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2023/01/29 美股財經週報
美股財經週報、新春愉快、錢兔似錦




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    本週觀察重點

    • 周三 FOMC 會議升息 25 基點已板上釘釘， 鮑威爾記者會的態度將是美股近期走勢的關鍵，週二盤前發布的 ECI 是本週 FOMC 前最重要的薪資數據 (圖 1-1)，週三製造業 PMI、週五服務業 PMI 及非農就業報告，則為判斷美國經濟榮枯、失業率及就業的重要依據，Q4 財報季進入最密集階段，週一 NXP，週二 McDonald、AMD、Snap，週三 Meta、McKesson，週四 Merck、Eli Lilly、Apple、Amazon、Alphabet、Qualcomm，週五 Sanofi 等巨頭發布財報
    • S&P 500 指數上周一突破長期下降趨勢線，技術面即將進入黃金交叉， 但本周需挑戰 4100 點壓力區 (圖 1-2)，週二 ECI 薪資數據、週三鮑威爾 FOMC 會後記者會，眾多重量級公司發布財報、展望，預期都將對大盤走勢扮演關鍵因素
    • 美股本波上漲除市場提前預期 Fed 3 月停止升息、美國經濟軟著陸之外， 軋空、軋空手扮演主要上漲推手，BofA 的調查顯示，1 月份全球基金經理人美股資產配置崩跌至 2005 年來最低水準 (圖 1-3)，上週五 CNN 的 恐懼貪婪指數自 1 個月前恐懼區的 36、快速上升到貪婪區的 69 (圖 1-4)，且 7 大指標中的 Put/Call Ratio 5 日均值，自去年 12 月 28 日的 1.21，上週五崩跌至 0.51、進入極度貪婪狀態 (圖 1-5)，顯示市場短期風險上升
    • 近期市場預期美國經濟軟著陸機率升高，上周 Q4 GDP 數據 2.9% 大幅超越預期的 2.6% (圖 1-6)，未顯示經濟有衰退跡象，但週五 Bloomberg 報導， 美國車貸還款延遲超過 60 天，導致被強制收回的比例到了 5.7%，超越 2008 年金融海嘯高點的 5.0% (圖 1-7)，除因去年新車、二手車價暴漲外，貸款利率自一年前的 5.15%、暴增到去年 12 月的 8.02%，美國人面對高漲物價、貸款信用違約等難題，家庭現金儲備逐漸消耗中，經濟學家們開始爭論經濟衰退究竟 “delayed” 還是 “cancelled”
    • FactSet 統計至上週五，29% 的 S&P 500 公司發布財報，其中 69% 獲利超預期、遠低於 5 年平均值 77%、10 年平均值 73%，但財報季開啟兩週內 S&P 500 已上漲 2.4%，顯示市場情緒樂觀，Bloomberg 統計營收、獲利只要其中一項優於預期，平均隔日都上漲，高盛則分析本次財報發布前 5 日買入看漲期權、財報隔日賣出的平均報酬率高達 29%，遠高於歷史平均的 12% (圖 1-8)
    • 本週重要經濟數據
      • 週一
        • 無
      • 週二
        • 8:30 Q4 Employment Cost Index QoQ 預期 1.1%、前值 1.2%
        • 10:00 Conference Board 1 月消費者信心
      • 週三
        • 8:15 1 月 ADP 小非農就業
        • 10:00 1 月 ISM 製造業 PMI 預期 46.8、前值 46.8
        • 10:00 12 月 JOLTs 職缺數
        • 14:00 FOMC 利率決議
        • 14:30 FOMC 鮑威爾記者會
      • 週四
        • 8:30 初領失業救濟金人數預期 200k、前值 186k
      • 週五
        • 8:30 1 月非農就業報告；失業率預期 3.6%、前值 3.5%
        • 8:30 1 月平均時薪月增率預期 4.3%、前值 4.6%
        • 8:30 1 月平均時薪年增率預期 0.3%、前值 0.3% 
        • 10:00 1 月 ISM 服務業 PMI 預期 46.6、前值 46.6





    圖 1-1、美國 ECI Employment Cost Index 季增率趨勢

    Source: Investing.com


    圖 1-2、S&P 500 技術面即將黃金交叉、但面臨 4100 壓力區

    Source: 美股探路客


    圖 1-3、BofA 調查全球基金經理人美股部位降至 2005 以來低點

    Source: BofA


    圖 1-4、CNN 恐懼貪婪指數 - 2023/1/27

    Source: CNN.com


    圖 1-5、CNN 恐懼貪婪指數的 Put/Call Ratio 進入極度貪婪區

    Source: CNN.com






    圖 1-6、美國 22Q4 GDP 2.9% 超預期

    Source: Bloomberg


    圖 1-7、美國汽車貸款延遲 60 天違約率

    Source: Bloomberg


    圖 1-8、Q4 財報季獲利、營收超預期一日平均漲幅

    Source: Bloomberg


    圖 1-9、Q4 財報季財報發布前 5 日買入看漲期權、隔日賣出報酬率

    Source: Goldman Sachs







    本週財報發佈時程


    重點觀察財報

    • 1/30 週一
      • SoFi、NXP
    • 1/31 週二
      • Exxon Mobil、UPS、GM、Pfizer、Caterpillar、McDonald、Spotify、AMD、Snap、SuperMicro、Amgen
    • 2/1 週三
      • T-Mobile、Peloton、Boston Scientific、Humana、Meta、McKesson
    • 2/2 週四
      • Merck、ConocoPhillips、Lilly、Estee Lauder、Amazon、Apple、Alphabet、Ford、Qualcomm、Starbucks
    • 2/3 週五
      • Regeneron、Sanofi


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    上週重要回顧

    收盤 本週 YTD
    Dow Jones 33,978 1.8% 2.5%
    S&P 500 4,071 2.5% 6.0%
    Nasdaq 11,622 4.3% 11.0%
    10y國債利率 3.513% 0.034% -0.175%
    • 聯準會喉舌、Timiraos 週日在華爾街日報撰文，Fed 計劃 2 月升息 25 基點，且正在討論春季何時停止升息的激勵下，週一三大指數均上漲，S&P 500 漲幅 1.19%，突破去年高點以來的下降趨勢線，並順利站上 200 日均線 (上方圖 1-1)，Bloomberg 1/16～1/20 數據顯示散戶大賣 TQQQ 到了一年內最高水準，大幅買入 SQQQ 到了半年來最高水準 (圖 2-1)，上周散戶看空情緒高漲、結果慘被軋空
    • 週二 CME FedWatch Tool 預測 2 月 1 日 FOMC 升息一碼機率高達 100%，根據歷史經驗顯示，Fed 停止升息美股將上漲，但若降息與經濟衰退重疊則將下跌 (圖 2-2)，因此美股續漲的關鍵在 Fed 的態度，而 Fed 的態度取決於薪資增幅需明顯下滑、服務通膨明顯趨緩，1 月 31 日發布的 ECI (Employment Cost Index) 是關注的焦點
    • 週二 微軟盤後發布財報，營收低於預期、獲利優於預期，Q4 高速成長的 Azure 雲計算服務年成長率下滑至 31%，公司指引指出本季 (CY23Q1) 增速將再下滑 4%～5%，營收指引也低於預期 (圖 2-3)，盤後微軟股價下跌、隔日小跌，但上周微軟上漲 3.31%，顯示市場情緒明顯轉向
    • 週三 特斯拉盤後發布財報，營收、獲利都超越預期，但整體毛利率、汽車毛利率、自由現金流都低於預期，2023 交付展望 1.8M 輛、低於華爾街預期的 1.9M，但馬斯克表示 "Demand is good"，1 月需求超越產能 1 倍 (圖 2-4 )，盤後在電話會議中股價開市上漲，Tesla 上周大漲 33%
    • 週四 盤前發布美國 22Q4 GDP 初值 2.9%、優於預期的 2.6% (圖 1-6)，初領失業救濟金人數也低於預期，經濟數據佳、就業仍強勁，美國經濟軟著陸機率升高
    • 週五 盤前發布個人消費支出 PCE 通膨數據，核心 PCE 年增率 4.4% 與預期相當，創下一年以來最低增速，也低於目前聯邦基準利率的 4.5%，美國實質利率轉正 (圖 2-5)，但 Bloomberg 經濟學家表示， 服務通膨仍在高位，預期鮑威爾繼續維持鷹派立場，維持高利率較長時間
      • 上週重要財經數據
        • 優於預期
          • Q4 GDP 初值 2.9% vs 2.6% 預期、前值 +3.2%
          • 上週初領失業救濟金 186k vs 205k 預期
          • 12 月新屋銷售 616k vs 606k
        • 預期相符
          • 12 月 PCE MoM +0.1%、與前值相同
          • 12 月核心 PCE MoM +0.3%、前值 +0.2%
        • 低於預期
          • 1 月密西根消費者信心指數 64.9 vs 65.0
      • 比特幣週五收在 $23,083，較上週五收盤的 $22,678 上漲 1.8%






      圖 2-1、1 月第三周散戶大賣 TQQQ、大幅買入 SQQQ



      圖 2-2、市場升息預期、Fed 停止升息美股漲跌關係



      圖 2-3、微軟財報、指引分析



      圖 2-4、特斯拉財報、指引分析



      圖 2-5、美國實質利率

      Source: Bloomberg

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