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2022/07/31 美股財經週報
美股探路客美股財經週報
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《Recap & Outlook WK #31》


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    本週觀察重點

    • 華爾街目前多空看法兩極，Morgan Stanley、BofA 都認為 7 月股市上漲只是熊市反彈，預測美股走勢將與 2001、2008 年類似 (圖 1-1)，但 JP Morgan、Fundstrat 則認為通膨已見頂，今年最低點為 3,636，根據 TrendSpider 的技術分析，SPY 月線在觸及 13 年上升趨勢線支撐後反彈 (圖1-2)，似乎與多方看法相同，但恐慌指數 VIX 日線顯示，上週五觸及下方趨勢線支撐 (圖 1-3)，預期 VIX 本週反彈機率高 
    • Morgan Stanley 認為部分公司產品或服務，能抵抗、甚至消退通膨的影響，在 7 月中提供一個超越市場表現的全球投資標的建議清單，名單中包含許多高成長科技公司，例如 Tesla、UI Path、Wolfspeed、C3、Palantir、Snowflake，半導體族群有台灣的新唐、瑞昱、台積電【清單僅供參考、非投資建議】
    • 財務顧問 Edward Jones 認為今年 S&P 500 下跌 17%、Nasdaq 下跌 24%，已經提前反應經濟與企業獲利趨緩，市場已降低企業財報標準
      • GDP、聯準會 FOMC 聲明、企業獲利都顯示美國經濟成長已趨緩
      • 聯準會可能將以較和緩方式升息 (圖 1-3)
      • 股市已經提前下跌反應經濟放緩、企業獲利成長趨緩
    • 但認為經濟、企業獲利成長趨緩，聯準會繼續升息背景下，市場波動性仍大，直到通膨明顯趨緩
    • 週四 Bloomberg 報導，JP Morgan 策略分析師表示 S&P 500 的估值仍然便宜，過去 20 年指數內公司素質提升、獲利能力強韌，週期性越來越不明顯，Forward PE 自 6 月的 15.3 上升至 7 月的 16.9，仍位於長期平均值，以債券利率水準來看，股市估值仍便宜，並預期 S&P500 全年獲利仍持續成長，Citigroup 及 UBS 策略分析師也認為美股企業獲利優於預期，消費支出健康，如果經濟繼續成長、利率不再大幅提升，S&P 500 價位將獲得支撐 (圖 1-4)
    • 全球最大對沖基金、橋水首席投資策略師 Patterson 週五接受 Bloomberg 訪問，預期聯準會將繼續升息抑制通膨，並很難控制經濟軟著陸，在 6～9 個月內美國 GDP 將下跌到 -2%～-3%，
    • 本週將有 153 家 S&P 500 公司發布財報，FactSet 統計 56% 已發布財報的 S&P 500 公司中，73% 的 EPS 超越預期，略低於 5 年平均的 77%，累計超越預期值 3.1%，低於上週的 3.6%、5 年平均的 8.8%，11 個板塊中有 6 個超預期、5 個低於預期，其中能源板塊貢獻最大，獲利下滑最多的是金融板塊 (圖 1-5)，根據 Refinitiv 的分析，如果扣除能源板塊貢獻，S&P 500 的 獲利其實下滑 2.6%
    • 上週美國加油站平均油價 $4.2/加侖，較上週的 $4.35/加侖下跌 3.4%，已經與俄烏戰爭爆發時的 $4.2/加侖相當，預期 7 月通膨數據中汽油價格將滑落 (圖 1-6)
    • 本週重要經濟數據與事件
      • 週一
        • 7 月 ISM 製造業指數
      • 週二
        • 多位聯準會官員發表談話，Bullard/St. Louise Fed、Evans/Chicago Fed、Mester/Cleveland Fed
      • 週三
        • 6 月 ISM 服務業指數
        • 6 月工廠訂單
        • 7 月小非農就業
      • 週四
        • 初領失業救濟金人數
      • 週五
        • 7 月非農就業報告、平均時薪、失業率、勞動參與率






    圖 1-1、華爾街空方認為 S&P 走勢將與 2001、2008 類似

    Source: Bloomberg



    圖 1-2、S&P 500 13 年趨勢

    Source: TrendSpider



    圖 1-3、VIX 近期走勢

    Source: TrendSpider



    圖 1-4、Morgan Stanley 認為具備抵抗通膨的投資建議清單




    圖 1-5、當前市場對聯準會升息預期

    Source: FactSet



    圖 1-6、JP Morgan 認為 S&P 500 估值合理

    Source: Bloomberg



    圖 1-7、FactSet 統計截至 7/29、S&P 500 各板塊 EPS 年增率 vs 預期

    Source: FactSet



    圖 1-8、美國加油站汽油平均價格、WTI 原油價格走勢 (7/28)










    本週財報發佈時程

    本週繼續有眾多知名公司發布財報。


    重點觀察財報

    • 8/1 週一
      • On Semi、Pinterest、Activision Blizzard
    • 8/2 週二
      • Uber、Caterpillar、AMD、OXY、Airbnb、Starbucks
    • 8/3 週三
      • Under Armour、Moderna、Regeneron、Lucid、Robinhood
    • 8/4 週四
      • Alibaba、Kellogg's、Datadog、Lilly、AMC、Block、Cloudflare
    • 8/5 週五
      • DraftKings、Western Digital





    上週重要回顧

    收盤 本週 YTD
    Dow Jones 32,845 3.0% -9.6%
    S&P 500 4,130 4.3% -13.3%
    Nasdaq 12,391 4.7% -20.8%
    10y國債利率 2.66% -0.1% +1.18%
    • 週一 盤後 Walmart 在 8 月 16 日發布財報前，下調 Q2、2023 財年預期，營收分別同比下跌 8%～9%、11%～13%，Walmart 表示優於通膨影響，民眾消費減少服裝、電子產品的支出，Walmart 盤後大跌 10% 並拖累其他零售股
    • 週二 Microsoft、Alphabet (Google) 及 類比 IC 龍頭 Texas Instrument 都交出季營收兩位數成長的財報，Alphabet 廣告業績遠優於社交平台的 Snap、Twitter，Microsoft 則提供樂觀的指引，不過強勢美元對於跨國公司業績的影響也很明顯
    • 週三 Meta 交出營收及獲利均不及預期的財報，預期 Q3 廣告需求繼續疲軟，負責 Metaverse 開發的 Reality Lab 單季虧損 28 億美元，Bloomberg 報導 Metaverse 領域的工作機會自 Meta 上季發布財報後已大減 8 成 (圖 2-1)，Meta 市值也跌出前十大 (圖 2-2)
    • 週三 參議員 Manchin 就稅收、能源和氣候法案做出妥協，法案將投資 3690 億，目標在 2030 年減少碳排放 40% (圖 2-3)，其中包含對購買電動車的 $7500 稅負抵減、二手電動車 $4000 的抵減，但限制小型車售價在 5.5 萬、Pick-up 跟 SUV 售價在 8 萬之下，法案還包含對風力發電、太陽能等補貼計畫，太陽能類股連兩日大漲
    • 週四 Amazon 交出 Q2 季營收、獲利都超越預期的財報，與實體零售業為主的 Walmart、Target、Best Buy 表現兩極，Amazon 更預期 Q3 營收將成長 13$～17%，一反 Q1 財報暴雷的結果，公司 Q2 裁減 9.9 萬人力、縮減開支，顯示經營團隊具備執行效率，週五 Amazon 大漲 10.36%，創下 2009 年 10 月以來最大漲幅 (圖 2-4)
    • 週四 Apple Q2 財報營收 830 億、同比增長 8.6%，優於預期的 827 億，毛利率 43.3%、同比增長 1.2%，優於預期的 42.7%，全球手機接近兩位數下滑，但iPhone 銷售逆勢增長，顯示 iPhone 競爭力的強大，週五 Apple 股價大漲 3.28%，強勢站上所有日均線 (圖 2-5)
    • 週五 石油公司 Exxcon Mobil、Chevron 發布財報，兩家公司在 Q2 共創下 295 億利潤，創下 2008 年以來新高 (圖 2-6)
    • 上周重要財經數據
      • 優於預期
        • 6 月耐久財訂單 +1.9% vs -0.4% 預期
        • 7 月密西根大學消費者信心指數 (終值) 51.5 vs 51.1 預期
      • 預期相符
        • FOMC 利率決議 +0.75% vs +0.75% 預期
      • 劣於預期
        • 6 月個人消費支出 PCE 月增率 +1.0% vs +0.9%
        • 6 月核心 PCE 月增率 +0.6% vs +0.5% 預期
        • 5 月 Case-Shiller 房屋指數 +20.5% vs +20.6% 預期
        • 6 月新屋銷售數據 590k vs 655k 預期
        • Q2 GDP 初值 -0.9% vs +0.4% 預期
    • 比特幣週五收在 $23,785，較上週五的 $22,682，上漲 4.86%







    圖 2-1、Metaverse 領域工作機會 4 月後大幅減少

    Source: Bloomberg



    圖 2-2、美國市值前 10 大公司排名




    圖 2-3、拜登政府能源、氣候法案預計 2030 年減碳 40%

    Source: Bloomberg



    圖 2-4、Amazon 週五創下 2009 年 10 月以來最大漲幅

    Source: Bloomberg



    圖 2-5、Apple 股價走勢、週五站上所有日均線

    Source: 美股探路客



    圖 2-6、Exxon Mobil、Chevron獲利趨勢










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