指數創新高、Delta病毒肆虐，巴菲特指標爆表

8月27日週五上午，美聯儲主席鮑威爾在 Jackson Hole 傑克森霍爾會議演說，釋出經濟持續復甦、高通膨率為暫時現象 Transitory、升息為時尚早等訊息，當天市場正面反應，美股三大指數大漲作收。

週一 Nasdaq、S&P 500指數再創歷史新高，無視近期巴菲特指標飆破 238%，超越 2000年網路泡沫時期！

一起來看看市場不同資訊，協助判斷今年剩下 4個月的持股方向，該加碼、續抱、減碼？

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Takeaways 閱讀重點:

《 該擔憂巴菲特指標嗎？》

• 8/27 自由財經：「巴菲特指標」衝上205％！美股崩盤警鈴大響
• 8/30 Yahoo! 股市：「巴菲特指標」衝上205%，暗示股票價格過高，崩盤可能即將來臨

- 巴菲特指標的缺點 -

• 巴菲特指標只考慮股市總市值/國民生產毛額GDP 並未將非股票資產市場納入考量，而投資人在進行資產配置的時候，還可以考慮債券、房地產，甚至於大眾商品等
• 2008年由房地產次貸引發的金融危機，巴菲特指標完全無法預期
• 巴菲特指標雖然創下歷史新高，但十年期國債利率仍處於長期歷史低檔
• 美聯儲的 QE 讓資金氾濫，資金投入股市仍享有較債市更高獲利

因此，美聯儲的縮減 QE、升息等動作，才是股市上漲動能是否持續的關鍵。

過去 50年的巴菲特指標走勢，Source: currentmarketvaluation.com

《 S&P 500指數歷史數據 》

歷史不能代表未來，但值得參考。

根據 MarketWatch 分析，S&P500 指數年初迄今已經上漲 20.6%，是自 1997年以來前八個月的最佳表現，且今年已經 53次創下歷史新高。

• S&P 500指數自年初到 8月底，平均漲幅為 6.07%，今年表現亮眼，但也只能排在歷史第六位
• 過去 50年來，S&P 500指數歷史上最後四個月的平均漲幅為 3.6%
• 根據 Factset，過去 30年以來，最近 4次 S&P 500指數前 8個月漲幅超過 15%時，剩餘 4個月平均漲幅高達 8.85%
• 即使自 1954年以來，前 8個月漲幅超過 15%時，剩餘 4個月平均漲幅也高達 4.2%

因此，依據歷史數據來預測，今年 S&P 500 指數在剩下 4個月的時間，上漲的機率非常高！

《 華爾街專業機構預測 》

- Goldman Sachs 高盛 -

Goldman Sachs高盛在 8月初將 2021年 S&P 500指數目標，自 4,300點提高到 4,700點，2022年目標則達 4,900點，基本假設是 10年期國債利率為 1.6%，而當前 10年期國債利率只有 1.275%。

2021年 8月 30日 S&P 500指數收在 4,528.79，距離高盛的目標 4,700點尚有 3.78%的上漲空間，因此今年剩下的 4個月仍有不錯的成長空間。

高盛的假設是：

• 10年期美債利率 1.6% (目前美債利率僅為 1.275%，目標可能較 4,700更高！)
• 股票風險溢價 4.8% 
• 2022年 S&P 500 EPS為 $212
• 2022年 22x PE

值得注意的是高盛的 2022年目標價位 4,900，未含拜登稅改影響，另外目標價位受 10年期國債利率影響很大。

根據 8月 20日 Morgan Stanley 的預測，S&P 500公司 2021年 EPS 為 $205，Refinitiv的市場共識為 $202，2022年則為 $209、市場共識為 $220。

- Fundstrat Global Advisor -

專業獨立研究機構 Fundstrat 的 Tom Lee 是筆者認為預測市場趨勢相當準確的分析師，常受邀接受 CNBC 訪問，也常領先市場提出看法，之前是 JP Morgan 的首席股票策略分析師。

Tom Lee 認為到 10 月之前 S&P 500 指數將上漲，甚至有機會到達 4,800 點，大約還有 6% 的漲幅。

Tom Lee 近期看法的整理：

6月 30日：S&P 500 下半年尚有 7%成長空間，提高 S&P 500指數目標到 4,600點，看好 FAANG、能源類股

8月 11日：Everything Rally 看好股市大漲

• 由於 delta 病毒擴散到新興市場的影響擴大，Fed 應該還不會考慮緊縮QE
• 大約 6 週後 9/21 的 FOMC 會議紀要，會影響股市後市 
• 投資人預期 8 月會回調，但股市反而上漲，因而會有追漲的情況
• 如果 delta 病毒影響近期達到頂峰，預期 S&P 500 指數可能在 10 月之前達到 4,800 點
• 接下來 6 周股市會大漲 ( 7月表示 FAANG 到年底前都看好) 

8月 26日：FAANG 將持續上漲

• 經濟持續復甦，市場對消費者信心指數偏低過度反應
• 上半年股市表現良好，認為 9 月股市會表現強勁
• 看好未來 6 週股市表現

8月 27日：美聯儲持續寬鬆，因此縮減 QE 股市將會有明顯回調

• 過去 18 個月，許多 S&P 500 公司致力於提升效率、降低成本，回調將不會衝擊所有產業
• 未來 12 個月持續看好美國股市，因經濟好轉、需求擴張，市場對 delta 病毒 對美國經濟影響過度擔憂
• 預期股市到年底前都看好，但不會一路順暢
• 由於美聯儲過去長期的寬鬆政策，預期縮減 QE 會讓股市有明顯起伏，但會在 Fed 宣佈前提前發生，或是宣佈時反應是無法預料的

結語

歷史數據及兩家華爾街機構都看好股市發展，預期 S&P 500 指數 9 月份仍能持續上漲，甚至到年底前都持續看好。

但美聯儲縮減 QE 的決定仍是市場最大的變數，9 月 21 日 FOMC 會議紀要是近期最重要的因素，市場仍會有起伏，起伏時機也無法預料，但美國經濟持續復甦、成長，持續投資美國股市仍是目前最好的選擇。

本文內容為個人研究，僅供參考、非投資建議，過去趨勢不一定代表未來，投資有風險、請獨立判斷。