安穩度過 Omicron 影響的投資策略

11 月 26 日週五美國感恩節 Black Friday Sale，伴隨南非發現變種病毒 Omicron 的恐慌報導襲來，股市卻迎來大跌，Buy the dip 抄底策略在 2021 年對美股都發生了效果，但要盲目的 Buy the dip，還是理性分析未來可能的走勢與投資、持股策略，更能安穩的投資？

股市最怕的就是不確定性，偏偏Omicron的傳播力、疫苗效力、治療藥物有效性最快要也12月中旬才有答案，一起來看看 Goldman Sachs 高盛經濟學家在週末加班分析的四種 Omicron 發展可能性，找出穿越不確定性的投資、持股方向！

2021 年 S&P 500 指數、VIX恐慌指數關係圖 - 過去一年抄底策略奏效，這次？

Source: 美股探路客製圖

1️⃣ Downside 負面衝擊

📌 病毒傳播力比Delta強、且目前疫苗效力不佳，但僅稍微增加重症住院率

• 2022Q1 全球經濟成長 QoQ 減緩到2%、較原預期 -2.5%，2022全年 +4.2%、較原預期 -0.4%，2023年+3.8%、較原預期 +0.3% (如圖)
• 能源、服務因需求降低而通膨下降，供應減緩造成其他物品通膨升高

👉 經濟復甦遞延：疫後復甦類股逐漸受惠但時間遞延，獲利能力強的優質大型科技股仍看好，未獲利的科技成長股則仍有估值下修風險

Source: Goldman Sachs Research

2️⃣ Severe downside 嚴重衝擊 (高盛認為機率不大)

📌 病毒傳播力、症狀遠較Delta嚴重，且目前疫苗效力不佳

• 全球經濟成長大幅下滑，通膨前景不明

👉 重回疫情爆發期：疫情受惠股重回焦點，獲利能力強的優質大型科技股持續成長

3️⃣ False Alarm 變種病毒影響被誇大

📌 病毒散播較 Delta 緩慢 (即使傳播力強)，疫苗仍然有一定效力，重症率無明顯增加

• 傳播緩慢可能因疫苗接種、各國提升防範措施
• 對經濟復甦步調、通膨無明顯影響

👉 維持原來經濟復甦軌道，預期 2022 下半年升息：板塊繼續輪動、疫後復甦股受惠，獲利能力強的優質大型科技股仍看好，未獲利的科技成長股則因升息承壓、繼續估值下修風險

4️⃣ Upside

📌 傳播力增加，但症狀明顯輕微，疫苗、治療藥物均有效

• 影響流感化、取代 Delta，病毒影響大幅降低
• 加速供給端恢復、勞動力增加，供應鏈問題加速解除、通膨減緩

👉 經濟復甦加快：預期通膨減緩、Fed 升息壓力減輕，利好整體股市

CNBC 報導，發現並通報病毒的南非醫生認為病例症狀溫和 ‘mild’ (但目前南非染疫以青壯年為主)

結語

Omicron 的不確定性最快要 12 月中旬才能更明朗，CNBC 報導南非的情況與高盛認為較不可能有嚴重負面衝擊的情況吻合。

然而真實結果還是需要科學數據驗證，在各種情況下，獲利能力強的優質大型科技股，在四種狀況下都能有好的績效，筆者認為 TFAANMG (T: Tesla、N: nVidia、M: Microsoft) 仍是現在最好的選擇

尚未獲利的高成長科技成長股，2021 下半年其實已經開始估值調整，高盛的 GSCBNPTC 指數 10 月更下跌 10.5% (下圖)，2022 年基調大致不變，慎選成長增速仍高、虧損幅度減小、產業前景看好的個股是必要的功課。

Goldman Sachs 高盛未獲利科技成長股指數 GSCBNPTC Index - 每月漲跌幅

Source: Bloomberg

最後未避免翻譯解讀有誤，附上 Goldman Sachs 的原文供讀者自行參考：

Source: Goldman Sachs Research