Recap & Outlook WK #47
專屬互動社群提供即時市場投資資訊，每週共五篇高成長賽道、公司深度研究、市場趨勢、總體經濟分析文，幫助投資人以國際創投視野投資佈局，掌握高成長投資契機，請點擊下方圖片試閱文章、訂閱！
試閱文章：
本週觀察重點
-
週四美股因感恩節休市一日、週五 Black Friday
提前在美東時間下午一點休市，本周三發布 11 月 FOMC
會議紀要，根據歷史統計，美股在感恩節前後為一年中上漲機率相對較高時段，與聖誕節前後的
Santa Claus Rally 相似 (圖 1-1)
-
儘管 10 月 CPI 數據優於預期，BofA 的調查顯示，92%
的基金經理人認為明年美國將陷入滯脹、高通膨伴隨經濟低成長 (圖
1-2)，Blackrock
全球首席投資策略師認為聯準會升息會讓美國經濟陷入衰退，直到升息的負面衝擊明顯浮現才會停止，Citi
也認為明年將陷入滯脹，但 Morgan Stanley 指出 1994
年通膨、聯邦利率飆升，股、債均下跌，隔年 1995 股、債均大漲 (圖 1-3)
-
儘管聯準會似乎決心維持緊縮直到通膨降至
2%，但華爾街看法嚴重分歧，當前市場 priced in 2023 年 5 月升息至 4.9%、7
月開始降息 (圖 1-4)，Bloomberg 經濟學家認為 2023
年降息的條件是核心通膨下降至 3%，BofA 預測若以月增率 0.2% 下降，明年 6
月核心通膨將降至 3.2%，以 0.3% 下降、6 月核心通膨為 3.0% (圖 1-5)，UBS
經濟學家表示 1984 年保羅沃克在 6 週內大轉向，從快速升息 500
基點到降息，1989 年葛林斯潘在升息到達高點後，3
週內開始降息週期，最後降幅 700 個基點，聯準會轉向關鍵在失業率
-
高盛預期感恩節前一天到 Cyber Monday (下週一)
後一天期間，由於投資人看法兩極，包含 Amazon、Walmart、Home Depot
等消費板塊公司波動率將放大 (圖 1-6)，2011～2019 年 29%
的消費板塊營收集中在 Q4，近兩年更上升至 31%，看好提供折扣的公司股價表現
-
儘管聯準會表示將維持高聯邦利率較長時間以抑制通膨，但華爾街持續預測何時停止升息，關鍵在
1970 年代迄今，美股停止升息 9 次，兩年之內上漲 8 次，最高幅度
69.9%、最低 4.8%，平均漲幅 10.4%，唯一例外為 2000 年金融海嘯，下跌幅度達
22.9% (圖 1-7)
-
Q3 財報季幾乎已結束，S&P 500 有 95% 公司、476 家發布財報，EPS
獲利、營收超越預期分別佔 69%、59%，Q3 獲利 +3.2% YoY、超越預期的
+2.9%，Q3 營收 +11.7% YoY、超越預期的 +8.7%，但均低於 Q2 財報季的
+7.3%、13.7%，S&P 500 公司獲利、營收超預期比例持續下滑 (圖 1-8)
- 本週重要經濟數據與事件
- 週一
- 週二
- 週三
- 初領失業救濟金人數
- 10 月耐久財訂單
- 10 月新屋銷售
- 密西根大學 11 月消費者信心指數
- 週四
- 週五
圖 1-1、1950~2020 S&P 500 指數單日上漲機率
|
|
Source: LPL Research
|
圖 1-2、BofA 基金經理人調查預期 2023 年經濟將陷入滯脹
|
| Source: BofA |
圖 1-3、1994 年股、債均下跌，1995 年股債均大漲
|
| Source: Bloomberg |
圖 1-4、當前市場 priced in 聯準會升息預期
|
| Source: Bloomberg |
圖 1-5、BofA 核心通膨預期
|
| Source: BofA |
圖 1-6、假期前消費類股波動率加大
|
| Source: Bloomberg |
圖 1-7、歷次聯準會停止升息後 S&P 500 兩年內報酬率
|
|
Source: edwardjones.com
|
圖 1-7、S&P 500 營收、獲利超預期比例
|
|
Source: 美股探路客、Charles Schwab
|
本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 11/22 週二
-
Best Buy、Dollar Tree、Baidu、Analog Devices、Autodesk、Nrdstrom、HP
上週重要回顧
|
收盤 |
本週 |
YTD |
| Dow Jones |
33,746 |
0.0% |
-7.1% |
| S&P 500 |
3,965 |
-0.7%
|
-16.8% |
| Nasdaq |
11,146 |
-1.6%
|
-28.8% |
| 10y國債利率 |
3.836% |
+0.25% |
+2.354% |
-
週一 Bloomberg 報導，三倍放空 SQQQ ETF 上週流入資金高達 6.58
億美元，創下歷史新高 (圖 2-1)，主要流入時間為上週四 CPI
數據優於預期大漲時機，其中 2.56 億來自 QQQ、TQQQ
- 週二 盤前發布 10 月 PPI 生產者物價指數，趨勢明顯快速向下 (圖 2-2)
- PPI +8.0% YoY vs +8.3% 預期
- Core PPI +6.7% vs +7.2% 預期
-
週三 盤後 Nvidia 發布 FY23Q3
財報，僅有營收超預期，毛利率、獲利、自由現金流都低於預期，展望部分營收仍低於預期，但毛利率優於預期
(圖 2-3)，公司 Gaming 營收持續下滑、Data Center 勉強維持季成長趨勢，預期
FY23Q4 營收止跌 (圖 2-4)，Nvidia 盤後上漲，但週四、週五都下跌，累計跌幅
3.17%
-
週四 St. Louis Fed 總裁 Bullard 表示，目前政策利率尚未足夠緊縮，引用
Taylor Type Rule，認為聯邦利率合適區間在 5%～7% 之間 (圖
2-5)，此利率水準超越當前所有華爾街預期，三大指數收盤均下跌
-
週五 Morgan Stanley 將 Nvidia 目標價自 $182 下調至
$175，維持持股觀望評級，對 Data Center 業務低能見度感到驚訝，Nvidia
上季的庫存金額暴增，管理層表示因新產品上市所致，wccftech 報導
RTX 4080 雖然性能驚人，但 $1,199 的價格性價比太低，導致買氣低迷，但
Tom's Hardware 卻報導 RTX 4080 在大部分零售通路銷售一空，Nvidia
上季庫存金額同比暴增近 100% (圖 2-6)
- 上周重要財經數據
- 優於預期
- 10 月 PPI MoM +2% vs +0.4% 預期
- 10 月核心 PPI MoM +0.0% vs +0.3% 預期
- 10 月零售銷售 +1.3% vs +1.0% 預期
- 10 月新屋開工 1,425k vs 1,410k 預期
- 10 月建築許可 1,526k vs 1,514k 預期
- 10 月成屋銷售 4.43M vs 4.40M 預期
- 上週初領失業救濟金人數 222k vs 228k 預期
- 預期相符
- 劣於預期
- 10 月工業製造 =0.1% vs +0.1% 預期
- 11 月NAHB 房屋市場指數 33 vs 36 預期
-
比特幣週五收在 $16,683，較上週五收盤的 $17,007 小跌
1.9%，加密貨幣交易所風暴持續進行中，BlockFi 也可能將宣布破產
圖 2-1、SQQQ 單週資金流入創下歷史新高
|
| Source: Bloomberg |
圖 2-2、美國 PPI、核心 PPI 截至 2022 年 10 月趨勢
|
| Source: Bloomberg |
圖 2-3、Nvidia FY23Q3 財報表現
|
|
Source: 美股探路客、Nvidia
|
圖 2-4、Nvidia 單季營收、成長趨勢
|
|
Source: 美股探路客、Nvidia
|
圖 2-5、Bullard 引述 Taylor Type Rule 認為合適升息範圍在 5%～7%
|
|
Source: St. Louise Fed
|
圖 2-6、Nvidia FY23Q3 庫存金額同比暴增近一倍
|
|
Source: 美股探路客、Nividia
|
美股探路客推薦 風傳媒 x 華爾街日報 VVIP 優惠的中、英、日文版優惠方案，平均每天不到台幣 $11，歡迎使用推薦碼
RAIKKWSJ
訂閱，獨家贈送價值 $499 的一個月
PressPlay【國際創投視野｜高成長投資學】訂閱專案
0 comments