期
圖 1-1、Fundstrat: 鮑威爾在 FOMC 記者會說了 disinflation 13 次
圖 1-2、美國實質利率在 Fed 強力升息下已轉正
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Source: Federal Reserve
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圖 1-3、美股看漲期權交易量在 2/2 直逼歷史高點
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| Source: Bloomberg |
圖 1-4、美股超買、超賣指標進入超買區，週五反轉向下
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| Source: 美股探路客 |
圖 1-5、IMF 2023 全球 GDP 預測
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Source: VisualCapitalist
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圖 1-6、S&P 500 NTM Forward PE Ratio
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| Source: FactSet |
圖 1-7、S&P 500 公司未來一年 Bottom-Up EPS 預期趨勢
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| Source: FactSet |
圖 1-8、華爾街分析師的 S&P 500 公司目標價上升數量反轉向上
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| Source: Bloomberg |
圖 1-9、高盛預測原油價格下半年將突破 $100 美元
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Source: Goldman Sachs
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 2/6 週一
- Onsemi、Pinterest、Activision Blizzard、Skyworks
- 2/8 週三
- Uber、Disney、Affirm、Robinhood、Impinj
- 2/9 週四
- Pepsico、Abbvie、Paypal、Cloudflare、Lyft
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上週重要回顧
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收盤 |
本週 |
YTD |
| Dow Jones |
33,926 |
-0.2%
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2.3% |
| S&P 500 |
4,136 |
1.6% |
7.7% |
| Nasdaq |
12,007 |
3.3% |
14.7% |
| 10y國債利率 |
3.52% |
0.007% |
-0.168% |
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週一 Chevron Q4 財報發布 2022
年獲利創下歷史新高，財報宣布股票回購計劃達創紀錄的 750 億美元、佔股本
1/4，但股價週一大跌 4.44%，上週下跌 5.57%，
技術面上應該會回測 200 日均線支撐
(圖 2-1)
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週二 盤前發布鮑威爾重視的 2022Q4 薪資數據 ECI (Employment
Cost Index)，季增率 1.0%、優於預期的 1.1%，前值 1.2%，年增率則仍在高位的
5.1%、較前值 5.0% 略為上升 (圖 2-2)，三大指數均上漲
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週三 AMD 週二盤後發布營收、獲利優於預期的財報，但 Data Center
營收低於預期，毛利率及營收展望均低於預期，財報分析請參考 Facebook 貼文
(圖 2-3)
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週三 如市場預期，FOMC
決議升息一碼，鮑威爾在記者會首次釋出關鍵的通膨已下滑訊息，也認為本次通膨不同於一般經濟週期導致的經濟成長趨緩或衰退，仍認為美國經濟能持續成長，詳細分析請參考
Facebook 貼文 (圖 2-4)
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週四 Meta 大漲 23.28%、創下歷史最大漲幅，週三盤後財報若排出 Restructure
cost 重整支出，EPS 及獲利雙雙超預期，CEO Zuckerberg 表示 2023
年將提升營運效率，資本支出重心轉回 Family of Apps，公司宣布高達股本 10%
的股票回購計劃，祖克柏曾表示 WhatsApp
將是未來盈利主要目標，並讚許微信的商業模式，根據 SimilaarWeb 的調查，WhatsApp 在 109
個國家的通訊軟體使用率上居冠，全球用戶超過 20 億
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週五 美國 ISM 服務業指數反彈至 55.2、大幅超越預期的 50.2，前值
49.2，創下 2020 年中以來最大單月漲幅，就業自前值 49.4 上升至
50.0，新訂單自前值 45.2 飆升至 60.2 (圖 2-5)，市場反而開始擔憂美國經濟是否過熱
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 22Q4 ECI (Employment Cost Index) QoQ +1.0% vs +1.1% 預期
- 12 月 JOLTS 11.01M vs 10.3M 預期
- 1 月非農就業 +517k vs +188k 預期
- 1 月失業率 3.4% vs 3.6% 預期
- 1 月勞動參與率 62.4% v 62.3% 預期
- 1 月 ISM 服務業指數 55.2 vs 50.5 預期
- 上週初領失業救濟金人數 +183k vs 201k 預期
- 預期相符
- 低於預期
- 12 月消費者信心指數 107.1 vs 108.1 預期
- 12 月工廠訂單 +1.8% vs +2.2% 預期
- 1 月 ISM 製造業指數 47.4 vs 48 預期
- 比特幣週五收在 $23,434，較上週五收盤的 $23,083 上漲 1.52%
圖 2-1、Chevron 獲利創新高、宣布大手筆回購但股價大跌
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Source: chartsmarter.com
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圖 2-2、ECI 年增率 (左)、季增率 (右)
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| Source: Bloomberg |
圖 2-3、AMD 財報分析
圖 2-4、鮑威爾 FOMC 記者會分析
圖 2-5、美國 ISM 服務業 PMI、就業、新訂單
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| Source: Bloomberg |
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